【宏观策略·股指】疫苗提振风险偏好，经济有望加速复苏

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【宏观策略·股指】疫苗提振风险偏好，经济有望加速复苏

发布时间：2020-11-17 08:54阅读：232

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一、行情回顾

上周市场重要指数有所分化，上证综指上涨0.80%，沪深300上涨0.47%，而中小创业板分别下跌1.52%和1.19%。成交方面，两市全周成交4.18万亿元，环比增加1156亿元，其中北上资金在上周一大规模流入后连续四个交易日流出，全周净流入92.14亿元。行业方面，以建筑材料、钢铁、化工、采掘行业涨幅居前，均超过3.0%；而汽车、国防军工、传媒、通信、农林牧渔行业跌幅居前。

二、社融四季度或见顶

10月新增社融1.42万亿，同比多增5493亿，政府债券是社融增量的主要贡献，企业部门和居民部门贷款增幅出现放缓。社融增速小幅上升。10月末社融增速小幅上升至13.7%，较 9 月上升了 0.15 个百分点，增速上升幅度继续下降，或为19年年中以来这轮社融增速上行的高点。除政府债券发行速度将放缓之外，票据、非标、企业债券融资放缓均将对社融产生抑制。随着宽信用政策边际收紧，社融增速正在逐步见顶，明年上半年将出现回落。

三、事件回顾

【市场监管总局就《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》公开征求意见】国家市场监管总局官网发布公告，为预防和制止平台经济领域垄断行为，引导平台经济领域经营者依法合规经营，促进线上经济持续健康发展，市场监管总局起草了《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》（下称《指南》），向社会公开征求意见。该指南起草的初衷是为预防和制止互联网平台经济领域垄断行为，降低行政执法和经营者合规成本。首次明确拟将“二选一”定义为滥用市场支配地位、构成限定交易行为，将“大数据杀熟”定义为滥用市场支配地位、实施差别待遇。【楼继伟：已经到了研究宽松货币政策有序退出的时候】中国金融学会会长、中国人民银行前行长周小川，全国政协常委、外事委员会主任、财政部原部长楼继伟就财政政策、货币政策及多边协调进行了深入阐释。楼继伟表示，中国在经济复苏上走在前面，已经到了研究宽松货币政策有序退出的时候，但退出的节奏也要掌握好，必须要早研究。【辉瑞公司宣布其冠状病毒疫苗有效率超过90%】辉瑞和其德国合作伙伴BioNTech周一宣布，他们联合研制的新冠候选疫苗BNT162b2在第III期临床试验研究的中期分析中取得了重大进展。双盲试验中，在第二次注射后7天，疫苗有效性超过90%，这意味着首次注射28天后就能达到保护效果。除此之外，在安全性上，本次试验没有发生严重不良反应，后续将继续收集有关安全性的数据。【欧洲央行行长拉加德：刺激措施的持续时间以及水平同等重要】欧洲央行行长拉加德：刺激措施的持续时间以及水平同等重要，货币政策确保对整个经济有利的融资条件至关重要，财政政策必须继续处于稳定努力的核心；汇率的发展可能会对通货膨胀的路径产生负面影响，紧急抗疫购债计划（PEPP）和定向长期再融资操作（TLTRO）可能仍将作为工具。

四、市场行情研判

尽管三四季度欧美疫情的二次爆发拖累了复苏进度，但辉瑞和Moderna疫苗的突破性进展提振了市场预期，辉瑞有望最快将在11月底向FDA申请紧急授权使用的批准，12月就能够供一线医护人员使用，Moderna已经准备好了数百万剂的新冠疫苗，计划在未来几周内向美国申请新冠疫苗的紧急使用权。如果疫苗能够尽快上市使用，复工复产将加速，欧美经济逐渐重启，经济修复斜率预期提升。除了辉瑞、Moderna，阿斯利康/牛津大学、再生元、强生等预计都将陆续发布数据，如数据较好，将继续提振市场。

近期信用事件频发，华晨、永煤违约，紫光大幅折价，这些AAA级平台违约或大幅折价导致市场对规模最大的高等级信用资产产生深度担忧，信用债的连锁反应不会很大，短期影响A股市场情绪，不影响中长期趋势。目前社融四季度有见顶迹象，但信用环境收敛节奏相对平缓。10月经济持续恢复增长，工业超预期快速扩张，消费和投资增速双双刷新年内高点。国内基本面数据显示实体需求仍在延续稳步回升态势，预计经济在四季度仍延续稳步复苏节奏。国内经济持续复苏，疫苗进展提升全球经济改善预期，原材料价格上涨，带动顺周期板块走强，股指将继续震荡上行。

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