10月25日，良品铺子（603719.SH）2020年第三季度业绩公告挂网。报告显示，前三季度，良品铺子营业收入继续保持增长达55.29亿元，同比增长1.29%；归属于上市公司股东的净利润为2.64亿元，因疫情大环境影响，同比有所下滑，不过，下滑趋势减缓。第三季度，良品铺子净利润绝对值1.02亿元，处于行业较高水平。

线下恢复到2019年同期水平

从数据看，良品铺子盈利水平已经逐渐恢复，经营情况持续改善，营收规模和净利润已经展现出领先同业的趋势。其中，第三季度营业收入19.19亿元，与2019年同期基本持平，归属于上市公司股东的净利润为1.02亿元，同比有所下滑，但较2020年第一、二季度净利润下滑19.43%、15.19%，三季度下滑13.83%，下滑的趋势有所放缓，并且净利润是同业企业的1.3倍。

从迅速改善的经营情况可以看到，公司全渠道优势在抵御渠道策略导致的营收风险方面优势明显。线下市场的销售第三季度已经逐渐恢复至2019年同期水平，根据计算，第三季度线下营收整体同比微降，除华中以外地区，营收同比大幅提升18%，随着后疫情阶段华中市场复工复产，华中也由一季度的下滑25.13%缩减为下滑14.80%。数据说明，良品铺子线下经营已经逐渐恢复，疫情的不利影响逐渐消化。

市场人士指出，受新冠疫情影响，消费品与零售行业在2020年均受到了较大冲击，但疫情得到控制后，零售额开始有所回升。从长远来看，中国休闲食品行业将呈现出长期稳定增长的态势，商业模式完善、创新能力强、品牌信用度高的企业将迎来广阔的发展空间。

库存周转效率比同行快20%

2020年以来，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局，成为了海内外热烈讨论的议题。经济下行期，内循环怎么循环？良品铺子董事长杨红春认为，就是倒逼企业高质量发展，而休闲食品行业的高质量发展，就是高质量标准、高效率、大规模。

良品铺子始终坚持做实高端战略方面持续发力，公司目前已形成一套完整的“高质量发展模式”，对零售端和供应端进行着有效的双边管理。

在零售端，良品铺子主张与消费者互动，并根据消费者的反馈，不断提升研发能力。第三季度，良品铺子继续加大研发方面的投入，同比增长29.48%。目前，良品铺子各类渠道会员已累计超过9000万，通过大数据的赋能以及14年来对消费者的持续研究，良品铺子能更深入洞察到消费者的需求变化，并迅速作出应对。

在供应端，以数字化为核心对供应商的生产流程进行全面优化，能极大提升全流程运转效率。一方面，通过大数据洞察用户需求，提升产品开发、生产流程效率；另一方面，通过用户反馈数据，反过来对生产工艺进行升级改造，提升产品质量。

尤其是疫情期间，面对物流和交通不畅的困境，良品铺子加大了分仓配送的运营模式，2019年起，良品铺子创新运营方式，优化物流和配送效率。原来，良品铺子的供应商需将生产好的货物送到良品铺子的总仓，再由总仓发往全国各地。现在，良品铺子在全国布局了13个分仓，供应商可以就近将货物送到各分仓，分区配送，大大节省了配送效率。目前，分区配送已经达到60%以上的比例。

据良品铺子透露，第三季度库存周转天数达41天，比同行快20%，在休闲零食行业中变现最好。

武汉大学质量发展战略研究院院长程虹表示，在制造业产能过剩，企业普遍感到转型乏力的时代，良品铺子这种高质量发展模式堪称“及时雨”，为中国成长型、创业型企业提供发展参考。

深耕细分市场 健身零食复合增长256%

此外，2020年也是良品铺子在细分市场持续发力的一年。在注重产品品质、注重营养健康的同时，良品铺子深耕细分市场，根据消费需求制定产品结构，并对供应链进行系统性的升级，为目标消费人群在不同购买任务、不同使用场景下对休闲食品的多样化需求提供解决方案。

2020年上半年，良品铺子行业首创针对儿童零食市场的子品牌“良品小食仙”，发布儿童零食团体标准，填补国内儿童零食标准缺失的空白。自儿童零食产品上线，收获了市场和消费者的双重认可：上半年，公司儿童零食营收同比增长34%，增速领先其他品类；其中，一款“抱抱熊饼干”，因其独特的创意，丰富的营养，获得了2020年世界食品创新奖“最佳零食创新奖”提名。

随着健身和运动生活方式的普及，运动营养食品的需求将不断释放，健身零食市场将发展快车道。根据《国务院关于印发全民健身计划（2016—2020年）的通知》确立的发展目标，到2020年，每周参加1次及以上体育锻炼的人数达到7亿，体育消费总规模达到1.5万亿元。抓住市场的消费趋势，三季度，良品铺子推出了健身轻零食子品牌——“良品飞扬”，为18-35岁女性提供代餐、体重管理解决方案。据悉，良品铺子健身零食7月份陆续上市后迅速打开市场，9月份收入达到1099万，上市3个月的月度复合增长率达256.73%。

在节令手礼的细分市场，良品铺子在中秋节之际，联合敦煌研究院，推出了行业首创的月饼新物种“鲜果月饼”，通过“四重包馅”，首次将新鲜的水果包进了月饼里。这款传承了传统文化的国潮月饼，受到了市场的喜爱，实现终端销售8226万元，同比增长26.67%。

对此，中信证券认为，随着良品铺子线下发力“门店+数字化”、线上强化直播运营，持续推出新品牌，拓展品类布局，虽然短期业绩承压，但长远有望立足高端零食市场，持续推动线上份额提升，打开长期空间。