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贵金属    周三日盘金银低位整理，夜盘时段随着美股的上行有色贵金属全面回暖，宏观市标志明显。从相关版块来看，均有上行通道破位的态势，美元自身的逻辑要远重于各商品基本面逻辑，九月整体就要求不过分乐观不过分悲观。我们认为当下有一定概率重演三月的多品种共振的行情，所以除非做对冲配置盘，金银单品种的避险逻辑非常有限，尤其是白银，不排除后续出现突发性下跌的风险。市场将在今日进行方向选择，从相对比价上看，白银的相对比价最高，做空优先空白银，做多优先多黄金，做好品种间的骑乘效应9月开始我们更多建议投资者进行日内交易，买保和卖保都推荐按需保值，大选前市场充分博弈后预计波动会非常大，隔夜持仓很难做。目前看黄金白银更多容易形成弱反弹，但一旦下跌就是深跌，仍然不建议多头资金过早入场。目前看黄金白银还在整理的趋势线之间，不过黄金已经非常危险，几轮下杀的低点在逐步走低，是否形成下行破位仍是我们后续关注的核心动能。
铜 隔夜铜价跟随美股及原油止跌反弹。尽管近日美股大幅回落，美元走强，但铜价表现相对抗跌，仍处于高位震荡，主因铜自身基本面支撑。秘鲁8月铜矿山用电量仅下降了0.4%，表明矿业生产亿基本回到疫情前水平。智利8月铜出口额环比下滑11%至27.6亿美元，录得1月以来最大跌幅。智利Codelco工人威胁将采取行动应对疫情威胁，上周进口铜精矿现货加工费TC继续走弱，且连续8周低于50美元/吨，海外矿山生产干扰事件此起彼伏，导致TC回升乏力。不过我们认为铜矿供应整体仍呈现回升态势。8月我国电解铜产量同比、环比均显著回升，据SMM估计9月将继续走高。需求方面，虽已进入9月，但国内消费淡季效应仍然存在，线缆企业反映尚未看到订单好转迹象，SMM预计9月电线电缆企业开工率为98.68%，环比增加1.66个百分点，同比上升5.23个百分点。预计9月精铜制杆企业开工率为71.64%，环比减少1.02%，同比减少5.16%。汽车行业较为乐观，预计9月销量有较大涨幅。国内库存持续回升，整体下游消费预计要到9月中下旬后才可明显改善，对铜价上行构成压力。LME库存持续走弱，外盘表现强于内盘，进口处于持续亏损状态。整体来看，国内需求旺季不旺，但LME库存持续走低，多空因素交织，暂以震荡思路对待，中下旬后有望走强。
锌 周三日盘和夜盘锌价均表现为低位震荡的走势，整体来看随着美元的强波动，市场对于经济复苏和政策共振的乐观态度在走弱，锌价的上行通道出现明显破位，这种情况下从情绪的一致性角度，和逻辑的先后顺序角度，我们均不建议多头继续扛单。基本面实际变动很有限，宏观市和情绪市，目前更建议从震荡或者高位回落的角度看待后续市场。利策略上，整体上我们看到美元指数在92-93之间频繁反复，市场情绪受影响严重，多个品种在技术形态上呈现若干次假突破，因而虽然我们对金九银十有所期待，也建议客户做两手准备。目前维持谨慎看多，但一旦跌破19300-19500元/吨就要考虑止损，多头不要随意扛单，市场需要进行技术性修复，慢慢等待新的行情的到来
镍 镍价微有回升，欧美股市修复带动空头回补，下行风险暂未完全消除，注意汇率引导。菲律宾镍矿石价格偏强暂稳，不过港口库存因到货增加有所回升。矿石供应紧张逻辑继续支撑，由于雨季临近，镍铁厂补原料库存需求较强，镍铁厂报价坚挺，但大厂高位采购意愿弱化，镍铁报价依然较为坚挺。从供需来看，近期电解镍国内外库存继续略降，LME贴水收窄，显示实货需求转好，国内依然现货需求略淡，内外盘倒挂进口窗口缺乏，进口节奏缓慢。不锈钢期货调整幅度大于镍价，现货松动略调降，现货需求偏淡，库存积累暂未明显显现但忧虑增加。LME镍价近期关注14750美元处于布林中轨附近，失守可能进一步向下轨波动，镍2011，虽然脱离低位但受美元指数，汇率波动不利影响，可能继续偏弱震荡，11.5至11.8万元间震荡暂延续。
不锈钢    不锈钢期货夜盘有所修复。根据mysteel初步预计，9月产量预计仍继续增加8.1万吨至274.2万吨，增幅3%，再创历史新高。而需求方面市场普遍反馈9月成交表现不如8月，后期市场库存上升压力较大，现货可能累库风险，暂时并不明显，后续看价格下跌后是否能刺激成交改善。不锈钢ss2011 14500元以内震荡偏弱，下观140000元整数关口支撑。
铝 9月 9 日，沪铝主力合约 AL2010 低开低走，全天低位震荡。长江有色 A00 铝锭现货价格下跌 140 元吨，现货平均升水缩小到 60 元 吨。最新数据显示， 2020 年 8 月（ 31 天）中国电解铝产量 318.9 万吨，同比增长 6.13% 。截至 8 月末，全国电解铝运行产能规模增至 3762 万吨 年，建成产能规模 4248 万吨年，全国电解铝企业开工率 88.6% 。 8 月份云南、四川省电解铝新增产能稳步投放， 8 月国内电解铝日均产量 10.3 万吨，环比增加 0.22 万吨；进入 9 月，内蒙古、云南、四川等省的电解铝新增产能将如期投放，年化运行产能将抬升至 3772 万吨左右水平。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主， 10 下方第一支撑位 14300 。
螺纹  螺纹周内回调幅度较大，现货市场受盘面影响，建材日成交量降至20万吨以下，需求表现偏弱，下游补货谨慎。对于螺纹期货回调，除了受近期外部风险因素扰动外，其自身更多是进入旺季后需求恢复缓慢所致，特别是淡季盘面走势较强，明显透支旺季预期的情况下，虽然当前仅出现旺季不旺的迹象，但配合外部风险还是容易引发盘面大幅调整。目前螺纹需求还是在环比改善，同时8月的建筑业 PMI 新订单继续扩张，挖掘机国内销量同比增加56%，水泥出货率和价格近期持续好转，整体看下游施工处于恢复状态，因此还不能证明螺纹旺季需求会明显低于预期。只是前期一直提及的两个问题，经过9月以来的供需演变后，情况愈发严重，产量过高影响去库，而低基差下期货受现货影响较大，短期在盘面大幅调整后，现货端的风险主要是华东期现资金如何离场，可能会导致现货进一步走弱。不过，在后期需求未呈现明显减弱的情况下，2101合约已经接近电炉谷电成本，而电炉产量若大幅减少，预计很难匹配后期需求，因此短期仍不认为螺纹已开始趋势下跌行情，在外部风险影响减弱后，螺纹预计再次反弹，轻仓多单仍可尝试介入，同时关注周四的产销数据。
热卷  夜盘热卷窄幅震荡，热卷近日连续下行，一方面宏观风险增加，原油等大宗商品价格大幅下跌，同时铁矿石价格下跌，热卷成本支撑减弱，以及上周热卷表观消费量环比大幅下降，宏微观共同利空影响下热卷大幅回调。从上周的产量库存数据来看，热卷需求环比走弱，表观消费量下降至320万吨左右，供给端热卷产量在330万左右，仍属于历史中高位，社会库存增加，总库存环比增加。上周数据整体利空，需求下降明显，但从下游行业的产销月度数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，8月重卡销量同比增长75%，挖掘机销量同比增长50%左右，汽车行业同样逐渐好转，8月汽车行业销量预估完成218万辆，环比增长3.2%，同比增长11.3%；汽车、家电行业好转，冷热轧价差逐渐扩大，海外制造业逐渐复产，7月份机电产品出口增加；从单周的数据来看热卷需求有所走弱，但从下游各行业的月度产量数据来看，后期热卷需求仍有望走强。短期盘面受宏观和原料端影响连续下行，但在原料成本支撑下，下方空间有限，关注下方3750元/吨左右支撑情况，以及今日产量库存数据情况。
焦煤  夜盘焦煤01合约小幅收跌，期价短期回调暂未结束。期价短期依旧以回调走势为主。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.57%较上期值减1.64%；日均产量63.11万吨减1.36万吨；原煤库存386.07万吨减15万吨；精煤库存271.25万吨减0.73 万吨。从洗煤厂开工率和库存数据分析，洗煤厂的开工率下滑主要由于部分企业设备升级改造，而库存的大幅下降则由于下游焦化企业补库积极性增加。从当前的供需基本面数据来看，当前供需依旧较为稳定，但由于四季度4.3米焦炉的退出，焦煤需求将出现小幅下滑。但由于实际焦炭存在供应缺口，焦炭价格的走高将支撑焦煤价格，中期焦煤仍将以震荡偏强的走势为主。策略上前期低位多单减仓，等待止跌企稳的多单介入机会。
焦炭  夜盘焦炭01合约小幅上涨，期价在20日均线上方运行，整体走势依旧偏强。当前唐山环保限产趋严，前天唐山环保”零点行动“，其中丰南区两个高炉被扒炉，一个高炉被焖炉，涉及两家钢厂，由于限产时间不确定，且此次环保力度有所加大。焦炭短期需求存在局部下滑。从近期钢联统计的铁水产量来看，当前铁水产量虽维持在250万吨以上的高位水平，需求端的支撑仍在，而供应端方面，在焦炭二轮提涨落地之后，焦化企业利润进一步改善，生产积极性较高，供应仍维持稳定。由于四季度4.3米焦炉产能的推迟，焦炭存在一定供应缺口，故焦炭中期看涨的观点维持不变。焦炭上涨的高度仍取决于下游钢厂的利润情况。
锰硅  锰硅盘面昨日一度冲高，但午后整个黑色系价格出现全线回落，使得锰硅的看涨信心也出现动摇，多单出现集中减仓离场。全天收中阴线且伴随着成交量的明显放大，市场情绪开始由多转空。锰矿报价近期已趋于稳定，虽然基于国庆节前的补库预期当前贸易商有一定的挺价意愿，但下游合金厂家的采购意愿并未出现明显提升，锰硅成本端近期难以持续走强。合金厂家的锰硅库存近期虽持续回落，可是钢厂的旺季需求并没有如预期般出现明显转好。北方主流钢厂的9月采价迟迟未能敲定，且采量环比出现下降，使得合金厂家的挺价意愿开始出现松动。短期来看，宁夏地区矿热炉的生产暂不会受到实质影响，盘面之前交易的环保限产预期预计短期将较难兑现。再无新矛盾出现之前，盘面近期大概率将维持在6200-6500区间进行宽幅震荡。操作上应注意把握节奏，高抛低吸。
硅铁  受原油价格和海内外权益资产价格大幅下挫的影响，昨日间整个黑色系价格出现全线回落，使得硅铁盘面进一步走弱，全天再度小幅收跌。近期硅铁盘面的持续回调主要是前期基于原料端硅石的炒作情绪逐步褪去，而硅铁自身供需近期仍处于偏紧的状态。当前硅铁厂家多以排单生产为主，尤其是近日主产区大部分厂家开始避峰生产，使得排产时间进一步延长。即便是近期有部分社会库存流出，但仍无法改变当前供需紧平衡的局面。从本轮的钢招情况看，体现出了一定的旺季特征，主流钢厂的本轮采购呈现量价齐升，硅铁需求端将迎来新一轮的集中释放，叠加国庆节前的补库预期，将使得硅铁的整体供需进一步走强。从成本的角度来看，近期成本端兰炭和硅石的价格将维持坚挺，对硅铁现货价格也有较强的支撑力度。操作上对硅铁10合约不宜过分看空，经过本次回调后估值已相对合理，可尝试逐步低吸。
铁矿石    昨夜随着原油和海内外权益资产价格出现反弹，整个商品市场的看涨情绪有所转好，铁矿盘面出现小幅修复。当前黑色系的走势与今年3月下旬的表现极为相似，彼时也是原油价格大幅回调，重创商品市场信心，使得供需原本较为坚挺的铁矿价格出现短期错杀。但进入4月后，随着成材消费进入旺季，铁矿价格再度走强。本次铁矿盘面的下跌也主要是受市场短期恐慌情绪冲击，叠加唐山地区近期的限产，对需求端产生了短期影响，但这无法改变旺季需求即将到来的大趋势。近期成材表需已开始转好，且成材厂库开始明显向社库转移，下游已开始出现备货现象，随着钢厂利润开始出现修复，铁水产量后续仍有进一步上行的空间。供应方面，澳矿发运近期仍将受到检修与海浪的阶段性扰动，铁矿库存总量和结构性的矛盾短期仍将存在。当前的供需格局下，铁矿价格暂不会出现趋势性拐点，操作上不宜继续追空，可尝试逢低吸纳。
玻璃  夜盘玻璃1月合约小幅高开，盘中震荡回落收于1754元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格基本稳定，市场成交偏于一般。华北市场产销尚可，个别厂家3.8mm、4.8mm价格小幅上调0.2元/平方米；华东市场中下游按需补货为主，原片厂产销维持8-9成，个别厂产销基本平衡，厂家价格暂无调整；华中报价维稳，多数厂库存小增，企业挺价维持；华南厂家报价稳定，中低档个别厂成交价格略有松动，高端玻璃价格稳定，出货一般。西南四川成都明达计划明日上调30元/吨，其他厂亦不乏上涨，四川近期整体出货平稳，部分厂库存小降；西北市场主流走稳，近期市场走货稍有放缓，多数厂稳价操作；东北地区产销维持在8-9成，下游多数坚持随采随用，企业稳价操作为主。建议5月合约卖保头寸继续持有，反弹可适量加仓。

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