券商融资融券开通条件：
（1）股票账户近20个交易日日均资金在50万以上（现金，股票）
（2）有半年以上的证券交易经验
（3）通过风险评估测评
（4）通过个人资信审核

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事件概述：

公司发布 2020 年半年报： 2020 上半年公司实现营收 15.63 亿元， 同比增长 8.0%；归母净利润 0.99 亿元，同比增长 6.2%；扣非归母净利润 0.93 亿元，同比增长 3.7%。 20Q2 实现营收 9.00 亿，同比增长 29.7%，环比增长35.6%；实现归母净利润 0.66 亿元，同比增长 71.1%，环比增长 100.1%。

事件评论：

20H1 产品结构持续优化。 公司 2020 上半年主营业务收入同比增长 12.9%至 13.90 亿元，其中： 1）商用车-行业高增&客户拓展： 得益于重卡 20H1销量同比增长 24.0%，公司商用车业务营收同比增长 48.6%至 4.04 亿元； 2）乘用车-单车价值持续提升： 公司乘用车产品销量同比下降 3.8%（仪表板同比下降 17.4%，门内护板同比增长 70.1%），营收同比增长 2.8%至 9.86亿（仪表板单价增长 27.9%至 1595 元，门内护板单价增长 14.4%至 936 元）。

受益于高毛利率的重卡营收占比提升， 毛利率同比增加 1.0 个百分点至22.9%。三费费用率 15.0%，同比增加 1.0 个百分点，其中： 1）由于研发投入和无形资产折旧摊销增加，管理费用率（包含研发）同比增加 0.6 个百分点至 9.1%； 2）由于银行贷款利息增加，财务费用率同比增加 0.3 个百分点至 1.3%。最终实现净利率 6.2%，同比减少 0.2 个百分点。

20Q2 业绩超预期。 公司 20Q2 实现营收 9.00 亿元，同比增长 29.7%，环比增长 35.6%；毛利率 22.5%，同比增加 1.8 个百分点，环比减少 1.0 个百分点；三费费用率 12.8%，同比和环比分别减少 0.7 和 5.2 个百分点。最终实现净利率 7.1%，同比和环比分别增加 1.6 和 2.3 个百分点；实现归母净利润 0.66 亿元，同比增长 71.1%，环比增长 100.1%。

客户持续拓展+放量， 业绩有望进入快速增长期。 除了吉利、上汽乘用车、奇瑞汽车等客户外， 公司成功拓展上汽大众 NEO、 特斯拉 Model Y 等新车型项目仪表板、副仪表板等项目，并获得了长安福特、比亚迪、广汽蔚来等品牌新能源汽车配套。 考虑到 Model Y 属于豪华车，配套价值更高， 假设单车价值较平均单价高 25%， 约 2000 元； 则我们预计国产 21 年特斯拉有望为公司新增 3 亿元营收（预计 Model Y 为 15 万辆），营收弹性约为 8%。

投资建议：

公司凭借性价比+快速响应力不断向上突破重点客户，核心产品单车价值亦不断提升。 未来几年， 公司业绩有望随特斯拉、 大众等客户产品落地进入快速增长期。由于此前对于公司客户放量速度预估较为保守，将公司 20-21年归母净利润从 2.3、 3.1 亿元上调至 2.4、 3.5 亿元， 对应 EPS 为 0.78、 1.13元/股， 维持“买入” 评级。

风险提示： 新客户拓展、 新订单放量、 经济复苏速度不及预期等

以上内容节选自【天风证券】已经发布的研究报告《新泉股份（603179）：20Q2业绩超预期，成功配套特斯拉》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。