股指  上周五晚间美股上涨，标普500指数上涨0.34%。欧洲股市多有小幅走弱。A50指数微涨0.02%。美元指数再度反弹，人民币汇率走低。消息面上看，美国新冠病毒疫情趋稳，但欧洲疫情有反弹迹象，韩国警告全国疫情大爆发风险。新一轮疫情对经济尚未产生影响。TikTok计划周一起诉特朗普政府，后者则表示美国公司可在中国与微信有商业往来，暂时打破了进一步扩大制裁的风险好。美国墨西哥湾本周将面临前所未有双重飓风袭击，这对外盘和海外经济的利空需要警惕。国内方面，国家领导人强调推进长三角发展。国务院总理表示，如果就业达到目标，中国经济今年可实现正增长。显示对经济复苏有一定信心。总体上看，周五盘后以来消息面影响略偏多。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍能够支持市场震荡上行。此外，创业板今日迎来首批注册制新股上市，并且将涨跌幅提高至20%，波动加大的风险需要警惕。技术面上看，上证指数周线呈现冲高回落走势，周线主要技术指标变动不一，3458点压力仍然较大，支撑关注3320点趋势线和3300点整数关口，阶段支撑在3152点缺口，上方3500点至3587点仍为重要中期压力，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点不变，2700和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债  上周国债期货再次下探前低，近期因利率债供给压力较大、国内经济延续修复、货币政策灵活中性，国债期货仍面临较大的上行压力。叠加金融市场股、债、贵金属市场呈现同向变动，流动性驱动逻辑可能生变。政策方面，上周国务院常务会议再次重申“保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用。”国内货币政策进入观察期，当前更加注重既有政策的执行，在强调“更加灵活适度，精准导向”的情况下，总量性政策短期预计难以出台，LPR 连续 4 个月按兵不动。资金面上，央行公开市场维持净投放，继续提供逆回购资金、超额续作到期 MLF。从全口径看，央行公开市场单周实现净投放 4600亿元。但由于国债以及地方政府债的集中发行，资金面维持紧平衡格局，主要期限资金利率全面回升。从金融市场角度，近期需关注两条线，一是疫情下疫苗开发进度，这将决定未来市场偏好，经济重启力度以及货币政策取向，因此上周不管是美联储还是欧洲央行议息会议均是等等看的态度。二是中美关系变化，这在下半年美国大选过程中存在较大的不确定性，也会在局部影响市场情绪。总体来看，当前债市承压但收益率缺乏持续上行基础，震荡行情中捕捉交易性机会难度增大，配置盘可继续逢低介入。

股票期权 2020年8月17日至21日，沪深300指数涨0.3%，收于4718.84。50ETF跌0.21%，收于3.336。沪市300ETF跌0.1%，收于4.783。深市300ETF跌0.14%，收于4.865。国家卫健委表示，我国已于7月22日正式启动新冠疫苗的紧急使用。新冠疫苗Ⅲ期临床试验入组超2万人，有效性正在进一步观察中。若疫苗有效性可靠，将对股市起到积极作用。股市投资热度提升。在岸人民币兑美元上周收报6.9216，贬值113个基点。人民币短期贬值，需要密切关注贬值趋势是否形成。LPR连续4个月按兵不动。8月LPR报价出炉：1年期品种报3.85%，上次为3.85%，5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。自8月6日重启逆回购以来，目前央行已持续9个交易日进行逆回购操作，累计操作金额达8100亿元，期限均为7天，利率均为2.2%，保持不变。市场仍维持宽松的货币环境，有利于股市走高。沪深指数短期料将维持震荡上行走势，股指仍有继续上涨空间，总体操作思路以回调做多为主。期权方面，期权波动率维持高位，短期上行至29%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入9月购4.8，卖出9月购5.0。

商品期权 目前市场正在权衡经济数据与美联储会议纪要。美上周初请失业救济数据再次突破百万。8 月Markit 制造业PMI 超市场预期。纽约州允许选民通过邮寄选票方式投票。上周五夜间美元指数大幅走升，人民币回落。黄金现货也略有走低。特朗普政府向美国公司保证，可以继续在中国通过微信进行交易。苹果股价大涨，美三大股指也全面收红。国内方面，证监会副主席称将完善大宗商品体系建设，加快商品期权供给，提高我国商品全球定价影响力，使我国资本市场成为全球配置资产的重要场所。总的来说，全球经济仍受疫情冲击。美联储仍延续鸽派言论，美元指数短期反弹不改中长期弱势，在全球货币宽松的背景下，黄金、大宗商品均有所利好。但11 月美国大选临近，中美地缘政治风险犹在，未来“黑天鹅”事件仍有可能发生。建议稳健的投资者构建多单的同时，以5%-10%左右资金买入看跌期权进行保护。

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