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白糖 震荡 + 
郑糖夜盘震荡整理，远期合约小幅反弹。国际糖价有所回升，但面临前 期高点的压力。原油价格盘整难以起到指引作用，关注 7 月下半月巴西 产糖数据。国内糖价受外糖进口规模及销售进度双重影响，近期缺乏走 出趋势性行情的条件，维持震荡操作思路。 
豆粕 震荡 + 
美豆小幅震荡，美国大豆周度出口继续增多，强劲出口仍有支撑，但最 新作物周报显示，美豆优良率为 74%，高于前一周的 73%及市场预期的 72%，制约短期美豆走势，市场等待即将公布的 8 月份 USDA 供需报告指 引，报告中大概率提高美豆单产及产量预估，但单产层面压力也将会在 报告出台前两周在盘面上有所体现，短期关注 860 一线附近支撑，国内 市场来看，近期随着粕价偏弱整理，下游采购持续放缓，国内油厂开机 维持周度 205 万吨的高压榨水平，8、9 月份大豆到港量依旧较高，上 周豆粕库存止降回升，周比增加 8.7%，制约短期粕价维持低位偏弱震 荡走势，不过 8 月之后生猪市场产能规模有望稳步增加，水产养殖旺季， 蛋白需求端仍有支撑，叠加中美关系担忧仍存，中长期豆粕价格重心抬 升思路不变。等待 8 月 12 日将公布的 USDA 供需报告及 8 月 15 日中美 更高级别会谈影响。连粕主力 2101 合约震荡收小阴线，短期有望继续测试 2850 附近支撑，短线参与或等待调整低位企稳后布局长线多单。 期权方面，考虑跌至低位后买入牛市价差策略。 
苹果 震荡 + 
周一低位大幅上涨之后，缺乏有效的基本面支撑，苹果期价进入低位震 荡。基本面因素来看，周一由于前期空头持仓获利了结出现技术性反弹， 目前市场尚未出现较强的利多支撑。立秋过后，市场对苹果需求略有好 转，采购客商有所增加，山东地区优质好货价格小幅上调，陕西地区早 熟苹果价格同样有所回暖。不过需要注意的是早熟苹果尚未完全上市， 供应预期将是逐步充裕的情况，需求短期内能否持续回升仍然有待进一 步观察。后期来看，新果套袋生长推进平稳，近期没有出现大的变化； 旧果的消耗进入尾声，7 月走货的好转减轻 8 月的压力，不过当前库存 仍然略高于往年同期，卓创资讯的数据显示，截至 7 月 30 日，全国苹 果库存为 157 万吨，去年同期 78 万吨、2018 年同期 137 万吨，供应存 在相对的压力；早熟水果由于目前上市量有限，价格出现短期阶段性错 配回暖，后期需求仍有待验证，当前上涨的持续性存疑，操作方面前期 空单逢低减持，未入场者建议关注价格回升之后结合技术指标的做空机 会。 
油脂 涨 + 
8 月 11 日国内油脂价格先扬后抑，午后价格纷纷下滑，夜盘三大油脂 价格继续走低。棕榈油价格的下行主要归于近期的利多出尽，8 月 10 日马来西亚发布了月度供需报告，报告显示马来 7 月毛棕榈油产量为 180.8 万吨，环比下滑 4.14%；7 月棕榈油出口量为 178.2 万吨，环比 增长 4.19%；7 月棕榈油库存为 169.8 万吨，环比下滑 10.55%。虽然 7 月马来棕榈油库存出现了大幅削减，但是产量仍处于高位，180 万吨的 产量位于历史同期第三位，7 月降雨量的过盛及劳动力的下滑并没有对 产量带来实质性的影响，预期 8-9 月马来棕榈油产量将继续保持在较高 水平。在产量稳定的同时，马来 8 月之后的出口面临下滑，根据船运公 司的数据显示，马来 8 月 1-10 日的出口量环比下滑 6%左右。棕榈油价 格短期内面临回调，不过原油价格近日向上的态势有所显现，加上棕榈 油价格长期向上的趋势依旧没有改变，仍然可以在棕榈油价格回调后继 续买入 2101 远期合约。 豆油方面短期内供给依旧充足，国内库存仍保持在 120 万吨以上，在中 美第一阶段贸易协定没有出现实质性变动之前，豆油价格不具备大幅上 涨的基础。8 月 12 日 USDA 将公布 8 月供需报告，本次报告中极有可能 上调美大豆单产，这将进一步压制 CBOT 大豆的价格，从而对国际和国 内豆油均造成压力。在豆油和棕榈油短期面临回调的情况下，菜油价格 也难以出现大幅的上行，9 月合约在接近交割月后，多头已经平仓获利 了结，预计不会再度发生大幅上涨的行情，远期合约则要视 11 月美国 大选的结果而定。近期油脂市场的关注焦点仍应放在原油价格之上，如 果原油价格突破当前的震荡区间，那么植物油价格仍将再次上行。 
鸡蛋 震荡 + 
JD2009 合约再次大幅走弱，主要受鸡蛋现货市场走软拖累，今日鸡蛋 产销区蛋价整体继续回落。7 月份因下游企业及贸易商疯狂集中补货造 成鸡蛋价格上涨速度过快，高价区超过 4.5 元/斤附近，进入 8 月以来 终端销区市场对高价货源的接受能力有限，走货放缓，叠加低价冷库蛋 冲击市场，市场看涨情绪降温，贸易商出货增加，下游多以消耗库存为主，补货谨慎，促使蛋价跌跌不休，连续多日跌价背后的根本仍然是去 产能的逻辑，今年以来蛋鸡存栏高位，供应充足，下游受重大突发公共 卫生事件冲击需求大幅减弱，消费同比仍是下降，整体产能趋于过剩， 目前继续处于去产能过程，不过鸡蛋价格低谷期已过，未来鸡蛋价格底 部抬升，但过程曲折，预计鸡蛋市场季节性特征仍在，未来鸡蛋市场价 格走势大概率呈现先抑后扬走势，每年中秋、国庆节日备货提振仍存， 蛋价仍有反弹预期，但反弹高度有限，具体节奏将表现为，8-9 月份蛋 价先抑后扬，9-10 月高位有调整，春节前备货支撑叠加消费回暖有再 次反弹预期，投资者需把握好季节性 交易机会，同时需关注淘鸡节奏， 当前养殖单位淘鸡积极性一般，若后期养殖端发生超淘，则有望支撑远 期市场价格走势。期货市场来看，主力 09 合约继续运行下行通道内， 支撑 3600，压力 4200，即将进入交割月，短期跟随现货波动为主，JD2101 合约 3800 为短期支撑，可等待蛋价企稳后轻仓参与反弹思路。关注 10-01 反套策略。 
棉花、棉
纱 
震荡 + 
2020 年 8 月 11 日，棉花主力合约收盘价为 12755 元/吨，跌 0.47%；棉 纱主力收于 19940，涨 0.35%。周二晚棉花主力合约涨 0.47%，报 12830。 美棉主力合约涨 1.24%,收于 63.58。7 月，棉纺织企业棉花工业库存继 续下降。据调查，截至 7 月底纺织企业在库棉花工业库存量为 62.95 吨，较上月底下降 2.88 万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 72.85 万 吨，较上月减少 3.1 万吨。7 月份市场依然维持淡季，订单恢复缓慢， 纱厂去库存效果不显著，成品库存较上月环比略有上升。纱厂停工停产 的占比依然较多， 7 月企业的月用棉量 37%环比减少，36%环比持平，27% 环比增加。 本周需要关注中美贸易谈判情况，防范谈判变数可能造成 的棉花大幅波动风险。从中期看，目前棉花需求依然存在较大隐忧，下 游纱线价格连续下跌，需求疲弱难改，卖保方面建议使用期权进行远月 合约操作，如买入 CF2101 合约 12500 上方认沽期权套保。期权方面， 棉花指数加权隐含波动率略有降低，为 20%左右。波动率回归较低区间， 波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。 
菜粕 震荡 + 
市场静待 USDA 月度供需报告，CBOT 大豆期价与菜粕期价继续窄幅整理。 基本面情况来看，近期市场焦点在 8 月 13 日凌晨 USDA 月度供需报告， 美豆生长较为顺利，单产上调的概率较高，上调幅度成为市场的焦点， 如果单产上调超过 52.2 蒲式耳/英亩，价格很有可能继续回落，反之， 价格可能会低位反弹。整体来看，美豆市场目前面临旧作出口表现良好 与新作优良率较好的多空博弈，美豆增产预期对市场形成阶段性施压。 豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下 半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价 格下方仍然存在支撑。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量 的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来 看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，近期期价回落修正 市场预期，不过考虑到生猪产能的恢复以及进口油菜籽的低位，菜粕下 方支撑仍存，操作方面对于 01 合约建议继续关注低位做多机会，期权 方面建议谨慎持有买入行权价为 2300 的看涨期权。 玉米 震荡 + 夜盘玉米盘整。11 日，大商所玉米期货价格止跌调整，国内玉米现货价格继续回落。临储第十一拍溢价幅度在持续刷新高之后出现首次下 滑，市场情绪受抑，市场持续的看涨心态松懈，东北有粮的贸易商在有 利可图的背景下出货锁定利润意愿加强，拍卖粮出库节奏也加快，东北 粮外流增多。叠加玉米与小麦的价差逐步缩水，小麦替代优势显现，目 前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，替代比例在 10-30%不等， 多重因素影响下，市场看涨情绪降温，近两日深加工玉米到厂量增加， 收购价回调。10 月新粮上市之前，贸易商出粮腾库意愿是有的，价格 预计仅小幅小调，但不具备大跌基础。近期玉米还将继续围绕 2200 元/ 吨上方高位震荡为主。10 月份新粮上市之初预计还将拉涨，可考虑适 时布局远月多单，近期继续关注临储拍卖及替代品应用情况。 
淀粉 震荡 + 
夜盘淀粉继续走弱。11 日，淀粉主力 09 合约随玉米止跌波动，国内淀 粉现货价格走弱。主要原因在于玉米深加工到场价格降低，成本端带动 淀粉价格走弱。目前淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内 淀粉行业利润下滑较快，开工负荷维持在 60%下方。导致淀粉库存连续 下降一个多月，同比减少 25.15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价 挺价心态明显，具有一定程度的抗跌性，短期来看追随玉米为主。 
纸浆 震荡 + 
11 日夜盘纸浆期货增仓上涨，2012 合约盘中突破 4600 元/吨，走势和 7 月下旬相近，现货日间相对稳定，山东地区银星含税价格 4400 元/吨， 盘面升水扩大。6 月全球 100 国家纸浆需求同比下滑 1.4%，北美需求改 善而中国需求下降，针叶浆需求降幅大于阔叶浆，从数据看，随着复工 复产，欧美国家经济数据继续回升，也带动纸张及上游木浆需求的回升， 中国需求下滑可能源自基数效应，整体看纸浆造纸行业需求继续好转的 趋势未变，但关键在于回升的速度，在库存较高及供应稳定的情况下， 短时间快速去库难度依然较大，而当前处于历史高位的库存也将制约现 货上涨空间。期货交易的主要还是纸浆相对估值不高，但升水扩大后在 缺乏现货配合的情况下，继续向上空间也将受限，同时也给出了期现套 利空间，因此操作上当前价格不建议追多，后期存在再次回落的风险。

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