汽车行业:特斯拉逐步摆脱补贴拐杖,产能瓶颈或持续至2021年底
发布时间:2020-7-31 12:18阅读:227
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美国市场:联邦补贴完全退出,特斯拉市场培育有成效,市占率稳步提升。2020H1Model3/S/X在美国分别交付6.63/0.70/0.55万辆,同比0%/-10%/-41%,此外上半年ModelY交付3,000辆。Model3+Y表现较为强势,尤其是考虑到疫情,2020Q2公司美国产能环比下降20%。2020H1Model3+Y在美国细分市场(B级豪车)的市占率为19.4%。在2020年起美国联邦补贴退出的背景下,Model3+Y的实际市场份额还要更高,我们推测为22%。我们认为特斯拉销量强势的背后,是公众对特斯拉品牌定位认知的不断成熟,以及产品口碑的不断改善。
中国市场:仍在新品导入阶段,产能瓶颈将持续至2021年底。2020H1Model3在中国交付5万辆左右。Model3在国内B级豪车的市占率仅为9%,主要是受产能的抑制,提升空间较大。国内豪车市场前景很好。新冠疫情下,出境游、留学和游学等高端消费受到严重抑制;考虑到国际环境,后两者受的抑制可能长期存在,部分高端消费可能转移到豪车。结合豪华品牌定位下探,我们推测未来数年国内豪车市场的增速将在10%~20%之间。特斯拉目前在华定价策略较为积极。考虑到购置税和油费与保养节省等因素,其价位已经低于BBA竞品,因此我们推测其中国目标市占率不低于美国。按Model3+Y2021年在B级豪车份额为20%计算,对应销量约为35万辆。目前上海ModelY工厂进展顺利,2021年将投产,因此我们调升特斯拉2020/2021国产销量预测至15万辆/35万辆。
欧洲市场:2020H1受政策与疫情双重影响,德国工厂建成后优势将提升。2020H1Model3在欧洲交付了约3万辆,同比下滑。其中Q1交付2万辆同比基本持平,Q2交付仅1.1万辆,同比下滑40%。我们推测下滑原因是部分国家调升了电动车消费补贴,而对低价位车型来说,补贴的影响相对更大。德国ModelY工厂投产后,特斯拉在欧洲的成本劣势将逐步得到弥补。
投资策略:特斯拉品牌、产品力方面的先发优势业已形成。未来随着全球对新能源车接受度的提升,特斯拉的规模优势将越发明显,给BBA等传统豪车厂带来的压力将越来越大。Model3/Y国产化率仍有较大提升空间。因此我们建议继续密切关注特斯拉产业链,尤其是横向覆盖较多的零部件供应商。推荐标的:拓普集团、华域汽车、宁德时代(电新组覆盖)和旭升股份(电新组覆盖)。
风险提示:新能源车消费不及预期;全球化发生根本逆转。
以上内容节选自【东兴证券】已经发布的研究报告《汽车行业:特斯拉逐步摆脱补贴拐杖,产能瓶颈或持续至21年底》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。



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