第一部分 国内经济解读

国内方面，数据显示，7月规模以上工业企业利润总额同比增长19.6%，增速进一步加快。其中汽车行业利润增速由6月的16.9%大幅上升至125.5%。企业利润水平的进一步修复与经济复苏的方向和预期一致，预计利润未来仍将持续修复。高频数据也显示8月经济加速复苏，主要受到汽车和住宅销售提振。央行要求金融机构执行好支持中小微企业的政策，确保普惠小微贷款“应延尽延”，切实提高普惠小微信用贷款发放比例。定向政策的反复提及继续表明总量宽松的可能性下降。央行还表示增强人民币汇率弹性能帮助对冲外部冲击，暗示对目前汇率升值的情况没有干预的意愿。本周央行净投放资金500亿元，规模明显减少，因短端利率回落。总体上看，7月天气影响导致经济增长的斜率放慢，但经济复苏的方向仍在，未来不排除再度加速的可能性。

风险事件方面，海外疫情变动情况分化，美国继续缓和，多个州的情况出现改善。欧后疫情恶化，德国新增感染人数接近4个月高点，意大利、法国等国新增病例数反弹。海外疫情尚未对经济造成新一轮影响。中美关系方面，中美双方负责贸易谈判的官员通电话，就两国宏观经济政策协调、第一阶段经贸协议落实等方面进行交流。TikTok及其母公司字起诉特朗普政府禁止TikTok经营的命令。此前中美之间的政治对抗稍有缓和，但近期双方分歧再度加剧，中美双方的政治博弈风险仍需要持续关注。

第二部分 海外经济解读

鲍威尔通胀新策略正式公布，希望通胀在一段时间内平均增长2％：美联储主席鲍威尔周四在杰克逊霍尔全球央行年会发表题为“货币政策框架评估”的讲话，美联储主席鲍威尔宣布新货币政策策略，对通胀和就业持更宽松立场，美联储将寻求通胀率在较长一段时间内保持在平均2%的水平，即通胀在“一段时间内”高于2%来中和通胀在一段时间内低于2%的影响，确保就业水平不会低于就业最大化目标；美联储希望阻止通胀预期下降的周期，此举或导致未来数年持续的低利率；本次讲话没有提供定义平均2%通胀率的公式，也未如市场所愿宣布将通胀目标定在2.5%，预计将会在9月议息会议上公布具体的措施及行动。就业目标方面，提到就业下行风险已经增加，将就业置于通胀之前；联邦利率方面，提到将在未来5年内对政策策略进行公共审查，联邦基金利率可能会比过去更频繁地受到有效下限的约束。长期而言，如果美联储能够增加物价压力，但仍将利率维持在近零水准较长时间，该政策将对美元不利，美元下行压力依然存在。

联储官员均支持新货币政策策略，宽松货币政策将会长期维持：继鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上宣布新货币政策策略，对通胀和就业持更宽松立场后，诸多美联储官员亦随之发表关于货币政策和经济的观点。美联储布拉德表示，联储没有考虑加息，目前的政策是合适的；通胀有可能会超过目标，可能会超过0.5个百分点；预计美国2020年第三季度GDP将增长20%，或会出现美国历史上最大的GDP增幅。美联储哈克表示，美联储正在寻求让通胀轻微超调，预计今年美国经济将下滑5-6%，失业率在9%左右；预计明年失业率在7%左右，GDP增速为3%左右。美联储梅斯特表示，在美国经济从疫情中更坚定地复苏之前，美联储可能不需要就未来利率路径给出额外的前瞻性指引；与去年相比，今年美国经济可能会萎缩6%，失业率也可能会保持在高位。联储官员均表示出对通胀和就业持更宽松立场，美联储将寻求通胀率在较长一段时间内保持在平均2%的水平，对于经济而言，深度衰退难以避免。预计2020年美国经济将会录得5-6%的萎缩，宽松的货币政策将会长期持续。

美国就业市场疲弱态势依存，二季度GDP上修不改经济深度衰退现状：美国疫情冲击依然存在，失业补助金政策到期后仍无进展再度加剧就业市场的疲弱态势，美国至8月22日当周初请失业金人数录得100.6万人，略大于100万的市场预期；美国至8月15日当周续请失业金人数录得1453.5万人，为连续三周下降后首次增加。就业市场疲弱的现状依然存在，可能需要几年的时间才能恢复到疫情的水平，但是整体的好转趋势不变。同时公布的美国第二季度实际GDP年化季率修正值录得-31.7%，初值为-32.9%，仍为有记录以来最大降幅；二季度GDP的上修不改美国经济深度衰退现状，杰克逊霍尔研讨会论文显示，疫情可能给美国经济留下持久创伤。预计美国三季度GDP同比将会出现小幅的改善，四季度会出现持续的修复。

日本首相安倍晋三辞职，日元仍有上涨空间：日本首相安倍晋三宣布，因健康原因辞去首相职务，在任命新任首相之前其将继续履行职责；安倍晋三表示，从6月份开始就在考虑是否应该在接受治疗的同时履行首相的职责。日本首相安倍晋三决定辞职，给市场带来的新的不确定性，这样的不确定性短期内不会消退；对安倍扩张性经济政策、即所谓的安倍经济学可能发生逆转的担忧亦会持续影响日本金融市场，这将持续推动避险日元的走势。我们继续看涨避险日元，若能有效突破104.2将会进一步上涨。

经合组织成员国经济出现前所未有下滑，因疫情影响复苏分化在所难免：经合组织表示，受新冠疫情影响，经合组织成员经济第二季度出现前所未有的下滑，远远超过国际金融危机爆发后最严重时期，即2009年第一季度2.3%的降幅。公报指出，在七大发达经济体中，英国经济环比下降20.4%，降幅最为明显。随着疫情出现好转迹象，经合组织成员国均进入先强后弱的环比强复苏模式，同比则会逐步的修复，但是各国因为疫情和自身经济情况，复苏的速度和复苏均不同，整体分化将会非常明显。

中美贸易谈判代表通话，贸易关系出现缓和迹象：8月25日上午，中美贸易谈判代表进行通话，双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。白宫经济顾问库德洛表示，美中重点谈了知识产权窃取和技术转让问题，美国贸易代表莱特希泽认为协议执行得还可以。后续仍需关注美国大选进展和特朗普政府的不确定性，警惕贸易风险。

特朗普正式成为2020年美国共和党总统候选人，总统竞选正式拉开帷幕：美国共和党全国代表大会美国东部时间24日正式提名现任总统特朗普为2020年共和党总统候选人，他将与民主党总统候选人拜登展开角逐；他在随后的演讲中抱怨邮寄投票，指责对手试图窃取11月大选胜利，还声称民主党总统候选人拜登是傀儡；特朗普将于27日发表接受提名演说。特朗普和拜登的总统竞选正式拉开帷幕，11月3日将会是大选之日，11月4日公布大选结果，不管是特朗普或是拜登，中美关系仍将会是核心议题，对中国金融和商品市场的影响亦较为显著，故需要警惕中美之间存在的风险。

其他消息：①英国央行行长贝利表示，疫情迄今已经证明，量化宽松和围绕它的前瞻性指引在特定情况下是有效的；可以使用的工具包括负利率。在当前情况下，退出量化宽松似乎不像是一个迫在眉睫的问题。

②众议院议长佩洛西和白宫幕僚长Meadows就刺激法案进行了三周来的首次谈话，但双方依然没有取得任何突破；Meadows预测，9月底前不会与民主党就刺激法案达成协议。

③据悉，共和党正在考虑一项仅涉及两党支持领域的约5000亿美元的提案，内容包括扩大失业保险、新的小企业贷款授权、用于学校的资金以及新冠病毒的检测、治疗和疫苗。

④据环球时报援引俄罗斯卫星通讯社26日消息，美国政府宣布将五家俄罗斯研究机构列入制裁名单，其中包括参与研发新冠病毒疫苗的俄罗斯国防部科研所，美国给出的理由是怀疑它们从事化学和生物武器研究。

⑤联合国安理会召开视频会议讨论中东局势；安理会轮值主席、印尼常驻联合国代表达贾尼表示，由于安理会成员国意见分歧，因此安理会主席不会采取相关措施启动制裁机制。

第三部分 外汇市场解读

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