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股指   上周五晚间，美国股市涨跌互现，标普500指数微涨0.05%，道指也上涨但纳指下跌。欧洲股市也涨跌互现，德国股市微跌，法国和英国上涨。A50指数小幅下跌0.16%。美元指数小幅回落，人民币汇率继续走升。外盘情况显示，此前全球的共振性下跌正在减弱。消息面上看，数据显示美国8月CPI超预期，但此前美元汇率持续走升，叠加近期油价暴跌，以及第二轮特朗普政府现金救济计划结束，短期内通胀回升的持续性需要观察。英国和日本达成贸易协议，但英欧之间的协议仍有不确定性。总体上看，海外消息面变动对内盘市场影响有限。此外，本周将公布国内经济数据等大量重磅经济数据，股指波动幅度或仍在高位，需要警惕风险。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍能够支持市场震荡上行。技术面上看，上证指数本周呈现大幅回落的走势，周线主要技术多从高位下降，暂时关注3200 点附近支撑，阶段支撑仍在 3152 点缺口，仍有继续调整的可能性。压力继续关注3400 点至 3450 点，3500 点至 3587 点为重要中期压力，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点不变，2700 和 4500 点附近分别是长线支撑和压力。
国债   上周国债期货探底回升，但周五有所回落，总体呈现股债反向变动的规律，这在当前央行保持货币政策中性的情况下，股债的跷跷板效应会更加明显，因此在操作上需要跟随市场风险偏好变化灵活交易。从金融市场来看，股市、大宗商品在经历了近半年的大幅上涨后，市场波动大幅提升，主要触发因素一方面来自于全球央行宽松步伐放缓，另一方面来自于欧洲二次疫情导致欧元/美元强弱关系出现反转，两方面因素导致美元跌势暂缓，流动性驱动的金融市场出现挤泡沫，以美股、原油为代表的股票资产与大宗商品普遍调整，债市从而获得配置优势。基本面上，上周物价数据总体保持平稳，出口增速高于市场预期，周五新增社融大幅超市场预期，国内经济好转继续对债市构成压力。从债市自身来看，当前国内外利差水平保持高位，国债收益率已经超过年初水平，配置价值已经显著提升。从利率债发行融资来看，5-9 月份都是利率债发行融资高峰期，之后逐步回落，因此供给因素对债市的压力将有明显减轻。另外由于政府债券发行缴款对银行形成一定的资金压力，商业银行普遍面临缺负债的情况，同业存单发行利率一度大幅走高并超过政策利率，这也是9 月初债市走弱的主要因素。上周央行相应加大了资金投放力度，货币市场资金面以及市场预期显著好转，随着“金九银十”投资旺季财政资金投放力度提升，银行资金面预计将有显著好转。总体来看，债市主要影响因素仍然偏负面，但边际压力逐步减轻，市场配置价值叠加金融市场波动加剧，交易驱动逻辑开始出现，国债期货建议继续逢低买入。

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