白糖   郑糖夜盘小幅上行，资金继续向远月合约移仓，成交较为活跃。国际糖价冲高回落，中线遇阻的迹象越来越明显。10月份国内进口糖数量创历史单月的新高，而期货糖价却放量反弹，短线利空出尽的意味较浓。近期现货市场受季节性压力而表现较为疲软，新糖报价低于平均成本。而且，国际糖价走强使得国内外食糖价差基本接轨（按配额外关税计算的进口成本），这或许会减轻后期进口糖压力。还有，传闻部分主流加工厂将在11月底至12月中旬停产检修，这将减少在此期间的加工糖供给。此外，近来玉米价格创历史新高，淀粉糖成本上升对白糖有利多作用。还有，技术上看郑糖处于近几年的偏低水平，对资金做多较为有利。但是，近期现货市场供应压力明显，且全年进口糖数量可能会达到400万吨，将成为2016年以来进口量最多的一年。再加上近期国际糖价在重要压力位附近遇阻，对于郑糖上升空间暂时不宜太乐观，5200、5300元都是重要阻力位。
豆粕   美豆高开收星，美豆出口形势乐观，周度出口数据超预期增加，且市场传言中国可能寻购1月船期的美豆，因巴西收获延迟，美豆出口时间窗有望进一步扩大，且伴随国际大豆价格大幅攀升，明年一季度巴西对中国的预售合同存在是否履约风险，均支撑美豆市场价格，而拉尼娜现象持续增强，持续到明年3月份的概率为95%，巴西大豆播种完成92%，阿根廷大豆播种完成28.8%，若12月份南美大豆生长关键期天气炒作来袭，将有助于继续推动美豆价格站上1200美分/蒲运行，国内市场来看，11-12月均大豆到港量910万吨以上高位，且上周豆粕库存周比回升3.37%，短期供应充裕，且下游畜禽养殖春节前将迎来一波集中出栏，豆粕库存提货放缓预期，制约豆粕市场基差走势，而期货盘面榨利微薄，巴西大豆进口升贴水维持坚挺，美豆上涨，成本端仍有支撑，长期随着国内猪料需求放量，豆粕市场维持偏多格局，后期关注美豆出口节奏及南美大豆种植情况影响。期货市场来看，连粕05合约表现坚挺，部分买油卖粕套利解锁支撑豆粕偏强走势，短期支撑3150元/吨，滚动做多思路，目标3300-3400元/吨，前期多单设置保护持有。期权方面，关注M2101合约的卖出宽跨式策略及M2105合约的卖看跌期权或买牛市价差策略。
苹果   苹果01合约昨日窄幅震荡。现货市场来看，产区延续高库存以及销区延续弱消费，期现货价格继续承压表现，卓创咨讯的信息来看，山东地区行情稳定，整体存储量高于去年已成既定事实，目前正处于库外货源向冷库货源的过度阶段，库外剩余货源不多，冷库货源陆续发货，成交价格以稳为主，山东栖霞纸袋富士80#以上好货价格在3-3.2元/斤，与上周五持平；陕西地区整体入库量高于预期，目前已经进入冷库出货阶段，整体发货量不及去年同期，成交价格较为稳定，洛川70#起步果农货3.2-3.4元/斤，与上周五基本持平。目前苹果期价还是以现货牵动为主，考虑库外货源销售进入尾声，市场即将进入冷库货源成本与消费疲弱的博弈，西部产区的减产以及山东地区优果率不佳所形成开秤高价成本支撑仍在，不过消费持续疲弱又对价格形成一定的压榨，目前对苹果01合约继续维持低位区间判断，运行区间预期6800-7500元/吨，操作方面建议以空头思路为主，关注现货情况以及期货消息面的扰动。
油脂   11月23日国内植物油价格出现较大回撤，豆油和棕榈油的跌幅均超过了2%，夜盘价格略有反弹。目前国内植物油基本面并没能发生明显的改变，美豆价格依旧处于较高的水平，主力合约仍在贴近1200美分/蒲式耳的位置徘徊。豆油价格的下行，主要是因为在价格接近8000元/吨后，受到较大的阻力，随着交割月份的临近，部分资金选择了平仓获利了结，我们可以看到豆油主力合约当日减仓超过6万手。由于目前豆油仍处于去库存周期，预期豆油的下调空间有限，后期仍有可能出现缓慢的上行。但是考虑到所以交易时间的不足，以及多头主力的逐步退场，我们不建议再入场做多豆油，油脂本年度行情可以暂时告一段落。未来关注的重点仍然是南美大豆种植天气之上，如果降雨稀少对产量造成实质性影响，可以将交易重心转向05豆粕合约之上。
鸡蛋   JD2101合约增仓下挫，今日鸡蛋现货市场价格整体回落，目前市场走货一般，各环节顺势出货为主，生产环节库存3天左右，流通环节库存2天左右，目前市场关注点仍在淘鸡进度上，淘汰鸡价格继续偏弱运行，蛋价持续偏低，养殖端挺价意愿增强，多正常出淘，但饲料成本维持坚挺，补栏养殖成本增大，会影响一些小型养殖户的淘汰积极性，整体淘汰量将有限，11月新开产蛋鸡对应今年6、7月补栏鸡苗，新增产能趋于减少，整体供应端将维持缓慢下降的预期，而需求淡季对价格支撑有限，需等待深加工企业需求启动，预计短期蛋价继续维持低位小幅波动为主，中长期来看，当前低价养殖户补栏积极性下降，春节前有望迎来一波集中淘汰，叠加节前备货提振，整体供需宽松格局逐渐向紧平衡过渡，鸡蛋价格重心也将缓慢抬升，进而利多远期市场。鸡蛋主力01合约有效下破3800一线，前期支撑转为短期压力，短期继续深跌空间或有限，低位震荡思路参与，对于6月之后的合约为裸蛋计价，套保价值相对较高，养殖企业可继续关注08、09合约高位套保机会。后期关注市场淘鸡节奏及市场走货情况影响。
棉花、棉纱    11月23日，棉花主力合约报14430，涨0.03%，棉纱主力合约报20740，跌0.17%。棉花维持震荡走势，短期受到成本端支撑走强，但下游消费情况短期走弱继续减弱拖累盘面。据中央气象台确认，今年冬天“拉尼娜”将大概率出现，带来冷冬现象。这将会带动御寒宅家需求，对应产品价格或销量同比有望上涨，且涨幅与拉尼娜气象峰值强度存在相关性。纺服-化纤产业链，尤其中上游的涤纶短纤、粘胶短纤、涤纶长丝在寒冬价格波幅较大，下游的家纺、服装（尤其羽绒服）有望迎来高景气。目前，下游成交较差影响棉花上行走势，下游整体淡季氛围依然浓厚，由于出口再度遇冷，高支纱出货较慢，中低支相对较好。纱厂普遍对年前市场信心不足，认为需求在年前难以有爆发式增长。从宏观面上，棉花短期依然具有一定的利空因素，因欧美疫情大幅扩散，美国疫情有进一步恶化迹象，对于棉花消费利空，虽然短期欧美疫苗出现好消息利多大类资产但疫苗上市时间及效果仍需时间检验，对市场中长期影响偏弱，此外，新疆棉花采摘仍没有结束，盘面依旧面临套保盘压力。总体来看，棉花短期供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期因成本支撑，下跌动能较弱，预计郑棉仍将维持区间震荡格局，上下的动能均较为疲弱，中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。
期权方面，波动率维持高位，维持在20%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。
菜粕   菜粕主力合约跟随外盘继续走高。基本面情况来看，水产养殖逐步进入淡季，拖累菜粕消费及价格，不过进口油菜量维持低位以及沿海油厂菜粕库存连续两周为零抵消淡季影响，再加上CBOT大豆期价持续上涨的支撑下，菜粕期价延续震荡偏强波动，不过国内豆粕供应宽松削弱了菜粕的上涨幅度。CBOT大豆价格来看，USDA月报告中美豆期末库存降至5年低位，强化美豆供需改善预期，为CBOT大豆期价提供较强支撑，再加上南美干旱天气背景以及拉尼娜气候的扰动，CBOT大豆或延续上涨趋势。国内豆粕方面，近期到港量维持高位，油厂豆粕库存较高，且随着水产养殖逐步进入淡季，拖累国内蛋白粕市场，不过随着生猪养殖恢复，后期豆粕需求向好，预计粕价在回调整理之后适度回升。综合来看，菜粕期价整体运行区间继续维持2400-2750判断，基于偏强支撑的背景下，操作方面建议以多头思路为主，期权方面建议继续持有行权价为2300的认购期权。
玉米   市场多空分歧加大，玉米主力合约日内窄幅震荡。基本情况来看，目前处于新粮上市期，基层粮源以及临储拍卖粮源供应比较充裕，不过市场有效供应还是要看基层农户以及贸易商的销售意愿，近日东北大雪以及华北阴雨天气的影响，现货惜售情绪再次上扬，昨天部分企业小幅提价，全国玉米均价为2475元/吨，较上周五上涨4元/吨。对玉米市场来说，短期处于新粮集中上市的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价呈现底部抬升走势。操作方面建议关注回调做多机会为主，继续关注农户销售意愿以及进口政策情况。
淀粉   玉米淀粉主力合约跟随玉米窄幅震荡。现货市场来看，淀粉市场目前主要面临需求与成本的博弈，近期由于东北大雪以及华北阴雨天气干扰，原料玉米价格再度上涨，刺激了部分下游提货热情，玉米淀粉库存下滑再次提振市场，不过周六到车增加之后，原料价格提涨意愿出现松动，下游采购恢复谨慎态度，玉米淀粉跟涨动力不足，昨日淀粉价格高位回落，全国玉米淀粉指数价格3054元/吨，较前一日3061跌7元/吨。后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货波动或会放大玉米淀粉期价的波动幅度，短期基于原料高位震荡的判断，对于玉米淀粉也维持高位震荡判断。
纸浆   纸浆期货隔夜盘震荡走高，现货银星含税价4750元/吨， 刚需成交为主。 欧美股市和原油继续走高，市场整体交易的逻辑还是疫苗推出后的经济复苏，短期看难以证伪，只是要提防过度交易的风险，以及后期实际落地情况。纸浆自身供需尚无较大变化，估值并不算高，国内港口库存小幅下降，下游库存不低，针叶浆年内发货增量较少，国内纸板产量已回升至历史新高，需求持稳偏强，阔叶浆供应压力略大。成品纸方面，白卡纸价格维持高位，生活用纸稳，文化纸因太阳双胶纸新纸机投产，对市场有一定影响。 综合看，在全球经济共振式复苏的预期下，纸浆及纸张中期看均有继续走升驱动，只是短期内纸浆需求回升偏慢，仍要以时间换空间，2101合约关注4750支撑，下方可再次多配，在4900元以上谨慎追多。
 
 

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