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股指 震荡 + 
上周五晚间市场方面，美国股市先跌后涨盘中巨震，标普 500 指数上涨 0.77%。欧洲股市则多数回落。A50 指数微跌 0.07%。美元指数反弹，人 民币汇率走升。消息面上看，美国总统特朗普宣称将禁止 TikTok 在美 运营，国务卿蓬佩奥进一步表示美国将对广泛的中国软件风险采取行 动。中美之间的政治博弈进一步升级，中国软件企业受到打击或对相关 行业产生利空影响。数据显示，美国 7 月消费信心指数终值下滑并低于 初值，6 月个人收入下降，因一次性刺激措施的红利消退。美国两党就 新救助计划的谈判仍无结果。刺激计划推迟或令经济承压。国内方面， 决策层强调国防和军队建设，继续强调“自力更生”。总体上看，周末 以来消息面多空均有，短期继续防范风险事件造成的盘中回落。中长期 来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏 趋势，经济基本面仍能够支持市场震荡上行。技术面上看，上证指数本 周震荡反弹，主要技术指标多有回升，短期有望继续震荡上行走势，下 一压力或在 3458 点附近，3152 点缺口的支撑明显，上方 3500 点至 3587 点附近则是主要压力，预计中期维持震荡上涨趋势不变。长线来看，上 行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点不 变，2700 和 3500 点附近分别是长线支撑和压力。 
国债 震荡 + 
国内外重磅经济数据与政策逐步兑现，国债期货在 7 月下旬反弹至关键 阻力后，7 月份最后一周国债期货价格连续调整。除技术性因素外，市 场调整的因素主要来自于经济条件的好转和政策预期的收紧，近期公布 的国内经济数据继续好转，工业企业利润增速明显回升，7 月份制造业 PMI 数据录得 51.1，明显好于预期的 50.5，也高于上月的 50.9，国内 制造业继续扩张。政策上，7 月 30 日国内召开中央政治局会议，会议 对经济形势的判断认为显著好于预期，因此要求从长期考虑当前遇到的 问题，从持久战的角度加以认识。会议提出加快形成以国内大循环为主 体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。在货币政策方面，要求货 币政策要更加灵活适度、精准导向。因此，近期总量性政策短期预计难 以出台，货币政策回归正常化，当前经济与政策组合对债市来讲仍然利 空。从外部条件来看，美国二季度 GDP 创下纪录最大降幅，美国近期消 费与就业数据均不乐观，疫情仍未得到有效控制，全球主要经济体国债 收益率再创新低，中美国债利差持续扩大，内债相对配置价值较高。综 合来看，当前债市偏空，但不必过于悲观，市场调整后料出现交易性机 会。 

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