隔夜油价震荡收跌，昨日IEA月报小幅调降需求预期，从本周三大机构月报来看对需求端调整方向存在一定分歧但调整幅度均较小，近期终端油品消费仍呈现边际增长乏力的特征。供应端欧佩克兑现7月增产预期，但执行率仍相对较好，美国产量恢复较为缓慢，油价具有长线乐观基础，短期在供需面的利多逐步兑现后上行或将乏力，重点关注宏观情绪对市场风险偏好的影响。 燃料油方面，低硫燃料油7月国内产量已达90万吨，供需或持续偏向宽松，内外价差将保持相对低位。高硫燃料油受发电旺季及供应趋紧支撑新加坡市场仍相对强势，近月内外盘价差已到达反向套利边界，对FU09形成一定支撑，后期主要关注汽煤柴等主产品复苏节奏对炼厂整体开工率的带动，高硫裂差空头策略向1月合约转变。 【LPG】仓单压力和现货价格推涨的拉锯，盘面逻辑转向仍在持续，呈现宽幅震荡。目前没有大量新增仓单继续出现，同时受到原油震荡偏强对情绪推动，因而盘面继续交易年末供需偏紧预期，整体高位震荡。供给持续收缩引起现货底部抬升，在逻辑未全面转向前增强对盘面价格支撑，回调至区间低位时可考虑中长线做多远月合约，近期关注近空远多策略。 【贵金属】周四国际金价震荡回升至1950美元。尽管俄罗斯新冠疫苗消息以及美国新一轮刺激政策难产对黄金形成利空，SPDR持仓连续小幅减仓。不过宽松环境之下，美国实际利率维持低位以及弱美元预期仍将利好黄金。美国大选前不确定因素依然很多，黄金中期看涨逻辑未改，建议逢低买入。 【有色金属】隔夜，沪铝震荡运行。新投及复产产能顺利推进，下游季节性转弱，本周库存继续增加一万余吨，但目前库存仍处低位对铝价支撑尚存，临近交割铝锭现货升水在60元附近。短期沪铝万四上方震荡运行概率大，关注持仓和月差变化，建议暂时观望或短线操作。 周四铜市表现疲软，铜价再次下试近期低点。宏观面上，美国初请失业金人数低于100万，但因新一轮刺激方案未通过，市场担忧仍在，还有大选也拉开序幕，美元低位震荡，寻找下一步的方向。宏观面缺少方向，铜市基本面开始起作用，国内外铜价下试关键支持位。周六中美会谈，我们等待宏观和铜市给出方向。 伦锌继续在10日均线调整，LME锌0-3月贴水扩大到20美元。钢联周内社会锌锭库存流出3300吨，锌现货报价持稳在19430元/吨，且近交割对现货合约升水65元/吨。仍以震荡对待，建议关注沪锌2008交割后市况。 伦铅高位小幅调整，隔夜沪铅主力收复1.61万，废电瓶报价紧支持再生铅价，且原生铅现价虽调低到15875元/吨，但已对交割月合约转小升水。少量多单持有。 隔夜伦镍震荡偏弱，基本面方面，不锈钢产量居于高位，国内镍现货因进口减少开始收紧等令基本面暂时表现稳定，镍铁市场成交陷入胶着，镍价回落后镍铁价格表现尚为坚挺，下游虽有采购需求，但表示持货商报价尚难接受。卖方挺价看涨心理依旧较强。短期镍价下方预计仍存在支撑。      不锈钢盘面震荡偏弱运行，近几日市场成交偏淡，部分贸易商认为前期涨势太快，价格有虚高程度，目前价格高位谨慎拿货，市场持观望态度较多。短期盘面或延续震荡偏弱走势，建议暂观望。 【黑色系】钢材方面，经济复苏背景下需求韧性较强，中美局势紧张以及流动性收紧的担忧导致市场情绪动荡，盘面出现分化、反复。目前螺纹供应偏高，淡季期间需求持续回暖动能不足，本周库存再次累积，期价小幅升水后相对承压，低毛利下成本支撑依然较强。热卷供应中性，需求继续向好，库存总体水平不高，现货较为坚挺，期价仍有望相对偏强。 铁矿石方面，港口库存相对平稳，厂库有所回升，粉矿结构性支撑仍在。高炉开工维持高位，外矿发运暂稳，供需整体保持良好。基差处正常水平，前期召 开的交割便利化会议将扩大交割品范围，关注对首次品牌交割的可能影响，澳洲许可证延期可能对美元转折交易有一定影响，期现价格为近年高点水平，短期价格波动加剧，注意仓位控制。 焦炭方面，目前临近滚动交割的收基差行情已基本完成。钢厂按需补库，现货首轮提涨落地仍有一定难度。供应也处于较高位稳定，仓单采购诉求也基本得到满足，所以焦炭价格上涨还有待新驱动出现。预计焦炭期价仍以盘整为主，跟随钢价表现，基差波动。 焦煤方面，下游采购积极性不强，供应仍偏过剩，供需无明显矛盾及变动。预计仍将以蒙煤仓单为准，基差窄幅波动。 硅锰方面，由于锰矿和硅锰库存存量较大，市场较为担忧，目前锰矿价格上涨库存有所去化，预计01合约盘面运行至6500附近或有较大压力。 硅铁方面，据悉市场有套保盘入场，操作上建议以观望为主。 【动力煤】行情判断上，8月以来动力煤中下游库存回落351万吨（2.4%），电力环节的旺季去库存终于开启，考虑到目前下游库存水平总体偏高且夏季余日不多，港口环节的采购暂无明显提振。中下游库存水平同比偏高意味着市场暂不具备被动去库存价格上涨的基础，若秋冬补库前供应端限制仍未有效放开，或仍有趋势性做多机会。 【尿素】国内部分地区尿素现货价格变化不大，期货合约均震荡走势，期货合约贴水现货。国内供应本周小幅提升，在国内需求下降及印标出口提升的多空交织中，厂库库存再次下降；供应端压力不大，现货仍将偏强，而期货端则在弱预期中运行。关注近期厂库仓单及新增尿素装置投产计划。 【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅上涨，批量低端现货成交重心再度上移。港口持续去库，现货走强，基差回归，期现货震荡偏强。短期来看，港口强内地弱，内地与港口套利窗口逐渐扩大；8月份内地甲醇供应大幅恢复，预计随着套利窗口逐渐打开，港口现货会再次受到内地供应冲击。长期来看，未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。 【沥青】昨日沥青现货价格持稳为主，期货盘面窄幅震荡。据百川数据显示，本周多数地区开工率均出现大幅提升，东北和华北地区部分炼厂复产，山东地区炼厂维持高产，华东地区部分炼厂增产，带动全国总开工率环比上升8%，在利润的驱动下，供应在不断增加，然而当前需求较为清淡，贸易商更多以观望为主，各地区炼厂库存出现明显累库迹象，总库存水平环比增加4%，供需宽松格局延续，现货价格恐难坚挺，随着9月合约逐渐进入交割月，盘面12月合约的压力将更大，在累库的驱动下，可择机布局沥青期货卖2012合约买2106合约的反套策略，以及空利润策略。 【塑料】两市弱势整理。聚丙烯目前装置集中检修趋于尾声，而需求淡季持续，市场持续上行动力略显不足，短期进入僵持阶段。虽后期因装置检修缩减以及新增产能释放导致供应端压力增加。但随着国内外公共卫生事件防控形势好转，“金九银十”的特征仍有望体现。9月份家电、汽车、包装等领域均进入季节性需求旺季。聚乙烯方面，近期国内石化仅有中原石化及沈阳化工装置大修，国产料供应充足，听闻伊朗船轮有望在近期靠港，进口货源供应预计有所增加。下游需求暂无明显大幅变动，工厂接货多坚持刚需，补仓积极性相对较弱。 【PTA】PTA价格继续调整，现货成交偏弱。涤丝销售依旧低迷，但近期数据显示终端纺织印染开工环比上升。8月份装置检修损失量较预期增加，9月份检修损失量预期较8月份低，还有部分不确定的装置可能在四季度检修，因此中期价格视检修情况波动，长期偏弱局势不变，重心继续跟随原油波动。 【MEG】装置问题较多，MEG开工低位运行，价格坚挺。但库存高位，MEG价格经过近1个月的反弹后，展开调整。8月中下旬装置检修装置重启后，MEG供应压力再度上升，且有多套新装置陆续投产，因此中线不乐观，逢高沽空；新产能投产高峰期内，长线维持偏弱。 【全乳胶&20号胶】目前中国轮胎出口逐渐恢复，订单需求回升，轮胎开工率继续上升；天然橡胶主产国将进入高产期，云南产区供应偏紧，海南产区供应稳定；印度、印尼、菲律宾等产胶国疫情未见好转，美国、巴西等海外汽车大国疫情依然严峻；RU仓单微降而NR仓单大降。建议中线投资者持有剩余的多单，“空RU2101，多NR2101”套利继续持有。 【豆类棕榈】美国农业部发布利空的美豆月度供需报告后，市场体现为利空出尽。美豆及连豆粕连续两日走强，昨日公布的出口销售数据显示美豆出口步伐异常强劲，中国持续采购美豆支撑外盘。市场关于豆油收储200万吨的消息再次提振豆油大幅走强，棕榈油跟涨。周初MPOB报告显示产地棕榈油库存降至低位，后期产地产量恢复及出口节奏值得关注。8月1-10日马来出口环比放缓，产地棕榈油产量仍处于季节性增产周期。国内豆油库存稳定，棕榈油止降回升。操作上，豆棕油建议多单止盈。 【菜系】周末中美协议的评估值得关注，中国若加大采购将提振进口成本，成本提升和到港增多同时影响油籽市场，在预估饲料消费稳步复苏的情况，菜粕01在区间底部有望小幅反弹。跨品种策略上，可继续关注豆菜粕价差走扩、菜豆油/菜棕油走缩的机会。 【鸡蛋】现货价格周四继续回落，北方产区出货量大，南方市场到货量维持高位，今晨各地现货价格继续回落。09激进策略短线建议守盈，滚动操作；10合约高位空单继续持有，滚动操作。9-10、9-11、9-12均可延续反套操作思路。 【玉米淀粉】美玉米周四飙升，天气转暖以及中西部风暴对爱荷华州的持续担忧发酵，抵消了USDA8月报告的利空情绪。国内玉米价格稳中窄幅震荡，华北深加工到车量腰斩，大幅回落，市场情绪暂时稳定，第十二轮拍卖溢价继续回落，盘面基本交易完毕。连盘09观望，震荡操作思路；01激进策略短线轻仓试空。玉米9-1短线反套择机止盈，米粉09价差震荡思路对待。 【棉花棉纱】隔夜ICE美棉期货价格上涨，最新美国陆地棉出口销售数据走强利多美棉，但美国农业部8月份供需报告数据整体对全球棉价形成阶利空。国内郑棉维持震荡向上，储备棉轮出成交率高涨继续利多棉花现货销售价格。新疆疫情需密切关注，近期疆内汽运棉花出疆恢复明显。 【纸浆】隔夜浆价冲高回落，4600压力较大。盘面重心上移，部分参与主体看涨情绪增加，出货缓慢。但大多数贸易商皆对持续上行保持怀疑，因纸厂采购维持刚需备货，且港口库存虽下滑但预期后期到港量维持高位。产业与投机资金对峙，形成扩仓主力。技术点位临近突破分界线，关注突破有效性，若有效可看到4800一线，否则将再次跌至前低。 【糖】隔夜美原糖高开高走再创反弹新高，中国买盘强劲推升市场。在两周前现货成交放大后，本周市场成交明显趋淡，同比去年下滑。我们延续现货在榨季前仍有回落空间的判断。我们延续现货拐点出现在9月下旬的判断。回调将提供安全边际，关注产地去库节奏及海外发运，ICE通过加工糖报价影响市场，继续持有5月多单，低位洗盘仍未结束。 【股指】从隔夜美国数据来看，复苏迹象延续，但进一步推动财政刺激方案的前景尚不明朗，美股呈现高位震荡的形式，能源和工业亦小幅回落，经济和政策整体上呈现较为焦灼的状态中。A股昨日全天窄幅震荡为主。股指临近前高，市场主要关注周末对于贸易协议评估的情况，在此之前预计指数以震荡整固为主，尚难以选择方向。目前来看，短期的扰动尚不改利好权益的大的宏观环境。目前股市在风格上向低估值业绩股倾斜，阿尔法行情之下期指震荡蓄势，以震荡市思维操作。但中期向上趋势尚未终结，利用情绪扰动在震荡区间低位布局多单。 【国债】国债期货全线收红，10年期主力合约涨0.19%，资金面紧平衡，隔夜回购加权利率在2.1%上方高位。郭树清表示，当前，经济尚未全面恢复，疫情仍有较大不确定性，预计有相当规模贷款的风险会延后暴露，未来不良贷款上升压力较大。即将发布的社会零售数据预期会有所修复，幅度比较有限。国债或延续震荡整理走势。

分析师团队

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