2020年下半年:从流动性危机到流动性牛市
发布时间:2020-7-21 17:57阅读:746
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展望下半年,全球经济不断复苏, 同时宽松格局不变, 我们看好全球权益市场在经济复苏叠加充足流动性的表现。
1、 经济:延续复苏方向不变。 1) 海外方面, 从高频经济数据来看, 2020年4月10日是美国经济数据的底部。 5月以来,全球主要经济体已经进入复苏的早期阶段。由于二次疫情的影响,美国经济反弹速度近期有所放缓。但是全面再度封锁的可能性很小。而且从6月下旬开始美国部分地区暂停经济重启计划,会有助于疫情的防控。总的来说,美国经济复苏的大逻辑不变。 2)国内方面, 我国经济二季度显著改善,同比增速超出市场预期,但复苏结构分化。 上半年主要依靠基建和地产投资拉动,内需的经济增长动力仍显不足。但这也同时表明了消费在下半年有不小的复苏空间。由于经济在三季度还没有完全回复到疫情前的水平, 我们认为国内政策暂时不会出现明显收紧。下半年经济将继续环比改善, 我们预测中国的GDP同比增速在Q3、 Q4会提速至4.5%、 5.9%。
2、 货币:宽松并未转向,流动性增量边际趋缓。 1)海外方面,美联储将会继续扩表,但是由于目前流动性比较充裕,扩表速度将维持较低水平;零利率有望持续到2022年;此外美联储在今年下半年很有可能会推出收益率曲线控制。 2)国内方面, 货币环境延续宽松,但下半年社融新增规模增幅预计会边际放缓。根据易纲行长此前的发言,预计全年贷款新增近20万亿,社融规模增量超过30万亿元。下半年预计人民币贷款大约新增8万亿元,位于近年高位;同比多增1.1万亿以上,增幅不及上半年的2.3万亿;全年社融存量同比增速预计超过13%。 M2与社融存量的同比增速差已经连续两个月下行,显示实体经济的资金需求与金融机构对实体经济提供的流动性之间的缺口在扩大,复工复产有序推进,实体经济资金需求旺盛。
风险提示: 疫情蔓延风险,经济复苏不及预期风险,政策风险。
以上内容节选自【西部证券】已经发布的研究报告《2020年下半年宏观经济和市场展望:从流动性危机到流动性牛市》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。

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