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原油 震荡 + 
原油：上周内外盘原油整体仍维持在高位窄幅区间震荡。欧佩克及其减产同盟国将在 7
月中旬举行市场监测委员会联合会议，对减产计划和市场前景进一步评估，近期沙特、
俄罗斯等产油国均表达了未来将放松减产的预期。高盛将 2020 年布伦特原油价格预期上
调至 40.51 美元/桶，WTI 原油价格预期上调至 36.88 美元/桶，同时高盛认为应该做多布
伦特原油，做空 WTI 原油，因贸易将让油价受到欧洲和亚洲更强劲市场复苏的影响，且
美国疫情发展以及美国原油生产的回升对 WTI 原油而言也是不利的因素。上周 EIA 库存
周报表现中性，当周美国原油库存增长 565 万桶，汽油库存下降 484 万桶，馏分油库存
增长 314 万桶，炼油厂开工率 77.5%，比前一周增长 2.0 个百分点，而美国原油日均产量
继续持稳于 1100 万桶，比去年同期日均产量减少 130 万桶。盘面上，油价大跌但仍处在
近期波动区间，目前尚未没看到消息面的变化，继续关注盘面回调能否持续，暂维持中
长期上行趋势判断。 
沥青 震荡 + 
沥青：上周国内主营及地方炼厂沥青价格仍然维持上调。国内沥青炼厂开工负荷进一步
走高，东北、华南等地炼厂出行明显增产，整体资源供应进一步增加，但受降雨天气影
响，华东、华南等地炼厂出货有所放缓。需求端来看，全国范围内出现持续性降雨，尤
其是南方部分地区出现洪灾，公路项目施工受到明显影响，沥青终端刚性需求有所减弱，
但当前炼厂库存相对可控，炼厂仍有一定的挺价意愿。短期来看，沥青现货价格将维持
稳中小幅调整。从盘面走势来看，沥青涨后维持高位震荡，建议暂时观望，近期关注成
本端的带动。 
高低硫燃
料油 
震荡 + 
燃油：新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，截止 2020 年 7 月 9 日当周，
新加坡燃料油库存数量涨至 2667 万桶，较上周增加 155 万桶或 6.17%。当前新加坡燃料
油库存达到今年以来最高位，同比过去 5 年均值高出约 19%。短期内来看，需求疲软导致
库存累积，燃油仍有较大的上行压力。低硫燃料油方面，目前低硫套利货流量虽有减少，
但高企的库存中以低硫燃料油为主。据悉，马六甲水域低硫燃料油浮仓库存达到 2655 万
桶，而高硫燃料油浮仓库存仅为 313 万桶，低硫市场供应量依旧充足。此外，相对疲弱
的终端船燃消费以及持续增长的产能导致低硫市场持续承压，新加坡 Marine 0.5%近月月
差近期有一定走强，但未能延续。整体而言，低硫船燃市场继续承压，而高硫燃料油市
场因发电市场需求而维持强势，目前两者价差已经在历史低位附近，中长期仍建议做多
高低硫价差。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：PE 本周检修损失量环比窄幅减少 0.45 万吨，但石化检修依旧集中，国产料延续
供应紧缩的态势。但本周部分美国进口资源集中到港，加上伊朗国航货船存在不确定性，
进口料方面给予市场的压力不容忽视。下游需求稳定为主，但是价格走高下多观望，继
续追高意愿有限。综合来看，预计本周 PE 市场高位震荡为主。聚丙烯检修仍集中，预期
国内生产端供应环比变化有限；进口货源对市场的影响亦在逐步弱化。上游生产企业库
存处在适中低位，短期压力应不大。需求端，下游虽刚需稳定，但新订单有限，且随着
近期价格上涨，下游工厂对高价货源较为抵触。本周需求面或抑制整体价格。预计 PP 价
格运行区间为 7800-8100 元/吨。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：供需过剩严重，液体化工品库存预计将持续攀升。国内天津石化、中沙天津油
制乙二醇装置计划于 7 月 10 日附近结束检修，近期有重启的预期。国内乙二醇供应环比
将有所增加。同时，上周华东主港预计到货量在 32.6 万吨，预计周一华东主港库存数据
将继续攀升。同时，从下游需求来看，近期由于终端步入淡季，聚酯产销清淡，涤纶长
丝库存处于偏高水平，聚酯自身的生产也处于亏损阶段，因此近期聚酯端的检修增多，
对应乙二醇需求走弱。因此当前乙二醇供需持续恶化，目前没有看到利好消息支撑，操
作上反弹空为主。 
PTA 震荡 + 
PTA：福海创装置 450 万吨/年的装置计划检修一周，由于检修时间较短，对市场供应缩
量有限。此外，恒力另外一条 125 万吨/年的生产线计划本周末试车，此前已投产的 125
万吨/年的装置负荷提升至 95%。整体来看，目前 PTA 工厂并没有意愿开始大规模检修，
市场供应压力正在逐步增加。而下游需求端来看，近期内外销订单整体缺乏，织机开机
率整体延续下滑势头，目前江浙织机负荷下降至 58.7%。若后期气温逐步升高，则织机负
荷或进一步下跌。行业供需过剩的格局不断恶化，本周 PTA 库存至 386 万吨，较上周增
加 5.4 万吨，未来社会库存仍会持续攀升。考虑到油价上行趋势暂未发生改变，预计短
期 PTA 下跌或暂时止步，等待反弹空。 
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：原油止跌，苯乙烯进一步下跌空间有限。近期，随着天津中沙、山东玉皇等装
置重启提负，苯乙烯国内供应压力将有所回升，而需求端目前仍保持稳健。尽管国内供
需压力有所增加，但是三季度由于海外装置检修增多，预计进口量将出现明显的下滑，
华东主港有望迎来一定程度的去库。短期，受国际原油高位回调的影响，加之乙烯价格
近期松动，市场对成本端悲观的心态带动期价下行。对于后续行情走势，目前原油再度
回升至 43 美元/桶，预计苯乙烯期价进一步下降空间也不大，操作上可在 5550 附近逢低
适当买入。 
液化石油
气 
涨 + 
液化石油气：上周五 PG11 合约增仓大幅上涨，期价继续创上市以来的新高，从盘面走势
来看，整体走势依旧偏强。从原油的角度来，上周五夜盘原油大幅上涨对液化有较强的
支撑。而 IEA 最新月报中阐述：新冠肺炎病例数不断增加给市场前景蒙上了阴云，使原
油需求倾向于下行。油价继续上行面临较大的阻力。回到液化石油气： 7 月 12 日现货稳
中偏强。华南地区广州石化民用气出厂价稳定在 2898 元/吨，华东地区上海石化民用气
出厂价稳定在 2600 元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在 2900 元/吨。从供应端的
角度看，由于前期检修炼厂恢复生产，供应小幅回升。7 月 9 日当周，卓创资讯数据显示，
我国液化石油气平均产量 63962 吨/日，较上周增加 280 吨/日，环比变化率 0.44%。从下
游深加工来看：装置开工率稍有分化，7 月 9 日当周 MTBE 装置开工率为 48.04%，较上期
下降 1.51%，烷基化油开工率为 51.91%，较上期上涨 2.09%。库存方面：隆众资讯统计的
数据显示，截止至 7 月 9 日当周，华南码头库存率较上周下降 4.65%至 59.97%，华东码
头库容率下降 3.13%至 54.9%，近期库存呈现稳中有降的趋势。基差方面：由于现货价格
的持续走高，当前价差收窄至-726 元/吨。整体而言，当前油价短期面临回调风险，对期
价支撑减弱。而在现货价格的走强，对期价有一定的支撑作用。后期随着现货价格的回
升，盘面价差将逐渐缩小。整体思路依旧维持逢低做多的操作思路。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇期货窄幅上探后，重心承压走低，跌破 1780 一线支撑，回落至五日均线下方
运行，盘面整体波动幅度并不大，周线处于短期均线中间盘整。国内甲醇现货市场跟涨
有限，气氛略有改善，整体表现依旧疲弱。西北主产区企业报价窄幅上调，近期签单顺
利，出货平稳。尽管甲醇价格走高，但仍处于相对低位，厂家仍面临较大生产压力。重
庆、安徽、江苏地区部分装置产出产品或运行负荷提升，但西北地区部分生产装置停车
检修，甲醇行业开工水平延续下滑趋势，有利于逐步缓解供应端压力。持货商习惯性拉
高排货，但下游心态偏谨慎，追涨热情不高，延续刚需采购，高价货源交投一般，难有
放量。煤制烯烃装置运行负荷窄幅提升，主要是受到阳煤恒通装置恢复运行的提振。近
期中煤榆林、延长中煤、宁夏宝丰一期以及中天合创等多套 CTO 装置检修，烯烃开工水
平偏低，不及去年。传统需求行业旺季不旺，淡季更加低迷，甲醛、MTBE 和醋酸开工窄
幅回落，二甲醚虽有所提升，但不足两成。需求不济，进口货源不减，甲醇港口库存持
续处于高位，压力不减，打压甲醇走势。甲醇基本面偏弱，现货处于深度贴水状态。由
于市场缺乏利好刺激，甲醇难以打破低位盘整格局，波段操作为宜。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 期货上周表现偏强，重心站稳五日均线支撑，并积极拉升，上破 6530 重要压力
位，突破前期高点，最高触及 6650，创年内新高，但未能成功向上突破，盘面承压回落，
周线录得强阳。在期货强势上攻带动下，国内 PVC 现货市场气氛明显回暖，积极跟涨，
各地主流价格上调，市场低价货源难寻。中盐、圣雄、北元装置停车检修，PVC 开工水平
窄幅回落，整体变动不大。虽然装置集中检修期已过，但装置开工尚未完全恢复，货源
增量尚可，供应端暂无压力。西北主产区部分企业预售订单增加，厂家心态好转，报价
跟随上调。下游市场需求变化有限，受到季节性因素的影响，部分中小企业开工受限制。
淡季效应略有显现，部分制品厂订单不及前期。市场到货依旧不多，下游逢低适量补货，
华东地区库存窄幅波动，华南地区延续去库存状态。PVC 社会总库存继续下滑，缩减至
26.80 万吨，已大幅低于去年同期水平。库存动态可以侧面反应供需状况，低库存下，PVC
市场矛盾并不突出。原料电石需求走弱，内蒙古乌海、宁夏等地电石货源充裕，出厂价
陆续下调，成本端缺乏有效支撑。经过前期大幅反弹，PVC 市场上行动能削弱，且上方
6650 一线压力较大，期价短期或理性调整，激进者可轻仓试空。 
动力煤 震荡 + 
动力煤：上周五动力煤主力合约 ZC2009 高开低走，全天震荡整理。现货方面，环渤海动
力煤现货价格保持不变。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量明显减少。产地方
面，榆林地区在产煤矿整体出货情况较好，周边煤场保持刚需性采购，区域内大矿煤价
上涨幅度高于小型民营矿，煤价整体上调 5-32 元/吨；鄂尔多斯地区供应偏紧状况持续，
主要物流园区库存量偏低，区域内个别大矿煤价上调 5-10 元/吨。从盘面上看，资金呈
微幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议空单谨慎续持，09 合约下方第一支撑位
550。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶周五夜盘反弹，日间跌幅大部分被收复。市场情绪相对乐观，宏观面及股市
表现仍是近期主要影响因素，而天胶自身供需面的改善则需耐心等待。新胶上市将继续
增加，但产区天气的影响也需关注。技术上应继续关注整理形态是否会出现有效突破，
中长线做多为主。 
纯碱 震荡 + 
纯碱：上周，纯碱主力 09 合约止跌反弹，上探 1400 元/吨承压遇阻，周五小幅回调，短
线于 1400 元/吨压力较为明显。纯碱市场窄幅整理，厂家出货平稳。纯碱厂家整体库存
仍在继续下降，但幅度较前期略有放缓。多数厂家表示 7 月订单已经接完，目前多执行
前期订单，新单价格适当上调，有意提涨市场价格。目前国内重碱主流送到终端价格在
1220-1350 元/吨，部分厂家执行月底定价，沙河地区重碱主直供终端价格在 1230-1280
元/吨不等，因此盘面在 1400-1450 元/吨上方盘面就有期现套利机会，这也是此前看空
的主要逻辑所在。目前基本面有所好转，库存降得比较快，短线或有反复，1350-1450 元
/吨区间内高抛低吸为主。 

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