即使遭遇“最强监管风暴”，多数市场观点仍然坚持“结构性行情”。但10月社融和上个月相比几近“腰斩”（上个月是3.4万亿，这个月只有1.4万亿），又增添了短期市场的“心理阴影面积”……

大家也注意到，笔者本人反复强调，对A股长期走势看好，但对四季度行情“持谨慎态度”：短线操作难度大幅提升，不被“埋掉”就不错，只适合为2021年“提前做准备”（别计较短期收益，多做些“长期布局”的准备工作，例如，此次受疫苗、反垄断等冲击的科技龙头股、网络平台寡头等，在遭遇短期冲击后，大概率仍然是“行业翘楚”，在经过“获利了结”的“打折季”之后，不妨“择优持有”，以待来年）。

而就在政策风暴袭来之际，10月信贷数据的发布，也在一定程度上“配合”了上述趋势——

短期看，货币政策“回归常态”的“收缩”之路已经明确反映到信贷数据上，坐实了此前市场的“担忧”，这方面的“不确定性影响”尚需时间消化；

长期看，企业的贷款意愿逐步回升，实体经济从金融系统获得贷款的意愿和机会增加，这对“大循环”而言，不啻于一份“决心书”！

总体来看，货币政策从年中左右就已经收紧，而下半年社融增速持续上行，一方面是因为滞后效应，另一方面是主要靠政府债券的增量驱动，如果剔除政府债券的影响，实际社融增速已经放缓，所以随着政府债券的影响减弱，本轮社融增速的高点也将逐渐来临，预计明年社融增速将小幅下行。

对A股行情而言，博览财经强调：国内经济目前正面临经济数据持续修复、但是信用预期逐渐收缩的背景，在这个大背景下，A股大概率“维持结构性的行情”，而当前阶段，随着“强监管+收货币”，短期市场会更多突出“结构性行情当中‘不利的结构性’的一面”，这也是笔者对四季度“谨慎”的主因，但从长期看，高景气的业绩线仍然是中长线的核心方向。