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股指 震荡 + 
隔夜市场方面，美国股市小幅下跌，标普 500 指数走弱 0.34%。欧洲股市也全面下挫。但
A50 指数反弹 1.14%。美元指数走升，人民币汇率回落。消息面上看，美国进一步对华为
施压，联邦通信委员会开始草拟包括华为和中兴通讯在内的清单。美国司法部长也对中
国展开抨击。非经济风险仍需要注意。欧洲央行维持货币政策不变，行长称将动用紧急
购债计划全部额度，关注欧盟今日峰会讨论复苏计划。美国失业金申领数据显示就业复
苏缓慢。美国六大银行合计拨备 350 亿美元以应对巨量不良贷款。疫情的反复或对海外
经济产生负面影响。国内方面，国资委称下半年将推动粮食储备、油脂加工等央企整合。
可关注今日食品和农产加工行业表现。总体上看，海外风险依然利空内盘。但长期经济
基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍能够支
持市场震荡上行。技术面上看，上证指数大幅回落，主要技术指标均显著走弱，上方 3500
点和 3587 点前高附近的中期压力开始显现，短线开始显著扩大，关注 3152 点至 3187 点
缺口的支撑，等待波动减小之后再判断方向。长线来看，震荡上行的格局不变，维持年
内总体走势为宽幅震荡，底部逐渐抬升的观点不变，2700 和 3500 点附近分别是长线支撑
和压力。 
国债 震荡 + 
国债：国债期货延续走高，符合我们关于数据发布即是利空出尽的预判，股票市场大幅
走低也极大的降低了市场风险偏好，此消彼长下国债期货迎来表现机会。从基本面来看，
昨日国家统计局公布的二季度及 6 月份各项经济数据基本符合预期，其中二季度 GDP 增
速由-6.8%回升至 3.2%；生产端，6 月规模以上工业增加值同比实际增长 4.8%，增速较 5
月份加快 0.4 个百分点。需求端，1-6 月固定资产投资同比下降 3.1%，降幅比 1—5 月份
收窄 3.2 个百分点；6 月份，社会消费品零售总额同比下降 1.8%，降幅比上月收窄 1.0
个百分点，但增速低于预期。总体来看各项经济数据继续修复，但边际呈现递减态势，
因此经济条件对债市的影响趋于弱化。资金面上，货币市场资金利率全面回升，央行保
持小幅投放格局，税期对资金面的压力仍然较大。总体来看，债市近期的主要影响因素
相继落地或弱化，随着股市风险偏好快速回落，债市有望延续反弹走高。 

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