保险资金做股权投资的黄金时代来了？

  7月20日晚，蚂蚁集团官宣计划在上交所科创板和港交所主板同步发行上市，消息一出，中国人寿美股股价大涨7.67%，报收12.64美元/ADS，接近一年最高点。天眼查显示，中国人寿和国寿集团两家主体，持有蚂蚁集团1.3%。

  几乎在蚂蚁上市消息传出同时，中国人寿、中国平安参股的滴滴出行也传出即将赴港IPO，目标估值800亿美元。

  蚂蚁集团股权投资团队豪华

  蚂蚁金服在2018年6月完成C轮融资后，估值约为1500亿美元。这个巨无霸在一级市场上的估值已经过万亿，在二级市场上将会迎来什么表现？

  从市场上可比的公司看，PayPal市值2099.63亿美元(1.47万亿人民币)，过去号称对标支付宝的美团，现在市值为1.20万亿港元(1.08万亿人民币)。

  有人预计，蚂蚁集团科创板上市估值有望达到2000亿美元，如果上市后股价涨幅超过50%，总市值有望超过贵州茅台。

  蚂蚁集团237.7862亿人民币的注册资本，来自32个股东。豪华股权投资阵容里，包括社保基金、中金甲子、春华景信、大型保险机构等。

  5家保险机构合计持股3%

  一级市场估值便已过万亿的蚂蚁集团上市计划，让外界看到了近年保险资金股权投资的痕迹。

  蚂蚁集团的股东中，保险机构获占5席。其中中国人寿、国寿集团、新华保险、人保资本、中国太保合计出资7.07亿，分别持有蚂蚁集团1.06%、0.24%、0.42%、0.54%、0.74%的股份，保险机构合计持有3%。

  2018年6月22日，中国太保集团旗下子公司中国太保寿险信息披露显示，太保寿险与蚂蚁金服(即蚂蚁集团)于5月29日签订股权投资协议，太保寿险投资蚂蚁金服集团股权，投资金额约16亿元。资金来源方面，太保寿险使用的是保险责任准备金，主要运用传统险账户、分红险账户保险资金一次性出资。

  在蚂蚁金服于2015年7月和2016年4月完成的两轮融资中，太保寿险也分别投资约9亿元和10亿元。按蚂蚁金服在一级市场1500亿美元估值，太保寿险投资蚂蚁金服浮盈已超37亿元。

  天眼查信息显示，蚂蚁金服2014年4月完成建信投资和人保资本的战略融资，2015年5月由海尔资本参投2.19亿元Pre-A轮融资。此后的几轮融资中多次出现险企身影。

  中国人寿与太保寿险参与了蚂蚁金服2015年7月、2016年的两次增资扩股。新华人寿参与了蚂蚁金服2015年7月的A轮融资。人保财险的投资方式是认购全资子公司人保资本设立的股权投资计划。2015年6月，人保财险以9亿元认购“人保资本-蚂蚁金服股权投资计划”，该计划为人保资本设立并担任受托管理人，资金投向为蚂蚁金服的新增注册资本，无固定投资期限，投资完成后人保资本持有蚂蚁金服的部分股权。2016年，人保资本设立了“人保资本-蚂蚁金服股权投资计划(二期)”，不过未披露认购方。

  从整体投资情况来看，保险公司对蚂蚁金服的投资均属于财务投资。

  国寿平安投滴滴出行，保险机构热衷互联网科技

  几乎与蚂蚁上市消息传出同时，中国人寿、中国平安参股的滴滴出行也传出即将赴港IPO，目标估值800亿美元。

  据报道，7月21日，接近滴滴高层的人士对记者确认，滴滴正在筹备港股上市，但具体的方案尚在推进当中。滴滴方面对上市未予置评。

  近年，股权投资越来越受到险资的重视。

  多位保险公司股权投资人士告诉券商中国记者，医疗、健康、养老、科技等产业正成为保险公司关注和投资热点。究其原因，一是受到互联网和信息科技冲击，传统保险运营流程和模式发生重大变化，保险公司在采取各种办法应对转型挑战，设立科技公司是大、中型公司比较热衷的方式；二是随着老龄化社会到来，养老、健康产业机会大增，对于养老健康产业链上一环，保险公司有动力进行产业链延伸，以增强自身核心竞争力。

  另一方面，BATJ等互联网巨头也在向保险渗透。以蚂蚁集团为例，该公司投资多个保险实体，同时在业务拓展上坚持以“保险科技”为连接器，与保险公司深度融合、互为生态，与保险公司合作并上线了许多产品。

  股权投资行业限制取消，险资有望继续加码

  长期股权投资正成为保险资产配置的新趋势之一。

  7月15日的国务院常务会议上，取消了保险资金开展财务性股权投资行业限制。此举受到保险机构的欢迎，有人解读为“PE的春天来了”。

  此前，《保险资金投资股权暂行办法》规定，保险资金直接投资股权，仅限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业的股权。

  对此，兴业证券金融行业分析师认为，取消险资财务性股权投资的行业限制系大势所趋。

  根据中国保险资产管理业协会发布的“2019年保险公司投资管理业务综合调研报告”，截至2019年末，参与调研的保险公司股权投资资产达到18476亿元，占所调研保险公司可投资资产的10.4%。2019年股权投资规模同比增长80%。

  作为长期资金的持有者，寿险公司是股权投资的主力，投资规模占比超七成。保险集团的股权投资方式较为集中，以未上市股权投资为主，占比近95%。

  在险资股权投资行业限制取消前，保险机构通过设立或者收购等股权投资方式，已将触角伸向不动产、养老、健康、消费、教育咨询等领域。