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白糖   郑糖弱势整理，国际糖价回落带来压力。近来国内糖厂开榨数量增多，虽然现货价格受成本支持，但供应压力依然在增加。而且，10月份进口糖及糖浆数量均创新高，国内糖价缺乏上涨动力。所以，尽管郑糖临近五千关口时止跌反弹，但上升力度有限。
豆粕   美豆高开弱势震荡，高位引发获利了结，短期缺乏持续推动，继续上行仍要依赖南美天气问题及中国采购量的增加，目前巴西大豆播种完成92%，巴西中部地区天气依旧偏干燥，阿根廷大豆播种完成28.8%，本周阿根廷中部地区将迎来降雨，但覆盖地区和降雨量相对减少。12-1月南美大豆生长关键期，关注天气因素对南美的大豆单产影响，国内市场来看，11-12月均大豆到港量910万吨以上高位，且上周豆粕库存周比回升15.18%，提货量下降，部分油厂豆粕胀库停机，短期供应充裕，且下游畜禽养殖春节前将迎来一波集中出栏，豆粕库存提货放缓预期，制约豆粕市场基差走势，但期货盘面榨利亏损，对豆粕价格仍有支撑，叠加巴西大豆进口升贴水维持坚挺，若南美天气影响大豆单产前景，国际大豆供应将进一步趋紧，进而利多国内外豆类市场联动上涨。短期豆粕市场价格缺乏持续利多支撑，继续呈现高位震荡走势，关注南美天气情况及12月USDA供需报告影响。期货市场来看，连粕05合约震荡收阴，短期支撑3150元/吨，高位震荡思路参与或逢低轻仓试多，目标3300-3400元/吨，前期多单设置保护持有。期权方面，关注M2101合约的卖出宽跨式策略及M2105合约的卖看跌期权或买牛市价差策略。
苹果   苹果01合约小幅回落，主要还是受基本面弱势拖累。现货市场来看，产区延续高库存以及销区延续弱消费，现货价格延续稳中偏弱运行，卓创咨讯的信息来看，山东苹果整体存储量高于去年已成既定事实，目前正处于库外货源向冷库货源的过度阶段，今日行情变动不大，价格以稳为主，山东栖霞纸袋富士80#以上好货价格在3-3.2元/斤，与昨日持平，近几日小果出货情况也受到阻碍，成交减少明显；陕西地区整体入库量高于预期，目前已经进入冷库出货阶段，整体发货量不及去年同期，今日行情变动不大，成交价格较为稳定，洛川70#起步果农货3.2-3.4元/斤，与昨日基本持平。目前苹果期价还是以现货牵动为主，考虑库外货源销售进入尾声，市场即将进入冷库货源成本与消费疲弱的博弈，西部产区的减产以及山东地区优果率不佳所形成开秤高价成本支撑仍在，不过消费持续疲弱又对价格形成一定的压力，目前对苹果01合约继续维持低位区间判断，运行区间预期6800-7500元/吨，操作方面建议以空头思路为主，关注现货情况以及期货消息面的扰动。
油脂   11月25日国内植物油价格出现一定幅度的反弹，这主要受到外盘原油价格和美豆价格上涨的影响，夜盘价格波动不大。11月24日美国总务管理局发布确认拜登权力交接的信件，使得美国总统大选结果尘埃落地，市场风险下行的情况下，美元指数大幅下滑，同步推动了原油和金融资产价格的上涨。原油和美豆价格的回升，使得国内植物油价格也因此走强。但是由于近月合约可交易的时间窗口已经不多，油脂交易方面对市场资金而言缺乏足够的吸引力，已经不再适合当作目前的交易标的。国内植物油价格虽然仍能保持震荡上行的趋势，但向上的空间已经有所不足。美豆价格虽然大概率能升至1200美分/蒲式耳以上的位置，但未来两周巴西和阿根廷都将迎来较充沛的降雨，在缺乏天气因素的炒作下，美豆向上的空间有限，国内植物油价格也会面临较大的阻力。预期豆油2101合约仍将保持在8000元/吨以下的位置进行震荡，在没有新的重大利好的情况下，难以突破这一区间。短期内油脂交易仍建议以观望为主，目前盘面波动较大，没有较好的入场机会，不建议为了短期的利益而盲目进场，仍应密切关注南美天气的变化，在利多来临时逐步入场买入豆粕2105合约。
鸡蛋   JD2101合约低开收星，多空分歧加大。今日鸡蛋现货市场价格稳中有落，产区吉林蛋价下跌，销区北京、上海蛋价稳定，目前市场走货一般，各环节顺势出货为主，生产环节库存3天左右，流通环节库存2天左右，且近期雨雪天气造成鸡蛋库存增加半天左右，供应充足，需求疲软令短期蛋价维持弱势，目前市场关注点仍在淘鸡进度上，淘汰鸡价格继续偏弱运行，蛋价持续偏低，养殖端多正常出淘，但饲料成本维持坚挺，补栏养殖成本增大，会影响一些小型养殖户的淘汰积极性，整体淘汰量将有限，11月新开产蛋鸡对应今年6、7月补栏鸡苗，新增产能趋于减少，整体供应端将维持缓慢下降的预期，但供应充足制约蛋价走势，而需求淡季对价格支撑有限，需等待深加工企业需求启动，预计短期蛋价继续维持低位小幅弱势波动为主，中长期来看，当前低价养殖户补栏积极性下降，春节前有望迎来一波集中淘汰，叠加节前备货提振，整体供需宽松格局逐渐向紧平衡过渡，鸡蛋价格重心也将缓慢抬升，进而利多远期市场。期货市场来看，01合约有效下破3800一线，前期支撑转为短期压力，短期表现仍偏弱，支撑暂看3600附近，低位震荡思路参与，05合约继续呈现3650-3900区间波动为主。后期关注市场淘鸡节奏及市场走货情况影响。
棉花、棉纱    11月25日，棉花主力合约报14430，跌0.62%，棉纱主力合约报20535，跌1.23%。棉花维持震荡走势，短期受到成本端支撑走强，但下游消费情况短期走弱继续减弱拖累盘面。据海关统计，10月我国棉花进口量21万吨，环比持平，同比增加两倍。2020年我国累计进口161万吨，同比增近2%。2020/21年度以来累计进口42万吨，同比增加1.8倍。据海关统计，10月我国棉纱进口量17万吨，同比增加16%，环比减少5.56%。2020年累计进口棉纱155万吨，同比减少4.4%。目前，下游成交较差影响棉花上行走势，下游整体淡季氛围依然浓厚，昨纯棉纱市场成交保持平淡，市场订单不足，纱厂最近出货也少之又少，21S、32S主流品种客户刚需补库，多数观望，部分让利50元/吨。近期走货无利润但不至于亏损。从宏观面上，棉花短期依然具有一定的利空因素，因欧美疫情大幅扩散，美国疫情有进一步恶化迹象，对于棉花消费利空，虽然短期欧美疫苗出现好消息利多大类资产但疫苗上市时间及效果仍需时间检验，对市场中长期影响偏弱，此外，新疆棉花采摘仍没有结束，盘面依旧面临套保盘压力。总体来看，棉花短期供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期因成本支撑，下跌动能较弱，预计郑棉仍将维持区间震荡格局，上下的动能均较为疲弱，中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。期权方面，波动率维持相对偏高位置，隐含波动率略有回调，维持在20%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。
菜粕   菜粕主力合约跟随外盘高位回调。基本面情况较前期变化不大，水产养殖逐步进入淡季，拖累菜粕消费及价格，不过进口油菜量维持低位以及沿海油厂菜粕库存连续两周为零抵消淡季影响，再加上CBOT大豆期价持续上涨的支撑下，菜粕期价下方仍然存在较强的支撑，不过国内豆粕供应宽松部分削弱了菜粕的上涨幅度。CBOT大豆价格来看，美豆期末库存降至7年低位，再加上南美干旱天气背景以及拉尼娜气候的扰动，美豆供需改善预期对价格的支撑仍在，CBOT大豆或延续上涨趋势。国内豆粕方面，近期到港量维持高位，油厂豆粕库存较高，部分油厂胀库停机现象增加，现货宽松拖累价格，不过近期由于油脂的回调，盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强减弱现货宽松的拖累。综合来看，菜粕主力合约整体震荡偏强预期仍然不变，运行区间继续维持2400-2750判断，操作方面仍然建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有行权价为2300的认购期权。
玉米   现货市场以稳为主，玉米主力合约继续高位震荡。基本情况来看，目前处于新粮上市期，基层粮源以及临储拍卖粮源供应比较充裕，不过市场有效供应还是要看基层农户以及贸易商的销售意愿，近日东北大雪以及华北阴雨天气的影响，企业上量不佳，由于玉米水分较高，部分贸易商无烘干设备，收粮意愿不强，昨天企业到货量不多，部分企业继续提价，全国玉米均价为2493元/吨，较前一日上涨5元/吨。对玉米市场来说，短期处于新粮集中上市的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价呈现底部抬升走势。操作方面建议关注回调做多机会为主，继续关注农户销售意愿以及进口政策情况。
淀粉   玉米淀粉主力合约跟随玉米高位震荡。现货市场来看，淀粉市场目前主要面临需求与成本的博弈，近期由于东北大雪以及华北阴雨天气干扰，原料玉米价格再度上涨，刺激了部分下游提货热情，玉米淀粉库存下滑进一步提振市场，上周玉米淀粉价格有所回升，不过由于销量一般，近期采购情绪有所降温，下游采购恢复谨慎态度，玉米淀粉跟涨动力不足，昨日淀粉价格继续回落，全国玉米淀粉指数价格3054元/吨，基本持平于前一日的3051元/吨。后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货波动或会放大玉米淀粉期价的波动幅度，短期基于原料高位震荡的判断，对于玉米淀粉也维持高位震荡判断。
纸浆   纸浆期货窄幅上行，现货市场整体变化不大，山东地区银星4750元，华北俄针4650-4800元/吨，下游正常采购，高价接受意愿较弱。10月针叶浆进口量环比减少5.6%，基本在年内均值附近，阔叶浆进口仍高于去年，从主要国家发货量推算，11月针叶浆进口有小幅增加可能。工业品整体的交易逻辑还是疫苗推出后全球经济加快复苏，原油继续上涨，短期看难以证伪，但还是要提防过度交易风险及实际落地情况，可关注敏感性较高的资产如美原油和周期股走势。纸浆自身变化较小，产业链库存有所回落但仍高于过去几年，国内纸板产量已回升至历史新高，需求持稳上升。整体，在全球经济共振式复苏的预期下，纸浆及纸张中期均有继续走升驱动，短期驱动主要是宏观氛围偏强，但需求回升相对一般，因此要警惕宏观走弱对其影响，同时可关注年底补库情况，2101合约建议关注调整后多配机会，下方支撑4750元。
 
 

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