7月22日，新版上证综指亮相，收盘报3333.16点，涨12.27点，涨幅0.37%。在经历一波短期回调后，A股市场重拾升势，目前股指已重回3300点。市场争论不休：牛市来了吗？牛市是否还会继续？

  “随着国内复工复产，国家出台了一系列经济稳定措施，我国经济基本面恢复趋势良好，且力度会领先全球经济体；同时，投资者也必须认识到，经济会因疫情的存在和反复增加不确定性。”一方面，海外国家疫情仍无收敛迹象，近期甚至单日新增病例创出新高；另一方面，A股市场短期也面临科创板带来的“解禁”压力，对此，张少华建议，后市投资应从确定性出发，布局龙头公司。

  300点，但当前利率水平比以往3300点更低，股票资产相对债券的风险溢价水平仍然更具有投资吸引力”。从估值水平来看，数据显示，截至7月22日收盘，沪深300市盈率为14.1倍左右，处于过去5年的88.7%分位，最高值15.8倍，平均值12.6倍。虽有少数行业、股票估值已在高位，但绝大部分股票仍处在富有投资价值的水平。

  “7月以来，市场迎来一波以低估值股票的估值修复为主要特征的上涨行情。A股市场中长期走势值得看好，估值修复的行情可能仍将延续”，张少华说，“综合绝对价格和估值水平来看，目前市场对于盈利修复预期较为乐观。但受到海外疫情影响以及未来抗疫的常态化，经济存在不确定性。当前应从确定性出发，布局盈利能力和成长能力上更具确定性的龙头公司，这也是未来投资取得收益和超额收益的关键。”而从行业角度来看，张少华建议均衡配置，一方面是市场主流热点板块内科技、消费和医药之间的配置均衡；另一方面则是低估值板块和上述主流热点板块的平衡。

  除了在不确定性中寻找确定性的因素，外资的持续流入也是龙头公司值得看好的又一大理由。众所周知，外资多数以“买入并持有”为主要的风格特征。因此外资的持续流入，对A股的整体风格也产生了重大影响。近年来，随着外资的持续流入，A股优质公司、特别是其中的龙头公司的估值溢价逐渐恢复，在A股践行价值投资的胜率不断提升。

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