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在下半年信贷投放要注意节奏的政策要求下，多位分析师预计即将发布的7月新增社融数据环比下降将成定局，但同比增速仍在继续上行；而债券发行规模减少、财政资金沉淀的背景下，M2或将迎来下降的“拐点”。

财联社记者综合多位分析师预测，7月新增社融有望录得2万亿元左右，新增信贷在1.2万亿元左右，M2增速有望维持11.1%甚至会低于11%，M2、M1剪刀差将恢复收窄趋势。

新增社融或为2万亿元

央行此前发布数据显示，6月新增社融3.43万亿元，新增信贷1.81万亿元。对于下半年信贷投放情况，6月18日央行行长易纲曾在陆家嘴论坛上做了定调，下半年货币政策还将保持流动性合理充裕，预计带动全年新增信贷近20万亿元，社融增量将超过30万亿元。

数据显示，上半年新增社融20.83万亿，新增信贷12.09亿元，这意味着下半年新增社融、信贷分别将在10万亿元、8万亿元左右。“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，同时注意把握好节奏。”日前央行在下半年工作电视会议上表示做最新表态时表示。

“今年贷款逐季投放节奏同样将符合历年各季度依次递减的规律，下半年信贷增量减少不代表逆周期政策大幅退坡。”浙商证券首席经济学家李超表示，并预计7月社融新增1.86万亿，增速将达到13%，较前值继续上升0.2个百分点，压缩结构性存款对社融的冲击不大。

华创证券首席固定收益分析师周冠南称，预计7月新增社融或在1.8万亿左右，因基数因素或支撑同比增速继续上行，在于三方面：一是7月企业债券融资或反季节回落；二是表外三项融资或仍有小幅缩减；三是7月中集中发行特别国债，地方债发行节奏放缓。

“由于信贷和政府债券发行规模下降，社融相比6月或减少，预计为2万亿元。”民生证券首席宏观分析师解运亮表示。而兴业证券首席经济学家王涵预测值相对较高，为2.2万亿元。

对于7月新增信贷数据，预测均值在1.2万亿元左右，最低值为1.1万亿元，最高值为1.35万亿元。

M2增速或迎下降“拐点”？

央行此前发布数据显示，6月M2增速为11.1%，而这已经是连续第三个月维持在11.1%，且这一增速为多年来新高。

对于7月的数据，李超认为，预计有望继续持平于11.1%，“7月央行对基础货币把控仍然较为严格，核心是保证流动性合理充裕，货币乘数仍处高位对于M2增速是较强的支撑，但需关注国债发行量增加可能再次带来一定程度上的财政资金淤积”。

国泰君安首席经济学家花长春也表示，鉴于信贷走平，但货币政策宽松总基调不变，M2将持续保持高增速11.1%。

而北大国民经济研究中心预测的7月M2增速仅10.9%，其解释称，一方面，7月份抗疫特别国债的集中发行，将增加地方政府的资金需求量，从而提高M2同比增速；另一方面，由于7月是缴税大月，预计与财政收入相关的政府存款科目或会增加，财政存款增加将拉低M2同比增速。

周冠南预测值更低，为10.7%，“从资产端来看，信贷投放规模缩减，政府债券和信用债发行规模均有所减少，或显著拖累M2增速；但去年同期基数相对较低，或仍对M2增速形成一定支撑作用。”

不过也有预测值高于11.1%的情况，王涵预测为11.3%，解运亮预测为11.2%，“7月资金利率有所收紧，金融去杠杆取得成效，同时去年同期基数较低。”解运亮解释。

对于M1增速，李超和花长春均预测将回升至7%，环比提高0.5个百分点。“基建项目加速开工，地产销售市场转暖，实体经济活力继续转暖。”李超称。

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