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1月5日，五粮液市值首次突破万亿，成为继贵州茅台之后又一只市值万亿的白酒龙头股。

  11月5日，五粮液盘中最高涨幅不过2.71%，但是却足以将公司市值拉升至万亿元整数关口。至5日收盘，公司股价报于259.41元，市总市值为1.01万亿元。

  深市市值排名第二位的宁德时代(268.500, 12.95, 5.07%)，虽然近两年涨幅同样可观，但是目前6100亿元左右的总市值，仍然较五粮液存在不小距离，后者也就此坐稳了深市一哥的位置。

  五粮液首次冲破万亿市值，白酒股大涨

  11月5日早盘，白酒龙头股五粮液开盘大幅迅速高开高走，股价涨幅快速冲破2.5%以上，短短半个小时，股价触及259.80元历史新高价格，市值首次突破万亿。这也意味着，五粮液成为继贵州茅台之后又一只市值万亿的白酒龙头股。截至收盘，公司股价报259.41元。

  这是深市第一只、A股第八只市值超万亿的股票，其他分别为贵州茅台、工商银行(4.950, 0.00,0.00%)、建设银行(6.360, 0.01, 0.16%)、中国平安(80.940, 1.44, 1.81%)、中国人寿(42.740, -0.69,-1.59%)、农业银行(3.180, 0.01, 0.32%)、招商银行(42.790, -0.14, -0.33%)，万亿市值俱乐部被白酒、银行、保险三大行业包揽。

  在五粮液带动下，当天A股市场白酒概念集体躁动，成为领涨市场的板块之一。从盘面上看，5日白酒指数涨超4%.

  板块内，酒鬼酒(110.000, 10.00, 10.00%)冲击涨停，多只个股大涨，大龙头贵州茅台也同样涨1.3%。

  营收连续19个季度两位数增长

  券商喊出300元目标价

  10月29日晚间，五粮液发布三季报，公司前三季度营收、净利均实现两位数以上的增长，其中营收424.93亿元，同比增长14.53%，同期归属于公司股东净利润145.45亿元，同比增长15.96%。

  值得注意的是，此前贵州茅台发布三季报，公司2020年前三季度实现营业收入672.15亿元，同比增长10.31%；实现归属于上市公司股东的净利润338.27亿元，同比增长11.07%。从净利增速看，五粮液增速已经“超越”贵州茅台。

  至此，五粮液营业收入连续19个季度实现两位数增长，创造上市酒企新纪录。而从整个行业来看，1至9月全国规模以上酿酒企业利润总额达1277.2亿元，同比增7.1%。

  这一增速无疑也支撑了五粮液的股价涨幅。数据显示，今年以来，五粮液股价累计涨幅98%。

  中信建投(43.570, 0.76, 1.78%)认为，白酒向好趋势确定，坚定看好头部企业。中泰证券(13.600,0.19, 1.42%)认为，食品饮料重回配置首位，白酒再获青睐。

  目前五粮液价格体系稳定，批价在960元左右，库存已回落至1个月，有望在2021年形成量价齐升正循环。

  从券商评级来看，21家机构普遍看好，基本给出“买入”或“推荐”评级。其中，中信证券(29.190,0.46, 1.60%)指出，五粮液旺季放量下亦价格坚挺，超出预期。未来，五粮液将持续受益改革红利，上调目标价至300元，对应2021年PE47倍，维持“买入”评级。

  分歧：外资减仓，内资增仓

  然而，在核心财务数据、市值处于高基数的背景下，来自买方机构间的态度已经出现了一定分歧。

  据21投资通统计，五粮液三季度备受公募基金青睐，仅次于贵州茅台成为公募基金的第二大重仓股。

  与此同时，基金在三季度积极增持五粮液，增持数量为3.7亿股，三季度末持股比例增至9.8%。

  此外，三季度新增重仓五粮液的基金数量最多，达218只，共计1099只基金持有五粮液。其中，招商中证白酒指数(14446.553, 289.74, 2.05%)分级证券投资基金、鹏华匠心精选混合型证券投资基金、易方达蓝筹精选混合型证券投资基金等17只基金增持数量均超过百万股。

  实际上，从基金仓位持股数据变化上也可看出，内资机构在对待白酒股的投资上也存在一定反复和转变。

  譬如2019年二季度至今年一季度，基金机构便整体处于减持状态，直至二季度才转为增持，这一节奏与五粮液股价走势相辅相成，6月末开始该公司股价上涨速率明显提升。

  今年三季度，基金买入力度减弱，当期净增持股份数量从二季度的7000万股降至不足2000万股。

  这期间，五粮液股价走势转为震荡，直至11月5日方再次创下新高。

  而从近期北向资金对五粮液的买卖情况来看，10月以来，北向资金小幅净卖出五粮液1.65亿元，减持比例0.06%，截至11月4日持股比例为6.23%。

  对比内资、外资买卖规模和节奏来看，虽然二者持股规模一度相差不多，但是下半年主导行情运行的力量也已经转移到了内资手中。

  谁才是白酒股长跑冠军？

  五粮液市值虽然已破万亿，但是从今年二级市场的主攻方向来看，区域性白酒企业的股价表现要优于头部酒企。

  据统计，年初至11月4日，18只白酒股中涨幅前三甲的公司依次为金徽酒(39.710, 0.80, 2.06%)、酒鬼酒和山西汾酒(234.190, 2.71, 1.17%)，然后才是泸州老窖(183.360, -0.18, -0.10%)、五粮液，贵州茅台涨幅排名仅为第11位。

  究其原因，一方面全国性白酒品牌近几年涨幅过于可观，另一方面也包括了区域性白酒企业全国化带来业绩提升的预期。

  如山西汾酒今年便在长江以南市场动作频频，仅以今年10月为例，公司便先后在广州、浙江两地分别达成各自1亿元规模的合作。

  只是，在茅台、五粮液等全国性品牌酒企市值不断刷新新高的背景下，二级市场对于白酒股投资的重点能否顺利切换至区域性品牌，以及今年这部分酒企涨幅超越同行的趋势能否延续，仍充满了不确定性。

  毕竟将时间维度放长后可以看出，二级市场最为青睐的仍然是品牌溢价能力更强的茅五泸。

  先以5年周期计，白酒股涨幅排名前五位中，有山西汾酒、古井贡酒(224.980, 13.67, 6.47%)，剩余三家分别为五粮液、贵州茅台和泸州老窖。

  再按10年周期计，涨幅前五位公司不变，同样是上述几家酒企，只是具体排名稍有改变，其中贵州茅台以超过15倍的涨幅当之无愧的成为10年白酒股长跑冠军。

  其次，才是古井贡酒、山西汾酒，累计涨幅分别超过12倍和11倍，而今天市值突破万亿规模的五粮液同期涨幅不到9倍。

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