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白糖 震荡 + 
原油价格上涨带动国际糖价小幅走高，而郑糖表现较为偏弱。国际糖价 走势短期内缺乏新的指引，油价小幅走高对食糖生产的影响不会特别突 出，关注 7 月下半月巴西产糖数据。国内主要影响因素仍是销售进度及 外糖进口规模，技术上则暂时没有明确指引。 
豆粕 涨 + 
美豆低位拉涨，今日凌晨公布的 8 月份 USDA 供需报告中大幅上调单产、 总产量及期末库存，高于此前市场预期，其中单产为 53.3 蒲，高于市 场预期上沿 53 蒲的高位，导致期末库存上调至 6.1 亿蒲，比上月增加 1.85 亿蒲，报告影响利空，但单产层面压力在报告出台前两周已在盘 面上有所体现，利空出尽支撑美豆价格反弹，国内市场来看，短期供应 继续偏充足，近期随着粕价偏弱整理，下游采购持续放缓，国内油厂开 机维持周度 205 万吨的高压榨水平，8、9 月份大豆到港量依旧较高， 上周豆粕库存止降回升，周比增加 8.7%，制约短期粕价维持低位偏弱 震荡走势，不过后期生猪市场产能规模将稳步增加，水产养殖旺季，禽 肉市场产能继续维持高位水平，蛋白需求端仍有支撑，叠加中美关系担 忧仍存，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。等待 8 月 15 日中美更高 级别会谈影响。连粕主力 2101 合约震荡收小阴线，短期有望跟随美豆 反弹态势，关注 2850 附近支撑有效性，短线参与或等待调整低位企稳 后布局长线多单。期权方面，考虑跌至低位后买入牛市价差策略为主。
 
苹果 震荡 + 
本周一由于空头获利了结，苹果 10 合约出现低位反弹，不过目前仍然 缺乏有效的基本面支撑，苹果期价反弹幅度受限，近两日价格进入窄幅 震荡。整体来看，旧果的供应进入尾声，7 月走货的好转减轻 8 月的压 力，不过当前库存仍然略高于往年同期，卓创资讯的数据显示，截至 7 月 30 日，全国苹果库存为 157 万吨，去年同期 78 万吨、2018 年同期 137 万吨，考虑库存苹果的可销售时间有限，目前仍然面临一定的出库 压力，另外就是产区早熟苹果供应尚未完全体现，市场对苹果需求略有 好转，采购客商有所增加，山东地区库存苹果价格维持稳定，陕西地区 早熟苹果价格略有回升。不过需要注意的是早熟苹果尚未完全上市，供 应预期将是逐步充裕的情况，销区走货未出现较大幅度的好转，整体苹 果市场宽松压力延续。因此，在新果套袋生长推进平稳以及需求继续疲 弱的背景下，当前缺乏期价上行的持续推动力，整体价格预期延续以弱 势为主，操作方面前期空单逢低减持，未入场者建议价格回升之后结合 技术指标关注做空机会。 
油脂 震荡 + 
8 月 12 日国内油脂价格继续向下调整，棕榈油领跌三大油脂，夜盘油 脂价格均有所反弹，其中豆油涨幅居前。棕榈油价格的下行主要归于近 期的利多出尽，8 月 10 日马来西亚发布了月度供需报告，报告显示马 来 7 月毛棕榈油产量为 180.8 万吨，环比下滑 4.14%；7 月棕榈油出口 量为 178.2 万吨，环比增长 4.19%；7 月棕榈油库存为 169.8 万吨，环 比下滑 10.55%。虽然 7 月马来棕榈油库存出现了大幅削减，但是产量 仍处于高位，180 万吨的产量位于历史同期第三位，7 月降雨量的过盛 及劳动力的下滑并没有对产量带来实质性的影响，预期 8-9 月马来棕榈 油产量将继续保持在较高水平。在产量稳定的同时，马来 8 月之后的出 口面临下滑，根据船运公司的数据显示，马来 8 月 1-10 日的出口量环比下滑 6%左右。棕榈油价格短期内面临回调，不过原油价格近日向上 的态势有所显现，加上棕榈油价格长期向上的趋势依旧没有改变，仍然 可以在棕榈油价格回调后继续买入 2101 远期合约。 豆油方面短期内供给依旧充足，国内库存仍保持在 120 万吨以上， 在中美第一阶段贸易协定没有出现实质性变动之前，豆油价格不具备大 幅上涨的基础。北京时间 8 月 13 日零时 USDA 将公布 8 月供需报告，本 次报告中极有可能上调美大豆单产，这将进一步压制 CBOT 大豆的价格， 从而对国际和国内豆油均造成压力。在豆油和棕榈油短期面临回调的情 况下，菜油价格也难以出现大幅的上行，9 月合约在接近交割月后，多 头已经平仓获利了结，预计不会再度发生大幅上涨的行情，远期合约则 要视 11 月美国大选的结果而定。近期油脂市场的关注焦点仍应放在原 油价格之上，如果原油价格突破当前的震荡区间，那么植物油价格仍将 再次上行。 
鸡蛋 震荡 + 
鸡蛋期货合约整体表现近弱远强格局，JD2009 合约低开收星，8 月以来 终端销区市场对高价货源的接受能力有限，走货放缓，叠加低价冷库蛋 冲击市场，市场看涨情绪降温，贸易商出货增加，下游多以消耗库存为 主，补货谨慎，促使蛋价跌跌不休，连续多日跌价背后的根本仍然是去 产能的逻辑，今年以来蛋鸡存栏高位，供应充足，下游受重大突发公共 卫生事件冲击需求大幅减弱，消费同比仍是下降，整体产能趋于过剩， 目前继续处于去产能过程，不过鸡蛋价格低谷期已过，未来鸡蛋价格底 部抬升，但过程曲折，预计鸡蛋市场季节性特征仍在，未来鸡蛋市场价 格走势大概率呈现先抑后扬走势，每年中秋、国庆节日备货提振仍存， 蛋价仍有反弹预期，但反弹高度有限，具体节奏将表现为，8-9 月份蛋 价先抑后扬，9-10 月高位有调整，春节前备货支撑叠加消费回暖有再 次反弹预期，投资者需把握好季节性 交易机会，同时需关注淘鸡节奏， 当前养殖单位淘鸡积极性一般，若后期养殖端发生超淘，则有望支撑远 期市场价格走势。期货市场来看，主力 09 合约继续运行下行通道内， 支撑 3600，压力 4200，即将进入交割月，短期跟随现货波动为主，JD2101 合约 3800 为短期支撑，可等待蛋价企稳后轻仓参与反弹思路。10-01 反套策略设置保护持有。 
棉花、棉
纱 
涨 + 
2020 年 8 月 12 日，棉花主力合约收盘价为 12905 元/吨，涨 1.06%；棉 纱主力收于 20080，涨 0.8%。夜盘棉花跌 0.23%，收于 12805.美棉主力 合约跌 1.24%，收于 62.26。7 月储备棉开始轮出，企业竞拍积极，100% 成交，有效补充了用棉需求，加上目前仍处于纺织传统淡季，月末国内 棉花商业库存虽继续下降，但降幅减缓。据中国棉花信息网对全国棉花 交易市场 18 个省市的 154 家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区 库存和加工企业库存调查数据显示，7 月底全国棉花商业库存总量约 286.41 万吨，低于去年同期 2.4 万吨；较上月减少 37.48 万吨，降幅 11.57%，下降量较上月少 16 万吨。棉花库存下降短期对棉花构成支撑， 本周需要关注中美贸易谈判情况，防范谈判变数可能造成的棉花大幅波 动风险。从中期看，目前棉花需求依然存在较大隐忧，下游纱线价格连 续下跌，需求疲弱难改，期货维持震荡操作，卖保方面建议使用期权进 行远月合约操作，如买入 CF2101 合约 12500 上方认沽期权套保。
期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为 20%左右。波动率回 归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。 
菜粕 涨 + 
USDA 月度供需报告如预期大幅上调美豆单产，增产压力初步兑现，短 期利空出尽，CBOT 大豆周三收涨，菜粕日内预期跟随上涨。USDA8 月 13 日凌晨公布月度供需报告，预计美豆单产 53.3 蒲式耳/英亩，兑现 美豆优良率较高所带来的增产担忧，考虑该单产水平为近年来较高水 平，进一步调整空间压缩，除此之外，我们看到单产上调之后，美豆期 末库存仍然是微降的情况，总体印证美豆供需边际改善预期不变。美豆 市场目前依然面临旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，美 豆增产预期对市场形成阶段性施压。豆粕市场来看，供应端，中美贸易 关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快， 整体供需边际也是改善预期，豆粕价格下方仍然存在支撑。菜粕市场来 看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好 转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延 续震荡偏强走势，近期期价回落修正市场预期，不过考虑到生猪产能的 恢复以及进口油菜籽的低位，菜粕下方支撑仍存，操作方面对于 01 合 约建议继续关注低位做多机会，期权方面建议谨慎持有买入行权价为 2300 的看涨期权。 
玉米 震荡 + 
夜盘玉米震荡调整。12 日，大商所玉米期货价格于 2200 元/吨获得支 撑，近期止跌调整为主。国内玉米现货价格继续偏弱走势。目前市场出 现情绪上的降温，临储第十一拍溢价幅度在持续刷新高之后出现首次下 滑，市场情绪受抑，市场持续的看涨心态松懈，东北有粮的贸易商在有 利可图的背景下出货锁定利润意愿加强，拍卖粮出库节奏也加快，东北 粮外流增多。叠加玉米与小麦的价差逐步缩水，小麦替代优势显现，目 前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，替代比例在 10-30%不等， 多重因素影响下，市场看涨情绪降温，近两日深加工玉米到厂量增加， 收购价回调。10 月新粮上市之前，贸易商出粮腾库意愿是有的，价格 预计仅小幅小调，但不具备大跌基础，主力 1 月合约下方看到 2150-2200 元/吨。10 月份新粮上市之初预计还将拉涨，可考虑逢低适时布局远月 多单，近期继续关注临储拍卖及替代品应用情况。 
淀粉 震荡 + 
夜盘淀粉偏强走势。12 日，淀粉主力 09 合约随玉米偏弱，国内淀粉现 货价格走弱。主要原因在于玉米深加工到场价格降低，成本端带动淀粉 价格走弱。目前淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉 行业利润下滑较快，开工负荷维持在 60%下方。导致淀粉库存连续下降 一个多月，同比减少 25.15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价挺价 心态明显，具有一定程度的抗跌性，短期来看追随玉米为主。 
纸浆 震荡 + 
12 日夜盘纸浆期货继续调整，但盘中反弹跌幅收窄。现货价格随盘面 小幅上调，银星含税价涨至 4400-4450 元/吨，整体看成交增量不大， 下游预期依然谨慎，成品纸价格稳定，出货正常，经销商按需补货。随 着经济活动恢复，欧美纸张需求也开始好转，6 月北美木浆需求增量较 大，不过主要产浆国供应持稳，出口中国量同比增幅较大，导致需求回 升速度偏慢的情况下，全球木浆库存再次回到去年高点。当前纸浆现货 矛盾并不突出，俄罗斯疫苗的出现使市场预期进一步改善，但最终效果仍待跟踪，解除类的消费继续受影响，也导致成品纸需求不能完全恢复， 因此短期纸浆现货持续上涨的难度较大。期货交易的主要是低估值商品 补涨，最近涨幅较大的商品开始回调，基本面偏弱涨幅较小的商品逆势 走高，但缺乏现货配合下，盘面升水扩大仍会给出期现交易空间，因此 短期对纸浆期货维持低位震荡走势，2012 合约上方压力 4640 元，下方 支撑 4400 元，建议维持区间操作策略。 

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