7月份，铁矿石2009合约高位震荡的概率大。后期需更加关注钢厂开工情况和港口铁矿石库存数据的变化情况。如果钢厂的生铁产量不减，铁矿石港口库存难以增加，那么铁矿石维持强势的概率增大。如果钢材利润明显下滑，或者废钢的价格开始大幅回落，那么铁矿石则会受到一定压制。另外，建议近期重点关注国外疫情的情况，尤其是巴西和澳洲，如果这两个主要生产出现了影响铁矿石出口的情况，那么铁矿石会因为事件驱动而波动加大。

展望后期，由于目前铁矿石的港口库存和钢厂库存都比较低，而且钢厂的铁矿石需求总体稳定，直接导致铁矿石近月合约更加坚挺；同时，市场依旧对于疫情带来的经济下滑存在担忧，所以远月合约依旧较弱。因此，采用正套策略安全性较高，铁矿石近月合约应该强于远月合约。

核心因素评定表：

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注：“★★★”主动推涨型因素或主动打压型因素；“★★”支撑型因素或阻力型因素；“★”背景型因素。

一、行情回顾

六月份，由于长江中下游迎来梅雨季节，下游需求先扬后抑，钢厂的高炉开工率总体不断回升，生铁产量也出现了上涨，同比去年甚至出现了正增长，带动铁矿石需求的持续强劲，铁矿石总体保持强势。由于这期间出现港口库存止跌反增，澳洲和巴西的发运量不断增加，导致铁矿石上涨趋势告一段落。六月份铁矿石总体保持了高位震荡格局。

图1：铁矿石主力合约价格

资料来源：文华财经，海证期货研究所

二、需求端：钢厂需求总体稳定

铁矿石唯一的用途就是炼铁。所以，钢厂的需求，直接决定了铁矿石的需求端。截止6月26日，全国钢厂高炉产能利用率为79.31%，总体处于不断上升的状态。

图2：全国钢厂高炉产能利用率

资料来源：Mysteel，海证期货研究所

图3：中国生铁累计产量

资料来源：Mysteel，海证期货研究所

2020年1-5月份，中国生铁累计产量为3.56亿吨，同比增长1.5%。虽然经济下行压力加大，但是钢厂的生铁产量还在增加，这有力的支撑了铁矿石的需求端。叠加目前钢厂铁矿石库存水平并不高，所以短期内对铁矿石价格明显比成材更坚挺。不过没有更强劲的需求，那么也无法持续推动铁矿石价格上涨。

图4：普氏指数

资料来源：Wind，海证期货研究所

三、供应端：矿山产量维持高位

目前世界铁矿石的供应呈现寡头垄断格局，四大矿山的供给优势明显。2019年，四大矿山合计产量为10.34亿吨，同比下降6.7%。其中，淡水河谷的下降较为明显。

图5：四大矿山季度产量

资料来源：Wind，海证期货研究所

今年Vale产量保守估计在3.15亿，环比2019年增长4000万吨左右。去年力拓产量大概在2.87亿的水平，今年预计有3000万吨的增量。除四大矿之外，巴西中小矿产增量不多，发往中国的比例会继续保持在高位。

通过汇总计算，我们预测2020年四大矿山的产量为10.96亿吨左右，同比增长4.77%。

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