前面聊了《黄金白银：几乎找不到任何理由做空！》以及《黄金白银：局部摩擦升级，下轮上涨的驱动在哪里？》，核心逻辑是受到疫情冲击，美联储采取无限量化宽松政策，将会导致美元流动性问题，利率低迷，负利率预期升温，通胀预期加强，长期利多因素美元发生改变。全球经济充满不确定性的大背景下，作为避险资产的黄金白银无疑可能会是投资者最好的标的。

全球冠状病毒疫情导致全球经济受挫，各国出台财政刺激政策，金银价格价格得到有力支撑。北京时间21日凌晨COMEX白银期货价格自2016年以来首次突破20美元/盎司，现货白银突破此前19.62美元/盎司高点，刷新2016年9月底以来新高。现货黄金直线拉涨，刷新2011年9月以来高位至1887.9美元/盎司。沪银期货开盘涨停。

更有消息称美国方面正在计划启动规模为万亿美元的新一轮救助计划的立法工作。白银价格则更是表现强劲，金银比再度大幅修复。而国内白银期货更是一举封死涨停，站上5400点。

受到新冠疫情影响，全球经济增速下滑，随后黄金一路乘风破浪，而白银涨幅较为有限，在2020年3月，金银比一度创下历史新高的124。但是随着白银近期大幅上涨，金银比下降。

黄金突破2011年高点，白银也一举突破2016年高位。因为金银比以及黄金赛道交易的日益“拥挤”，大量的投资者把目光都转向了白银。如果黄金价格进一步上涨，那么投资者将会开始把白银作为替代，白银长期走高的条件似乎已经成熟。

随着欧美疫情逐渐得到控制，全球各国经济陆续重启，制造业有望提振白银工业需求。在经济恢复的过程中，白银的上涨幅度和速度或将超过黄金。

虽然目前国内疫情得到控制，但是全球疫情在疫苗没有普及之前，仍然会对扰动基金复苏，刺激人们对于避险资产的需求。同时根据标普全球市场情报数据显示，受疫情影响，全球有275个中断的采矿作业中，受影响最为严重的是金矿和银矿。拉丁美洲作为全世界生产白银最多的洲，新冠疫情引发的大流行还在继续。

法国兴业银行在一份报告中称，由于工业需求复苏，加上拉丁美洲的供应担忧，将会推高银价。由于供应的减少以及需求的增加，金银比将会修复。

摩根士丹利则在下半年的展望中表示，由于强势的金价以及宽松的金融环境，银价将会继续走好，下半年的需求将逐渐恢复。

美国十年国债收益率能侧面翻译经济的景气程度，今年5月以来，美国十年期国债收益率和铜金比的数据背离相对明显，铜金比不断攀升的同时，美国十年期国债仍然处于低位，因为尽管经济重启了，但是复苏初期市场仍然出现了对通胀预期以及宽松货币政策下名义利率的下降。

从2000年到今天历史上发生过3次金银比的修复行情，白银都具备了明显的超额收益。

2003年6月-2006年5月：金银比由81.94下修到50.07，期间黄金上涨77%，白银上涨190%。

2008年10月-2011年4月，金银比由84.39下降到31.71，期间黄金上涨81%，白银价格上涨381%。

2016年2月-2016年7月，金银比由83.20下降到65.79，期间黄金价格上涨8%，白银上涨36%。

当前国际局势依然扑朔迷离，局部地区摩擦不断，乱局之下黄金具备支撑，叠加实际利率下行，美债负利率预期，种种因素都将导致金价上涨，今年国际金价有望站上1900美元/盎司，如果负利率预期升温，明年国际金价将会挑战2000美元/盎司，而白银或将表现出更强的波动性。

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