本周三，2019年7月22日开市的科创板迎来运行满一年的日子。一年来，科创板表现亮眼，硬科技优质公司不断增加，交易制度逐步稳定，设立科创板并试点注册制的初衷得以体现。

  优先服务硬科技企业

  科创板践行科创驱动新时代

  多位业内人士认为，科创板试点注册制及相关配套制度改革，引领和示范了资本市场改革实践，将为A股进一步国际化打下扎实根基。

  广发基金策略投资部负责人李巍表示，设立科创板并试点注册制是在关键制度创新上实现突破的改革，是资本市场全面深化改革的一块试验田。一年的实践成果表明科创板是契合我国经济结构和科创生态实际的改革，已上市企业科创属性突出，市场化询价、定价、配售制度取得积极成果，市场的价值发现和资源配置功能得到充分发挥，科创板开启了中国资本市场注册制改革的崭新篇章。

  博时科创主题3年封闭基金经理肖瑞瑾分析，首先，相比传统资本市场，科创板体现出显著的制度优势，在融资和定价两方面提升了市场效率，并推动中国资本市场改革进一步深化；其次，科创板以评估企业核心技术和长期竞争力为核心，有利于企业合理定价和市场资源高效配置；最后，科创板坚持的市场化和法制化理念深入人心，是市场发挥资源配置决定性作用的最佳实践。

  银华科创主题基金经理唐能表示，科创板打开了中国注册制改革的大门，为科技创新行业的发展提供了投融资平台，进一步优化了中国资本市场的结构。

  富国科技创新基金经理李元博认为，科创板优先服务于符合国家战略、拥有关键核心技术、创新能力突出的“硬科技”企业，与创业板形成差异化互补，助力完善资本市场基础制度并推动中国走向科技创新驱动的新时代。

  诺德基金基金经理潘永昌、广发基金李巍也认为，科创板缓解了科技型企业轻资产、高投入属性而与我国间接融资方式为主的矛盾，极大推动了股权市场的发展，强化了创投服务科创的正循环，是完善资本市场基础制度的重要一环。

  也有行业人士表示，科创板积累的改革经验将为创业板、新三板市场提供借鉴。

  中金基金副总经理、投资总监邱延冰表示，科创板作为当前证券市场改革的前沿阵地对创业板注册制改革、新三板精选层改革具有指导意义。一年的成功运行给投资者吃了一粒“定心丸”，让市场更加有信心迎接未来的规则调整和政策变化。

  而科创板市场的配套制度改革，也为A股进一步国际化打下基础。

  华夏科技创新混合基金经理周克平认为，科创板给资本市场带来了两大方面的变化，一是丰富了A股上市公司的类别，大量优秀、科技含量高的公司上市，为A股长期投资价值提供根本性基础；二是科创板的一系列制度创新，比如注册制、涨跌幅度、战略配售、IPO询价、投资者适应性等，都将进一步提高市场的有效性，帮助A股在制度建设上与国际接轨。

  多只科创主题基金收益超50%

  中国基金报记者陆慧婧

  2019年7月22日，科创板开市。一年来，科创板乘风破浪，参与科创板投资的公募基金硕果累累。

  2019年4月，第一只科技创新混合基金成立，目前发行成立的可投科创板的主题基金已达46只；成立满3个月的科创主题基金全部斩获正收益，南方科技创新、易方达科技创新、华夏科技创新经过一年时间运作，收益率超过100%。

  16只科创主题基金收益率超50%

  数据显示，截至7月17日，科创主题基金成立以来平均收益率34.36%，南方科技创新表现最好，收益率达到119.15%；易方达、华夏基金旗下科创主题基金也都斩获100%以上的收益率。此外，工银科技创新3年、富国科技创新等13只基金收益率超过50%。

  谈及过去一年科创主题基金的出色表现，诺德基金的基金经理潘永昌将其归因为科技产业成长性和周期性的共振。“当前，市场处在科技产业长期趋势和短期上行周期迭代阶段，本轮的科技行情是趋势性的，会在相当长的一段时间内享受超额收益。一方面，5G开启了新一轮科技浪潮，基站投资及应用端的爆发将带来行业的裂变，产生新的需求增量；另一方面，中美贸易摩擦导致科技巨头产业链向国内迁移，将重塑产业格局。科技产业的成长性和周期性形成共振，共同驱动景气度上行，带来估值及业绩的双提升。”

  在华宝基金副总经理李慧勇看来，科创主题基金的收益来自两方面：一是打新，另外是二级市场直接投资的收益。

  统计显示，公募基金参与科创板打新非常积极，截至7月16日，2878只权益类基金获配科创板新股总金额610.5亿元，参与科创板打新的基金在权益类基金总数量中占比超过7成，科创板上市后的涨幅给打新基金带来不错的投资收益。

  李慧勇具体介绍，基金打新，获配新股在上市首日卖出，以上市首日的收盘价计算收益；未解禁股票以收盘价计算，得到所有获配科创股的打新收益。二级市场直接投资的收益来自于两项相减。部分基金参与科创股公司的战略配售，获配金额较高，打新收益贡献率在5%以上。

  银华科创主题基金经理唐能表示，参与科创板打新使基金获取了一定的收益。新股上市后，除了计划长期投资的股票会继续买入，其他的会在上市之后卖出。旗下基金选择的是优质的科创板公司，投资上的挑战主要是科创板新公司较多，覆盖难度大。

  未来将加大配置科创板优质个股

  根据今年一季报数据，公募基金重仓持有80只科创板股票，持仓总市值为94.54亿元；金山办公、祥生医疗、安恒信息为前三大重仓股。

  多位基金经理表示，未来将沿着科技创新及产业升级两大主线，逐步增加对科创板优质公司的配置力度。

  博时科创主题3年封闭、博时科技创新混合基金经理肖瑞瑾表示，当前科创板仍处于快速发展期，未来回归的海外中国科技及互联网龙头企业将是科创板的主角，对这些龙头公司的研究和投资将是博时基金的主要工作，博时科创主题、博时科技创新也将主要配置于其中基本面趋势向上，具备长期竞争力的核心资产。另一方面，科创板涉及众多的细分行业，其中不乏掌握核心技术的中小市值行业龙头。当这些行业进入快速发展阶段，其中的领军企业也将获得快速发展，并提供较好的投资回报。因此，也将适度投资这些细分赛道龙头。

  回顾过去一年的投资，唐能表示，目前基金投资的科创板公司已经占到了一些比例，并且还在增加，但总体不是太多，主要是考虑科创板公司上市时间尚短，对新的标的还要有一定的考察期。“在考察期内，公司的战略发展符合我们的理解，才会逐步增加仓位并长期持有。”

  多位基金经理提示了科创板短期溢价风险。中金基金副总经理、投资总监邱延冰表示，科创板将迎来解禁高峰，部分个股在资金面的波动下存在震荡的风险。基金将在这个过程中择机纳入科创板中优质个股的配置。未来的布局主线将集中在创新药、半导体、新能源汽车、计算机软件等板块。

  富国科技创新、富国科创主题3年基金经理李元博指出，科创板一周年，小非的解禁已经开始，可能发生供求的逆转。所以，科创板投资还是看公司的质地，整体估值会相应回落，但好的公司估值依然很贵，差的公司估值会向主板靠拢。随着上市标的越来越多，科创板相较主板公司已没有太大差别。未来将重点软件行业、医疗服务和医疗器械行业。

  寻找最具竞争力企业

  公募基金科创板投研深度不断升维

  中国基金报记者方丽

  科创板运作一周年，公募基金积极参与科创板投资，科创板配置比例逐步提升，在优化投融资机制、市场化定价中发挥了越来越重要的作用。与此同时，公募基金针对科创板的投研体系持续升级，对细分赛道、初创型企业估值等领域的研究探索不断深入。

  寻找竞争力强的企业

  估值便宜不能成为买入理由

  科创板上市与运行方式和主板不同，一年来，公募基金经理对科创板公司进行了深入研究，收获了全新的投资心得。

  博时科创主题3年封闭及博时科技创新混合基金经理肖瑞瑾分享了他投资科创板的三个角度。首先，投资企业是要获取技术和产业发展的红利，分享企业的价值创造，投资的本质是投产业。

  其次，就科技创新行业而言，正确的投资要“选正路、走大路”。“选正路”是指在充分研究和分析技术发展趋势后，选择其中正确的技术路径和产品方向；“走大路”是指与优秀的龙头企业为伍，投资那些掌握核心技术、已经建立竞争壁垒、行业排名前列的龙头企业。

  “最后是要重视高维度竞争对行业估值分化的影响。”肖瑞瑾表示，从技术发展角度看，破坏式创新和降维竞争是高科技行业发展的常态。有远大前景的新技术企业，与被颠覆和革命的老旧企业，估值差异将是巨大的和长期的。估值便宜，往往不是买入而是卖出的理由。这一点和传统行业的投资理念显著不同。

  招商科技创新基金经理张林也认为“科技股没有便宜的逻辑，便宜，可能意味着在行业里已相对边缘。估值贵，要么是大客户扶持，或者是技术取得突破，市场才愿意给出更高的估值。”他表示，投资科技股最大的感受是一定要选逻辑强、竞争力出色的公司，这样回撤少、涨得也多。投资路径上是先选行业，再选公司。在正确的趋势上，即使踩到雷也有机会翻身。

  “科创基金的业绩归因，还是来源于精选个股，我们更加重视公司的质地，并通过公司的质地来回避系统性的风险。”富国科技创新、富国科创主题3年基金经理李元博如此表示。

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