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股票期权 震荡 + 
2020 年 7 月 27 日至 31 日，沪深 300 指数涨 4.2%，收于 4695.05。50ETF 涨 2.97，收于 3.295。沪市 300ETF 涨 4.3%，收于 4.750。深市 300ETF 涨 4.21，收于 4.830。国家发改委召开上半年发展改革工作视频会议。 会议强调，要突出工作重点，着力稳定经济运行，细化落实扩大内需促 进形成强大国内市场的政策举措，坚定不移扩大对外开放，确保如期实 现脱贫目标，力保产业链供应链稳定，全力保障粮食能源安全，大力推 进重点改革任务，实施好区域城乡重大战略，强化就业民生保障。近期 预计将有一批新的稳增长政策出台。照 7 月 31 日收盘价计算，8 月解 禁市值较 7 月份大幅下降，解禁市值达到 3821.3 亿元，解禁股数量达 到 254.76 亿股。本周央行公开市场有 2800 亿元逆回购到期，其中周一 至周五分别到期 1000 亿元、800 亿元、300 亿元、500 亿元、200 亿元， 无正回购和央票等到期。人民币兑美元中间价调升 54 个基点，报 6.9848，本周累计调升 90 个基点。人民币走强支撑股市。短期资金面 宽松，市场资金持续入市，股市短期震荡后将继续反弹，中期仍有继续 上涨空间。期权方面，期权波动率略有回落，维持在 27%水平，从波动 率角度看短期隐含波动率偏高，继续大幅上行空间有限，建议卖出宽跨 式策略做空波动率。由于波动率大幅上涨，方向上买入认购期权成本抬 升，不建议单边买入认购期权，应以买入牛市价差策略为佳。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：中共中央政治局召开会议，会议指出，财政政策要更加积极 有为、注重实效。要保障重大项目建设资金，注重质量和效益。货币政 策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理 增长，推动综合融资成本明显下降。即高层会议定调，未收紧流动性， 对股市、大宗商品市场利好。在美国方面，美国众议院通过 1.3 万亿美 元的刺激法案。另外，美联储维持利率不变，重申鸽派立场，并称必要 时，美联储将不惜一切地采取行动。鲍威尔继续强调疫情影响，称需要 财政政策支持复苏。美国第二季度 GDP 暴跌 32.9%，创下历史最大降幅， 美国遭遇 1940 年代以来最严重的衰退，凸显出疫情对全美企业的冲击。
此外，据美国劳工部数据显示，美首次申请失业救济人数已经连续 19 周超百万人，约为疫情爆发前平均水平的 6 倍。总的来看，美国经济受 疫情冲击较为严重，美联储鸽派言论或将使美元指数中长期继续保持弱 势，在全球货币宽松的背景下，黄金、大宗商品均有所利好。但是 11 月美国大选临近，中美地缘政治风险犹在，未来“黑天鹅”事件仍有可 能发生。建议当前多头的投资者以 10%左右的资金买入看跌期权进行保 护。 

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