家用电器行业:2020年Q2大家电市场变化及龙头业绩测算
发布时间:2020-7-29 11:49阅读:280
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整体空冰洗厨6月边际增速回升,线上提涨线下修复。Q2空冰洗厨线上增速4.4%/16.9%/13.5%/5.5%,较20H1高5-13pct,6月边际推高。线下Q2增速-21.1%/-5.9%/-12.4%/-10.9%,至6月除空调外线下降幅进一步收敛。全渠道边际增速确定性回暖,至6月增速看疫情影响已大致消退。
空调:线上提涨线下仍存拖累,降价刺激盈利下滑在所难免。线上市场加码6月实现正增长19%,线下边际仍存-10%到-20%降幅,整体市场边际收敛至6月降幅收窄至-3.9%。上半年各月均价下调在-11%到-32%间,以价换量竞争背景下企业盈利增速明显跑输营收端在所难免。
冰箱:大家电中最快修复品类,营收盈利均具边际保障。20H1线上增速11.2%,6月大促更是增速29.2%,线下降幅收窄Q2仅为-5.9%为同期大家电受损最小赛道,整体市场Q2增长3.4%为唯一整体正增长大家电品类,Q2均价下调比例同样最小,头部企业营收盈利具较强保障。
洗衣机:6月线上大促拉动,盈利调整相对有限。受益618大促6月线上增速飙至35.3%提振市场,线下降幅收窄下整体市场Q2微调-2.4%,均价降幅-1%到-6%相对有限,龙头盈利相对确定。
油烟机:渠道修复接近完备,后续需求释放可期。Q2线上增速5.5%,限于品类特性大促影响有限,线下6月同比收窄至-6.3%,同期全渠道-0.5%修复接近完备。前期未充分释放、下半年竣工需求后延推高,随后厨电增速预期较高。
相关龙头主营内销业务测算:
美的集团:Q2大家电线上增速20-31%,线下除洗衣机外增速转正,内销营收有望超10%。均价空调下调-13%,冰洗上涨,盈利增速有望近营收。
海尔智家:线上各大家电爆发Q2增速26-66%,整体内销Q2有望近15%,以价换量均价降幅-5%到-19%,盈利或显著落后营收增速。
格力电器:直播推动线上Q2增速70.6%,线下拖累变化-20%,Q2主营-15%到10%,线上线下均价分为-29.5%/-14.5%,Q2盈利变化或超-30%
老板电器:营收修复渐完备,Q2线上增速18.3%高于行业8.2pct,线下修复优于市场至6月归正,地产需求释放下龙头红利可期。
投资策略及组合:Q2大家电边际回暖,冰洗短期修复优于空厨,线上渠道加码,其中规模及盈利稳健的龙头具较强业绩确定性。推荐组合:美的集团、海尔智家、老板电器、九阳股份、海信家电各20%。
风险提示:原材料价格大幅波动;疫情控制不及预期;地产修复不及预期。
以上内容节选自【申港证券】已经发布的研究报告《家用电器行业周报W30:20Q2大家电市场变化及龙头业绩测算》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。



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