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股指 震荡 + 
上周五晚间，美股主要指数涨跌互现，标普 500 指数微跌 0.02%，纳指 下跌但道指上涨。欧洲股市股市均有回落。A50 指数小幅上涨 0.1%。美 元指数下跌，离岸人民币汇率走升。消息面上看，中美无限期推迟原定 周末进行的高级别贸易会谈。特朗普以国家安全为由正式下令字节跳动 出售美国资产。经济方面，美国 7 月工业产值连续第三个月增长，零售 销售增速放慢，经济复苏的趋势不变。中美之间的政治博弈仍需要关注， 对市场有潜在的利空影响。国内方面，银保监会主席警告今年杠杆率和 坏账或大幅增加，应尽早处置不良资产。此外，今日有 4000 亿元 MLF 到期，预计央行今天将对本月到期 MLF 一次性续做，利率或维持不变。周末以来消息面变动以海外为主，影响略偏空。中长期来看，经济基本 面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本 面仍能够支持市场震荡上行。技术面上看，上证指数近期持续震荡，周 线主要技术指标变动不一，3400 点压力仍显著，短期维持震荡并寻求 向上突破，短期支撑位于 3263 点附近，阶段支撑关注 3152 点缺口，上 方 3500 点至 3587 点则为重要中期压力，预计中期震荡上行走势不变。 长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐 抬升的观点不变，2700 和 3500 点附近分别是长线支撑和压力。 
国债 震荡 + 
国债期货二次筑底后上周连续反弹，但幅度相对有限，其中 10 年期品 种表现较好，5 年期与 2 年期品种反弹乏力。周内经济数据全部兑现， 国内经济延续恢复态势，但边际速度在不断递减，消费、工业增加值低 于市场预期。国内经济与政策的确定性增强，随着 7 月份各项经济数据 相继公布，730 政治局会议以及央行二季度货币政策执行报告也基本确 立了政策方向，即对经济更加乐观，政策则更加克制，强调灵活适度， 精准导向，稳增长与防风险兼顾。因此，经济基本面与政策条件决定债 市难以形成趋势性机会。货币政策层面，为对冲财政缴款以及政府债券 发行，央行公开市场投放力度提升，单周净投放 4900 亿元，市场利率 紧贴政策利率运行。外部条件短期需要关注两个方面，一是疫情发展以 及疫苗进度，二是中美关系发展。近期两因素的发展分别呈现推升/降 低市场风险偏好的对冲效果，一旦发生变化可能对引起短期市场的大幅 波动。总体来看，我们认为债市仍处于震荡行情中，完成二次探底后买 入性价比更高，尤其是次季合约。