7月份，甲醇期货先扬后抑。月初，国内甲醇主产区开启第三轮集中检修，同时，海外多套甲醇装置也陆续短停，供应端利好推动期价持续反弹，最高触及1863元/吨。但随后，国内外检修装置复产叠加港口MTO装置检修再度施压基本面，港口与内地库存双双增加，期价也因此回落。截至2020年7月31日，主力合约MA009收盘价报1724元/吨，较上月末下跌27元/吨，月跌幅1.54%。

基本面分析：

供给端：7月份，煤制甲醇装置亏损程度加深，亏损范围扩大，检修体量也因此增多。7月初主产区开启第三轮集中检修，区域内开工显著下滑带动国内甲醇开工率明显下降，但步入下旬后，亦有装置结束检修，再度复产，开工率也因此回升。8月份，复产装置有所增加，在第三轮检修过后，预计供应端压力将再度凸显。伊朗两套装置于月中开启检修，推动当日夜盘甲醇期货走高。但实际上，此次伊朗装置检修持续时间相对较短，而伊朗甲醇货源在两套大型装置检修期间也仍然充足，故而8月份国内港口地区进口压力仍然较大。

需求端：甲醇制烯烃方面，7月份，宁夏宝丰一期、江苏斯尔邦MTO开启检修。相较而言，斯尔邦MTO停车后减少外采甲醇量，使得港口需求受挫。月末，斯尔邦装置已逐步恢复，对港口需求形成提振，但中原乙烯MTO计划月底开启为期3个月的检修，将再度令基本面承压。预计8月份MTO/P开工或有小幅提升，但难以给甲醇需求带来显著提升。传统下游整体开工略有回升，主要受醋酸与DMF提振。但与往年同期相比，依然较为疲弱，对甲醇消耗有限，难获实质性改善。

库存端：7月中上旬，受益于西北主产区开启第三轮集中检修，内地库存有效消化，但下旬，前期已检修装置逐步复产，新增装置也稳定运行，库存再度回升。8月份，供应端利好不再，检修季后，累库压力将有所增加。7月份，斯尔邦MTO检修施压港口需求，港口基本延续累库节奏，创年内新高。虽然7月份海外甲醇装置陆续开启检修，但伊朗装置停工时间较短，货源充足，8月进口压力仍然较大，马油与文莱装置复产后，转口贸易或将收缩，港口累库压力也将增大。

后市展望与策略建议：

就目前基本面情况来看，供给端上，7月下旬，国内主产区第三轮检修装置已逐步恢复，上半年新增装置也正常运行，预计8月国内供应压力增大。虽然7月份海外甲醇装置陆续开启检修，但伊朗装置停工时间较短，货源充足，8月进口压力仍然较大，马油与文莱装置复产后，转口贸易或将收缩。需求端上，斯尔邦MTO装置提前至29日重启，对港口需求形成提振，但中原乙烯烯烃装置开启检修。预计8月份MTO/P开工或有小幅提升，但难以给甲醇需求带来显著提升。传统下游目前处于需求淡季，表现平平。综合而言，8月份，甲醇市场供应端压力再起而需求端提振不足，内地与港口累库压力均较大，预计甲醇仍将偏弱整理，但目前生产企业亏损程度加深，故而下行空间也较为有限，期价短期较难突破震荡区间，后续继续关注内外盘装置检修情况。

一、行情回顾

7月份，甲醇期货先扬后抑。月初，国内甲醇主产区开启第三轮集中检修，同时，海外多套甲醇装置也陆续短停，供应端利好推动期价持续反弹，最高触及1863元/吨。但随后，国内外检修装置复产叠加港口MTO装置检修再度施压基本面，港口与内地库存双双增加，期价也因此回落。截至2020年7月31日，甲醇期货主力合约MA009收盘价报1724元/吨，较上月末下跌27元/吨，月跌幅1.54%。

图1 甲醇活跃合约收盘价（元/吨）

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数据来源：Wind、国都期货研究所

图2 甲醇活跃合约成交量与持仓量（手）

数据来源：Wind、国都期货研究所

图3 甲醇注册仓单（张）

数据来源：Wind、国都期货研究所

图4 甲醇有效预报（张）

数据来源：Wind、国都期货研究所

二、现货市场情况

7月份，国内甲醇现货市场整体先涨后跌。上旬，受益于西北主产区检修装置增多，区域内供应收紧，厂家心态较好，期价偏强运行，带动港口地区价格走高。中旬，海外甲醇装置检修的消息继续提振市场，但下游需求不振也令市场承压，交投气氛转淡。下旬，随着国内外前期检修装置的逐步复产，现货市场再度转弱。山东中部与内蒙地区价差不断走扩，目前存在套利区间；江苏港口与山东南部价差先走扩后收窄，基本无套利区间；江苏港口对西南地区的贴水幅度逐渐收窄，月末已转为小幅升水状态。

海外甲醇现货市场因装置检修7月份偏强运行。截至2020年7月29日，CFR中国主港现货价报167.50美元/吨，较上月末上涨10.00美元/吨，月涨幅6.35%；CFR东南亚现货价报227.50美元/吨，较上月末上涨45.00美元/吨，月涨幅24.66%；FOB美国海湾现货价报227.39美元/吨，较上月末上涨40.10美元/吨，月涨幅21.43%；FOB鹿特丹现货价报186.00欧元/吨，较上月末上涨28.00欧元/吨，月涨幅17.72%。CFR东南亚与CFR中国主港价差逐步走扩，下旬维持在60美元/吨，存在套利区间。内外价差先走扩后收窄，始终维持顺挂状态，进口依然有利可图。

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