【沪铅】消费好转有限，铅价弱势依旧

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【沪铅】消费好转有限，铅价弱势依旧

发布时间：2020-7-21 09:20阅读：438

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上周伦铅冲高至1886美元后持续回落。前期国内外经济政策刺激下，商品股市共涨，伦铅也连续上涨态势。但中美贸易关系不确定性、美国疫情的人数增长，加上伦铅库也转为增加势头，伦铅开始拐头向下。国内方面，上周国内MLF利率维持不变及监管部对于严查查外配资，市场对于货币政策宽松预期有所下调，前期资金推动下的沪铅上涨行情暂告一段落，沪铅呈高位回落走势。目前国内库存继续累积，下游旺季需求尚未有实质性的好转，预期沪铅弱势行情延续。现货方面，上周伦铅现货供应越发宽松，周末贴水继续扩大至-21.50美元。国内方面，现货对连三合约升水缩窄至320元，随着铅价的下跌，现货供需面仍维持宽松，升水未有提升。

1、全球铅月度供应连续过剩

国际铅锌研究小组的最新报告显示，2020年4月供应过剩2.96万吨，去年同期短缺2.75万吨。今年1-4月累计供应过剩2.69万吨，去年同期累计供需短缺4.8万吨。
2、铅供应压力犹在原料方面：上周铅精矿进口加工费环比持平。进口矿TC维持在140-160美元/干吨。国内精矿加工费维持稳定，上周精矿加工费报2000-2300元/吨。河南地区铅精矿加工费报2000-2300元/吨。湖南地区铅精矿加工费报2000-2100元/吨。内蒙地区铅精矿加工费报2100-2300元/吨。河南地区铅精矿加工费报2000-2300元/吨原生冶炼厂方面：SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为51.9%，环比下调0.6%；河南原生铅冶炼厂开工率为63.2%；云南原生铅冶炼厂开工率为37.3%，环比下调2.2%；湖南原生铅冶炼厂开工率42.3%,环比下调0.5%。近期南方洪水灾害暂未影响到铅冶炼厂释放产量。冶炼厂目前库存处于正常水平，冶炼成品库存维持低位。据SMM了解，湖南及云南地区部分炼厂铅精矿供应相对偏紧。企业下调日度产量。本周原生铅产量宇腾、江铜周环比产量微增，豫光金铅新旧系统换线尚未完成，7月交仓后库存普遍降低，价格下跌后现货成交好转，维持零库存。若本周豫光进展顺利，产量目标在1000-1100吨/天。上周河南电解铅冶炼厂出厂价对上海1#电解铅整体保价区间在贴水50-平水，贴水幅度同比上周缩小100元/吨，湖南贴水较大，小品牌铅锭贴水200元/吨出厂。再生铅方面：SMM数据显示上周再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为53.2%，环比上周上升0.5%。安徽、江苏再生铅持证冶炼企业开工率为53.3%，两者较上周持平，因废电瓶货源仍然偏紧，仅勉强够炼厂维持正常生产；河南再生铅持证冶炼企业开工率为47.9%，较上周下降3%，金利上周生产线检修，产量仅维持在80%；贵州再生铅持证冶炼企业开工率为74.5%，环比上周上调6.5%，三和、岑祥检修完成，恢复正常生产，产能得到释放。上周再生精铅含税价格整体维持高贴水水平，主流贴水幅度在350-450元/吨，少数还有贴水500元/吨的价格。下游接货活跃度整体一般，仅部分商家逢低适量接货。大部分持货商对于近期预期表现不甚满意，且对于短期内的需求预期也欠缺信心。随着铅价的大幅下跌，而废电瓶价格居高不下，再生铅企业利润被大幅压缩，再生铅企业惜售情绪较浓，生产积极性恐将降低，下周再生铅企业开工率或将有所下降。 3、国内库存大幅上升

自六月出开始，随着外围经济逐渐恢复，伦铅库存一直处于减少态势，不过上周减少趋势暂停，上周伦铅周度库存开始小幅增加，环比前周末增加1350吨至6.30万吨。伦铅库存减少对铅价的支撑作用消失。国内上期所铅库存短暂减少后再次大幅上升，上周铅周库存大幅增加13509万吨至4.05万吨，库存已经回到年初时的相对高位。SMM显示社会库存小幅增加1.1万吨至4.77万吨。铅供应越发宽松，预计河南、云南部分冶炼厂检修结束，下游需求未明显改善前，铅锭库存会进一步上升。
4、下游铅蓄铅蓄电池消费略有好转据SMM调研，上周五省铅蓄电池企业周度综合开工率为65.71%，较上周五上升1.03%。江苏地区开工率环比上涨5.57%，其它地区开工率环比未变。终端消费市场改善并不明显，尤其南方洪涝灾害，部分地区消费受限。不过近期随着铅价的上升，蓄企明显收窄了前期的电池促销力度，且上周蓄电池价格消费上调，新电池涨价趋势明显，消费稍有好转。上周部分品牌通知上调售价，每组涨幅约在20元，经销商买涨补库，部分中小企业生产开工率有所回升。不过当下铅酸蓄电池产业利润较低及铅酸蓄电池成品库存过高，后期消费旺季的消费或将低于预期。 总结与展望：宏观面上，海外疫情仍旧不乐观，中国央行货币政策不及预期，资金推动下的强势行情难以为继，后期铅价走势回归基本面。从供需平衡来看，ILZSG最新数据显示全球铅从供应短缺格局有所转变，1-4月累计供需面今年持续处于过剩态势。从供需面来看，海外疫情缓解下，铅精矿供应逐步恢复，国内外精矿加工费得以企稳，原生铅冶炼企业利润刺激下后期产量有望增加。废电瓶价格坚挺，再生铅利润转为亏损，短期再生铅开工或受限，但中长期来看，再生铅产能增加较大，供应压力仍将释放。下游蓄电池消费小幅好转，市场对于三季度蓄电池旺季的预期较强，电池涨价意愿较浓，但目前蓄电池利润仍较低，加上蓄电池成品库存维持较高水平，消费需求推动作用很难体现。国内库存累积，供需面继续宽松下，铅价很难企稳恢复连续上涨行情，或将继续震荡偏弱走势。

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