国投安信期货8月28日晨间策略

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国投安信期货8月28日晨间策略

发布时间：2020-8-28 09:06阅读：218

资深梁老师期货

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【原油燃料油】隔夜油价回落，飓风“劳拉”登陆并已减弱为热带风暴，美湾地区炼厂关停或达290万桶/日但将很快重启，飓风对油价影响已极为有限。近期美国活跃钻机数反弹、利比亚局势好转背景下供应端边际走高预期有所加强，缺乏趋势性走高的实质驱动。此外昨夜sc较外盘已明显抗跌，关注仓单压力减弱预期带来的内外盘价差修复。燃料油方面，低硫燃料油考虑到后期国内产量的稳定投放，国内供需或持续偏向宽松，上市以来持续推荐的内外盘价差回归策略获利明显可继续持有。高硫燃料油仓单压力减弱，内外盘价差重新拉开支撑内盘走强，但目前FU01合约内外盘价差已打开至进口套利区间，不宜继续追高。原油震荡背景下燃油趋势性行情亦仍需等待。 【LPG】目前现货端由于供给量反弹而维持震荡，但临近月底，cp上涨预期使其有望再度上冲。由于近日仓储费上调传闻，我们在前期报告中反复提示过仓单生成阻力发生改变后，盘面逻辑将发生转向。因此在基本面现状和预期均未发生明显改变同时，转向预期兑现，期现价差迅速修复。当前盘面价格处于前期我们分析3600-3850价格区间低位，但仍存宽幅震荡可能，考虑择机低位布局，中长线做多远月合约以降低规则调整风险，近期可关注近空远多策略。 【贵金属】昨晚美联储主席鲍威尔发表题为“货币政策框架评估”的讲话，提出平均通胀目标即允许通胀率在一段时间内高于2%，低利率时代将维持较长时间，但未提及定义平均2%通胀率的公式及进一步宽松的承诺。金价如期剧烈波动，冲高回落巨震70美元。美国黑人男子遭白人警察连开7事件再次引发罢工及抗议活动，美国大选前不确定因素依然很多，实际利率维持低位以及弱美元预期仍将在中期对黄金形成支撑。短期预计国际金价延续震荡走势，下方支撑暂看千九关口。操作上震荡对待，短线高抛低吸，或仍以回调后多单布局为主。 【有色金属】本周s m m铝锭社会库存较前一周下降0.7万吨，淡季累库进程迟缓。下游开工相对平稳，市场对于旺季需求恢复的信心仍在。目前库存水平处低位且可交割仓单偏紧，进口窗口接近关闭，铝锭现货升水50元附近，月差维持深度Back结构。短期铝价万四到万五间震荡对待，建议暂时观望或高抛低吸操作，耐心等待淡季低位的趋势多头布局机会。隔夜锌价收阳，伦锌再逼2500美元。国内钢联社会锌锭库存较周一下降800吨，上海及天津为主要流入方向。其中，天津市场到货量增加以及当地热镀锌行业整顿是库存流入主因。现货锌价持稳在2万，沪锌周内在窄幅区间内震荡。少量多单持有。沪铅连续收阴，但原再生铅价开始抗跌，原生铅价持平在1.58万，而废料报价坚挺开始支持再生铅价，精废价差略有缩窄。倾向调整到位，观察铅价在15500-15650元/吨表现。隔夜沪镍小幅回落，近期印尼风波不断，韦达湾地区镍铁项目受洪水影响暂时关停，该项目4月份投入运营，年产量约为3万金属吨；印尼突发罢工事件对当地镍铁生产暂未产生影响，但对市场情绪有明显提振作用。菲律宾下半年加速镍矿出口，但国内港口目前检疫严格，镍矿报关进港速度较慢，再加上国内镍铁厂开工热情高，雨季前备矿积极，镍矿价格预计维持偏强走势，这也将继续支撑镍价。不锈钢产量持稳高位继续带动原生镍需求。近期镍市高位运行，基本面运行平稳提供支持，再加上印尼当地频出事件推动镍价连续反弹，不过在市场情绪消化后镍价或有向下修正需求，关注上方12万元关口附近阻力情况。不锈钢期价高位震荡整理，受期价强势推动，目前现货价格继续调涨，当前价格下钢厂利润水平可观，开工情况预计持稳。目前钢厂方面控货致市场到货量仍处于不多，而今成交业已开始显现弱势，若不锈钢产量持续增加，市场供给量得到补充，两地库存回升的话，则不锈钢价格上方将面临压力，建议暂观望。周四铜市高位震荡。鲍威尔如期推出平均通胀率，但不如市场预期强劲和明确，还有对经济的预期偏悲观，这使市场分歧很大，整个金融市场震荡较大。铜市仍是外强内弱，我们等待铜市给出方向。 【黑色系】钢材方面，经济稳步复苏，内循环、宽财政下需求整体韧性较强。流动性适度收紧，中美关系紧张，宏观层面乐观氛围降温，盘面多空分歧明显加大。本周螺纹产量小幅下降、需求仍相对疲弱、库存继续累积，期价短期上行驱动不足，下方成本支撑依然较强，关注旺季需求启动情况。热卷供需平稳，库存继续下降，现货较为坚挺，中线仍保持偏多思路。铁矿石方面，部分地区压港有所缓解，港口库存由降转升，粉矿库存低位有所回升，但仍存结构性支撑。唐山等地环保加严，需求及采购情绪可能受到阶段影响，供需边际走缓但整体仍良好。基差处正常水平，关注首次品牌交割的进展及可能影响，期现价格回调后仍处近年高位水平，短期价格波动剧烈，注意仓位管理。焦炭方面，唐山环保限产预期再起，叠加螺纹及钢坯利润较低对焦炭提涨不利，盘面基差合理扩张。虽然近期焦炭供需平衡，焦化厂内库存并不高，而部分钢厂库存由于火运受影响而有所下滑，整体来看矛盾并不突出。近期置换焦炉陆续有所投产，对远月焦炭价格预期形成打压，再加上高炉限产疑云，焦炭期价预计仍弱势盘整，炼钢利润扩张的策略逻辑仍将运行。焦煤方面，受到山东梁宝寺能源煤矿事故的影响，下游补库需求有所抬头，国内焦煤供应过剩稍有消化。但蒙煤进口通车数来势汹汹，已超过1200车/日，因此对焦煤期价仍有些压制作用，预计在空炼焦利润的策略逻辑下焦煤期价仍将偏强震荡。硅锰方面，临近月末挺价钢招，但是锰矿库存较高导致市场预期较为悲观，关注月末锰矿山报价。硅铁方面，市场对硅石和兰炭有所炒作，硅铁价格有所上行，但是由于双硅价差较低导致硅铁可操作空间较小，如果价差达到 200建议空硅铁多硅锰。 【动力煤】行情判断上，8月以来动力煤中下游库存回落1004万吨（6.9%），旺季去库存终于兑现，中下游主动去库存尾声现货市场震荡偏弱；目前中下游库存已较去年同期低1443.2万吨（9.6%），且进口煤限制、国内煤矿供应偏紧的状况仍无明显改观，目前11月合约、1月合约相对于库销比预估而言估值偏低，冬季补库时有望再度启动多头行情。 【尿素】国内各地区尿素现货价格不同程度提涨，期货合约昨日涨幅较大，今日震荡修复为主，基差小幅走强。印标价格与上次基本差不多，对国内现货来说是明显利好，各地区现货成交好转，贸易商、下游补库，现货价格阶段性底部确定，但持续上涨仍需靠国内供需走强配合。关注出口动向及新增尿素装置投产计划。 【甲醇】国外甲醇装置因天气、自身问题影响供应再次减少，外盘报价维持高位。内地现货依旧偏弱，仅靠港口强势难以拉动全国甲醇上涨，需内地秋检带动供应减少而产生持续性的上涨驱动。长期来看，未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。四季度是炒作供应的最佳合约，低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。 【沥青】沥青期货盘面延续窄幅震荡，现货价格暂时持稳。沥青市场整体需求表现一般，北方地区受降雨影响，终端项目施工受限，炼厂出货放缓；华东地区船运西南暂时还处于等待通航状态，该地区更多按需采购为主；西南地区虽然外流货源迟迟供给不上，但自身需求也较为疲弱，呈现出供需两弱状态。据百川数据显示，本周炼厂开工率环比上升2%，相比炼厂生产沥青还比较经济，后期供应或将持续增加，但是面对这种高供应，未来旺季需求的预期能否缓解仍存在不确定性，本周除华东地区减负降库外，其他地区均有小幅累库，在累库预期的驱动下，前期反套和空利润的策略可继续持有。 【塑料】中美恢复贸易会谈，提振市场氛围，留存政治想象空间。金九银十消费需求基数庞大，刚性需求支撑，另外，受近期极端天气的影响，船货到货时间和到货量也受到一定影响，港口库存出现有所下滑的态势。加之，本月检修装置出现复产，但并没有出现明显的供应增加的利空预期。所以，一些生产企业库存有所下降，但社会库存降幅较小。总的来说，预计价格震荡偏强。 【PTA】PTA8月-9月检修集中，累库压力暂时缓解，但9月期货仓单集中注销，市场现货充裕，PTA价格偏弱，加工费维持在600元/吨以上。四季度新装置投产，老装置检修量下降，长期偏弱局势不变，重心继续跟随原油波动。 【MEG】国外装置检修，MEG价格坚挺，煤化工重启，国内供应有所恢复，港口库存维持在高位，MEG供应压力再度上升，且有多套新装置陆续投产，远月合约逢高沽空，风险在恒力装置检修动态；新产能投产高峰期内，长线维持偏弱。 【全乳胶&20号胶】7月中国、韩国、英国、法国、俄罗斯、西班牙汽车销量同比增加，而美国、德国、意大利和巴西汽车销量同比下降；天然橡胶主产国供应端进入高产期，中国需求进一步走好，海外需求缓慢复苏；印度、印尼、菲律宾等产胶国疫情未见好转，美国、巴西等海外汽车大国疫情依然严峻；9合约进入交割期，RU仓单小降而NR仓单续降。建议中线投资者持有剩余的多单，“空RU2101，多NR2101”套利继续持有。 【豆类棕榈】中国持续采购需求以及美国干燥天气继续推高美豆价格，并带动美豆粕及美豆油。国内豆粕跟随美豆，但自身供应偏宽松限制幅度，近几周国内油厂豆粕库存快速上升。油脂方面，夜盘豆油创下近期新高，并带动棕榈油走高，豆棕价差继续走扩。产地棕榈油出口呈现疲弱态势，环比降幅较大，供应上仍处于季节性增产期，棕榈边际供需相对偏弱。操作上，建议继续持有豆棕扩大套利。 【菜系】加籽本周连续上涨，中国采购需求提振全球油籽需求预期，市场对菜系进口政策放松存在预期。在国内生猪产能确定性恢复的前提下，菜粕维持短期反弹的观点，但预计中期仍弱于豆粕。菜油低库存成为常态，市场挤压其相较豆棕的升水，菜油消费份额或继续受到豆油挤占，菜豆油/菜棕油价差继续维持看缩观点。 【棉花棉纱】隔夜ICE美棉期价震荡上涨，美国陆地棉出口销售提振市场信心。截至8月20日当周，美国2020/21年度陆地棉出口销售净增加15.66万包，其中对中国市场出口净增加4.68万包。国内郑棉价格震荡上行，储备棉轮出成交率偏高继续支撑棉价。8月27日储备棉轮出销售成交率100%，平均成交价格11966元/吨，较前一日下跌27元/吨，折3128价格13398元/吨，较前一日下跌6元/吨。 【股指】隔夜鲍威尔公布了美联储新的货币政策框架，将允许通货膨胀率在一段时间内超过传统上允许的水平，市场普遍认为此举表明美联储将在中长期保持零利率，美股整体上对于这一鸽派的立场表示积极的反馈。中美方面，美国贸易代表办公室表示中国几乎已经兑现促进农业贸易的所有改革承诺，在协议层面仍然释放积极信号。海外风险偏好仍然处在偏积极的状态中。从国内的基本面来看，7月份的工业企业利润超预期，同时一些高频数据如汽车和地产的销售显示，进入8月份后中国经济的景气度仍在冲高中，对于权益市场形成支撑。那么近期的市场窄幅波动局部承压主要来自于国内资金面的压力，但我们认为这种冲击相对有限，市场仍以高位窄幅震荡为主，等待资金面信号进一步明朗。 【国债】国债期货涨跌不一，10年期主力合约涨0.02%报97.83元，5年期、2年期主力合约续创2019年12月以来新低。8月26日有1500亿元MLF到期。此前央行已经对8月到期的两笔MLF一次性续做。随着央行持续的大额流动性投放以及财政资金的释放，将逐步缓解市场资金压力。短期情绪仍然紧张，不建议抢反弹操作。

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