国产芯片重磅利好！影响几何？

国信证券分析称三次产业政策，推动集成电路产业从萌芽到爆发。

相关芯片产业链：

1.2007萌芽——政策鼓励发展集成电路，没有目标，支持力度一般。

政策鼓励发展IC产业，是与软件并列一起发布政策，排序位于软件的后面。“鼓励”二字，说明政府对发展集成电路是开始重视，但没有具体目标，半导体产业处于萌芽期。

2007年是半导体公司成立高峰期，还不足以成为资本市场的主导行情。当时成立的公司，为后续的半导体行情埋下了希望的种子。

2.2015酝酿——明确目标，并上升到国家层面上布局大发展。

国家层面政策目标明确，到 2020年16/14nm制造工艺实现规模量产。并指出要借助资本市场发展半导体。

第一，与以往以直接补贴企业和科研机构研发费用、税收优惠等为主不同。这次的政策强化企业主体地位，开始从税收和研发补贴上升到利用资本市场各种投资工具为企业服务。

第二，扩大范围，扶持半导体全产业链。国家的“大基金”带动了社会资金投入半导体产业，同时激发了半导体企业之间的整合。2014/2015年的半导体产业处于酝酿的时期，为2019年开启的行情做好了铺垫。

3.2019收获——前期产业政策目标逐步达成，进入收获期。

已经完成《纲要》提出的实现14/16nm量产目标。2018年的贸易战为半导体行情点火，为2019年半导体行情加速释放业绩、夯实基本面。2019年国产化替代已经是国内半导体市场增长的主要推动力。基本面表现是，从2019Q1开始半导体上市公司季度收入增速逐步提高。

4.2020再出发——再上一个高度，强调是引领新一轮科技革命和产业变革的关键力量。

一是将集成电路产业再拔高度。强调集成电路产业和软件产业是信息产业的核心，是引领新一轮科技革命和产业变革的关键力量。

二是从财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权、市场应用、国际合作等八个方面全面支持。

5.投资建议：半导体板块全面受益，受益最大的是制造和设计。

首先，中国半导体产业的短板是代工制造，本次政策明确指出对相关半导体制造企业免征企业所得税，受益标的——中芯国际、华虹半导体、华润微。

其次，并购整合做大，是全球半导体和中国半导体的趋势。本次政策专门提及“鼓励和支持集成电路企业、软件企业加强资源整合，对企业按照市场化原则进行的重组并购”。

芯片设计厂商是最终销售端，是最适合并购整合的，也是此次政策最受益的环节，芯片细分领域的龙头有技术实力、有资金、有市值优势主导并购整合。

中信证券分析称，对于集成电路生产企业，原有所得税政策为65nm及以下“五免五减半”，130nm及以下“两免三减半”。本次政策提出，对于28nm及以下（先进制程）产线，经营期在15年以上的企业或项目，前十年免征企业所得税，优惠期自获利年度起计算。

A股上市公司中满足拥有28nm及以下产线的公司为中芯国际。以中芯国际为例，其子公司中芯上海、中芯天津、中芯北京分别自2004、2013、2015年起享受五免五减半政策，中芯北方（28nm）及中芯南方（14nm及以下）由于2019年尚未盈利，故尚未开始享受所得税减免，假设中芯北方2021年开始盈利并计算免税期，按照每年8亿美金收入、10%净利率的假设计算，2026年~2030年期间从五免五减半切换到十年免税新政策带来每年所得税下降约1000万美金。我们认为该政策核心是体现了国家鼓励先进工艺产线建设，有望促进更多先进工艺项目的实施。

政策推出利好整体集成电路板块，重点受益标的：1）制造：中芯国际（满足28nm及以下产线条件）、华虹半导体（特色工艺），2）设备、材料、封测端：北方华创、长电科技、沪硅产业等，3）设计类龙头公司如兆易创新、澜起科技等。

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