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股票期权 跌 + 
2020 年 7 月 16 日，上证 50 指数跌 4.58%，收于 3162.0251。沪深 300 指数跌 4.81%，
收于 4516.2532。50ETF 跌 4.30%，收于 3.2060。沪市 300ETF 跌 4.77%，收于 4.5560。
深市 300ETF 跌 4.83%，收于 4.6320。  中国二季度 GDP 同比增 3.2%，预期增 2.9%，
前值下降 6.8%；从环比看，二季度 GDP 增长 11.5%。上半年 GDP 同比下降 1.6%。6 月
全国城镇调查失业率为 5.7%，5 月为 5.9%；上半年，全国城镇新增就业人员 564 万人，
完成全年目标任务的 62.7%。上半年居民人均可支配收入同比实际下降 1.3%，人均消费
支出下降 9.3%。央行公开市场开展 500 亿元 7 天期逆回购操作，今日无逆回购到期，
净投放 500 亿元。Shibor 全线上行，隔夜品种上行 22.45bp 报 2.2465%。在岸人民币
兑美元 16:30 收盘报 6.9982，较上一交易日跌 96 个基点。人民币兑美元中间价调升 69 
个基点，报 6.9913。短期股市有所调整，中期将继续上涨。 期权方面，期权波动率继续
回升至 30%高位，从波动率角度看短期隐含波动率偏高，继续大幅上行空间有限，建议
卖出宽跨式策略做空波动率。由于波动率大幅上涨，方向上买入认购期权成本抬升，不
建议单边买入认购期权，应以买入牛市价差策略为佳。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：美国疫情新增确诊人数再创历史记录，疫情反弹形势十分严峻，但目前白宫
更关注死亡率，继续推动全美的复工复产。美上周初请失业救济人数为 130 万，高于市
场预期；6 月零售销售增幅超预期。欧央行维持利率不变，预测今年欧元区 GDP 收缩 8.7%。
而中国二季度 GDP 同比增 3.2%，略超预期。总的来说，全球疫情形势严峻，美股已经反
弹至疫情之前的高位，而经济数据还未回到之前的水平。我们认为美国经济的基本面将
不能支撑其进一步上行，对于全球大宗商品产生压力。在全球货币宽松的背景下，且美
国在酝酿新一轮的刺激方案，因此类似于 2、3 月份大跌将不再重现。但受美国疫情再度
大爆发影响，我们预计 7 月风险资产整体呈震荡偏弱走势。国内商品有回调风险。建议
投资者买看跌期权或构建领口策略进行保值。 

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