“曲线赚钱”提防套利变套牢

　　长沙晚报记者 李素平

　　“推荐国联安优选，停牌股票18只，包括万达院线(002739,股吧)、华润万东(600055,股吧)、中国南车(601766,股吧)等，已经限额申购10万……”伴随着股指迭创新高，各路基金的销售也进入火爆比拼阶段。近日，长沙多位市民陆续收到了本土银行理财经理的上述提醒。

　　自己选股买不到涨停板，借道基金那些重仓停牌个股的基金来套利，“曲线赚钱”的方式是否值得一试？

　　现象：重仓停牌个股成基金揽客招牌

　　今年以来，随着股指的一路高歌猛进，个股停牌一段时间，然后复牌遭遇资金追捧的现象屡见不鲜。对很多股民来说，停牌几乎与复牌连续涨停画上了等号。此前热极一时的南北车合并，很多投资者没能在停牌前赶上车，就另辟蹊径，申购重仓中国南车、中国北车的基金，套利效应十分明显。

　　对于银行理财经理而言，向客户推荐此类稳赚概率更大的基金产品，在今年的行情下似乎也更能博得投资者的认可。如4月中旬，长沙一招行网点的理财经理就曾推荐过嘉实企业变革，理由就是打开申购当天，该基金持有停牌股票有铜陵有色(000630,股吧)、益生股份(002458,股吧)、牧原股份(002714,股吧)、百联股份(600827,股吧)、长安汽车(000625,股吧)等，合计占比达20%。并认为，停牌股的陆续复牌会对净值有贡献，后期国企改革和并购重组类似股票机会将不断出现。

　　投资者：3只停牌股复牌，基金大赚43.83%

　　借基金套利并不鲜见，也有投资者尝到了甜头。雪球上有投资者曾分享过其借基金套利的经历—建信中小盘持有的三只重仓股大华农(300186,股吧)、恒宝股份(002104,股吧)和通鼎互联(002491,股吧)均曾停牌状态，在4月28日，大华农和通鼎互联双双复牌，分别作为其第二和第四大持仓股，持仓占比分别为5.58%和4.47%。随后，通鼎互联复牌以来连续17个涨停，大华农则复牌以来连续18个涨停。另一只停牌股恒宝股份则自5月14日复牌以来，已连续收获7个涨停板。在多只停牌个股复牌暴涨行情下，建信中小盘基金的净值也从4月28日的1.3120元涨至5月22日收盘的1.8870元，区间涨幅为43.83%，而同期上证指数涨幅为9.05%。

　　但也有投资者发现，借重仓停牌个股的基金套利，实际收益其实有诸多不确定性。如有人在东方财富(300059,股吧)复牌前买过重仓该股的融通新蓝筹(161601,基金吧)，但东方财富复牌后的涨幅有限，套利效果并不明显。

　　支招：借基金套利需先厘清套路

　　停牌多日的个股复牌一定会涨停吗？尽管不排除个别“黑天鹅事件”，如重组失败复牌跌停等，但目前行情下，复牌收涨的概率仍较大。但这并不意味着借基金套利停牌个股，就能赚得盆满钵溢。记者采访到的某股份制银行不愿具名的理财师表示，利用停牌股进行基金套利，先要搞清楚停牌重仓股如何影响基金的净值。另外，不同的基金购买渠道，申购费率有别，而这些也将影响到套利的最终收益。

　　目前，不同基金公司对停牌个股的收益估算方式有别，如采用指数收益法，则是将停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅，来计算期间基金净值涨跌。有的则采用复盘当天收盘法。前者的风险在于，一旦行业指数涨跌幅与复牌后个股实际涨跌幅产生偏差，则基金净值需要填补差额，此时，套利空间就很小。

　　因此，该理财师提醒投资者，套利前需要仔细斟酌：如果停牌股所属的行业指数走势落后于大盘，而停牌股本身预期复牌后涨幅较大，这种情况下套利成功的可能性比较大（比如南北车套利）；如果其所属的行业指数涨幅过大（比如掌趣科技(300315,股吧)停牌期间），投资者就需要考虑，是否个股复牌后在行业涨幅之上还能有上涨空间，否则很可能套利变套牢。值得一提的是，不少基金为了防止套利资金蜂拥进入，还会设定申购限额，对于套利投资者而言，是否值得一试还需综合权衡上述因素。