【宏观策略·国债】期债震荡反弹，关注情绪变化
发布时间：2020-10-27 09:13阅读：309
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一、行情回顾上周（10月19日-10月23日）期债整体呈现明显反弹。上周T2012累计上涨0.47元，TF2012累计上涨0.42元，TS2012累计涨0.16元。上周国债期货表现整体强于现券。公开市场方面，上周有1000亿元逆回购和800亿元国库现金定存到期，央行共进行3200亿元逆回购操作，全口径净投放1400亿元。
二、重要信息回顾【三季度GDP及9月经济数据】中国第三季度GDP同比增长4.9%，预期5.5%，前值3.2%。前三季度国内生产总值722,786亿元，同比增长0.7%，经济增长由负转正。中国9月规模以上工业增加值同比 6.9%，预期5.8%，前值5.6%。中国9月社会消费品零售总额同比 3.3%，预期1.6%，前值0.5%。【LPR报价连续6个月按兵不动】中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年10月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%（上次为3.85%），5年期以上LPR为4.65%（上次为4.65%）。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。【重提“总闸门”】央行行长易纲在2020金融街论坛上发表题为《坚持稳健的货币政策 坚定支持保市场主体稳就业》的讲话，在今年抗疫的特殊时期，宏观杠杆率有所上升，明年GDP增速回升后，宏观杠杆率将会更稳一些。货币政策需把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动，使之在长期维持在一个合理的轨道上。
三、行情研判上周公布的三季度GDP及9月经济数据，细看各项数据，只第三季度GDP增长低于预期，而且在当日资金面较为紧张的情况下，期债依旧表现的不错。一方面是市场对于后期经济增长预期的变化，另一方面也是跌不动了市场开始“抢反弹”。债券供给是市场关心的问题之一，特别在短期市场情绪的作用明显。上周三公布的本周国债发行缩量，受此消息的影响国债收益率快速下行。市场对债券供给的担忧有所减弱。上周央行行长易纲在2020金融街论坛上的讲话表示提到“总闸门”，市场对此看法有所分歧。在全球利率长期处于低位或负值的前景之下，投资者正逐渐将目光投向亚洲债券。本周（10月24日至30日）央行公开市场有3200亿元逆回购到期。央行周一在公开市场开展500亿7D逆回购操作，此外，央行进行500亿元1个月期国库现金定存操作。第十九届五中全会周一开始闭门举行，“十四五”规划，“双循环”等议题备受关注。海外市场方面，美国大选临近，市场保持着谨慎。短期期债料以震荡反弹为主，不过近两日反弹动能有所减弱。操作上跟随市场情绪选择，注意仓位的控制。上周五缴税截止,但受税期走款的影响，周一资金面相对紧张。本周是10月的最后一周，关注资金面的波动，市场情绪的变化、海外市场的情况及国际关系的发展。
分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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一、行情回顾上周（10月19日-10月23日）期债整体呈现明显反弹。上周T2012累计上涨0.47元，TF2012累计上涨0.42元，TS2012累计涨0.16元。上周国债期货表现整体强于现券。公开市场方面，上周有1000亿元逆回购和800亿元国库现金定存到期，央行共进行3200亿元逆回购操作，全口径净投放1400亿元。
二、重要信息回顾【三季度GDP及9月经济数据】中国第三季度GDP同比增长4.9%，预期5.5%，前值3.2%。前三季度国内生产总值722,786亿元，同比增长0.7%，经济增长由负转正。中国9月规模以上工业增加值同比 6.9%，预期5.8%，前值5.6%。中国9月社会消费品零售总额同比 3.3%，预期1.6%，前值0.5%。【LPR报价连续6个月按兵不动】中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年10月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%（上次为3.85%），5年期以上LPR为4.65%（上次为4.65%）。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。【重提“总闸门”】央行行长易纲在2020金融街论坛上发表题为《坚持稳健的货币政策 坚定支持保市场主体稳就业》的讲话，在今年抗疫的特殊时期，宏观杠杆率有所上升，明年GDP增速回升后，宏观杠杆率将会更稳一些。货币政策需把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动，使之在长期维持在一个合理的轨道上。
三、行情研判上周公布的三季度GDP及9月经济数据，细看各项数据，只第三季度GDP增长低于预期，而且在当日资金面较为紧张的情况下，期债依旧表现的不错。一方面是市场对于后期经济增长预期的变化，另一方面也是跌不动了市场开始“抢反弹”。债券供给是市场关心的问题之一，特别在短期市场情绪的作用明显。上周三公布的本周国债发行缩量，受此消息的影响国债收益率快速下行。市场对债券供给的担忧有所减弱。上周央行行长易纲在2020金融街论坛上的讲话表示提到“总闸门”，市场对此看法有所分歧。在全球利率长期处于低位或负值的前景之下，投资者正逐渐将目光投向亚洲债券。本周（10月24日至30日）央行公开市场有3200亿元逆回购到期。央行周一在公开市场开展500亿7D逆回购操作，此外，央行进行500亿元1个月期国库现金定存操作。第十九届五中全会周一开始闭门举行，“十四五”规划，“双循环”等议题备受关注。海外市场方面，美国大选临近，市场保持着谨慎。短期期债料以震荡反弹为主，不过近两日反弹动能有所减弱。操作上跟随市场情绪选择，注意仓位的控制。上周五缴税截止,但受税期走款的影响，周一资金面相对紧张。本周是10月的最后一周，关注资金面的波动，市场情绪的变化、海外市场的情况及国际关系的发展。
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10月中国制造业PMI为50.2%，比上月回落0.6个百分点，制造业总体继续运行在扩张区间，但扩张速度放缓。分企业规模来看，大型企业PMI为51.6%，比上月回落0.5个百分点，继续保持扩张态势；中、小型企业PMI为47.7%和49.8%，分别比上月回落1.0和0.6个百分点，低于临界点。
从分类指数来看，除了生产指数和新订单指数高于临界点，其他三个分类指数均低于临界点。其中，生产指数比上月回落1.0个百分点，虽然仍然位于扩张区间，但是扩张步伐有所放缓；新订单指数为50.8%，仍位于临界点之上...
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