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股票期权 震荡 + 
2020 年 7 月 30 日，沪深 300 指数跌 0.49%，收于 4656.15。50ETF 跌 0.43%，收于
3.277。沪市 300ETF 跌 0.74%，收于 4.714。深市 300ETF 跌 0.6，收于 4.798。商
务部表示，调查显示 99.1%外资企业表示将继续在华投资经营；将及时出台新的政
策措施，全力以赴做好稳外贸工作；一是保外贸主体，推广“信保+担保”支持外
贸企业融资；二是全方位支持企业抓订单、拓市场；三是多措并举，稳住产业链
供应链。当前外贸形势依然严峻。周三央行公开市场开展 500 亿元 7 天期逆回购
操作，500 亿元逆回购到期，因此当日无资金投放也无回笼。两市融资余额再现大
幅攀升。截至 7 月 29 日，沪深两市融资余额合计 13583.66 亿元，较前一交易日
增加 124.56 亿元。人民币兑美元中间价调升 67 个基点，报 6.9902。短期维持稳
定。短期资金面宽松，市场资金持续入市，股市短期震荡后将继续反弹，中期仍
有继续上涨空间。期权方面，期权波动率略有回落，维持在 27%水平，从波动率角
度看短期隐含波动率偏高，继续大幅上行空间有限，建议卖出宽跨式策略做空波
动率。由于波动率大幅上涨，方向上买入认购期权成本抬升，不建议单边买入认
购期权，应以买入牛市价差策略为佳。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：中共中央政治局召开会议，会议指出，财政政策要更加积极有为、注
重实效。要保障重大项目建设资金，注重质量和效益。货币政策要更加灵活适度、
精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显
下降。即高层会议定调，未收紧流动性，对股市、大宗商品市场利好。在美国方
面，美联储维持利率不变，重申鸽派立场，并称必要时，美联储将不惜一切地采
取行动。鲍威尔继续强调疫情影响，称需要财政政策支持复苏。美国第二季度 GDP
暴跌 32.9%，创下历史最大降幅，美国遭遇 1940 年代以来最严重的衰退，凸显出
疫情对全美企业的冲击。另外，据美国劳工部数据显示，美上周首次申请失业救
济人数为 143.4 万，少于市场预期 145 万。目前首次申请失业救济人数已经连续
19 周超百万人，约为疫情爆发前平均水平的 6 倍。总的来看，美国经济受疫情冲
击较为严重，美联储鸽派言论或将使美元指数中长期继续保持弱势，在全球货币
宽松的背景下，黄金、大宗商品均有所利好。但是 11 月美国大选临近，中美地缘
政治风险犹在，未来“黑天鹅”事件仍有可能发生。建议当前多头的投资者以 10%
左右的资金买入看跌期权进行保护。 

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