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股票期权 震荡 + 
ETF 及股指期权，2020 年 7 月 9 日，上证 50 指数涨 0.35%，收于 3442.0205。沪深 300
指数涨 1.40%，收于 4840.7712。50ETF 涨 0.35%，收于 3.4590。沪市 300ETF 涨 1.54%，
收于 4.8720。深市 300ETF 涨 1.52%，收于 4.9500。 中国 6 月 CPI 同比涨 2.5%，预期涨
2.6%，前值涨 2.4%；其中，猪肉价格上涨 81.6%，影响 CPI 上涨约 2.05 个百分点。6 月
PPI 同比降 3%，预期降 3.1%，前值降 3.7%。上半年，全国 CPI 同比上涨 3.8%，PPI 同比
下降 1.9%。央行 7 月 9 日不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。资金面延续收敛，Shibor
全线上行，隔夜品种上行 10.1bp 报 2.1890%，14 天期上行 17.6bp 报 2.048%。两市融资
余额连续 8 日增加。截至 7 月 8 日，沪深两市融资余额合计 12606.99 亿元，较前一交易
日增加 307.05 亿元。人民币兑美元中间价调升 122 个基点，报 7.0085。短期股市恐有所
调整，中期将继续上涨。期权方面，期权波动率略有回落，但仍维持 28%水平，从波动率
角度看短期隐含波动率偏高，继续大幅上行空间有限，建议卖出宽跨式策略做空波动率。
由于波动率大幅上涨，方向上买入认购期权成本抬升，不建议单边买入认购期权，应以
买入牛市价差策略为佳。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：美国确诊人数继续高歌猛进，目前确诊病例已经超 300 万，占全球总数的四
分之一。疫情反弹形势十分严峻，但白宫目前更关注死亡率，继续推动全美的复工复产。
因此，美国上周首次申领失业救济人数为 131.4 万，数据略高于预期。目前美股已经反
弹至疫情之前的高位，而经济数据还未回到之前的水平。我们认为美国经济的基本面将
不能支撑其进一步上行，对于全球大宗商品产生压力。总的来看，在全球货币宽松的背
景下，且美国在酝酿新一轮的刺激方案，因此类似于 2、3 月份大跌将不再重现。但受美
国疫情再度大爆发影响，我们预计 7 月风险资产整体呈震荡偏弱走势。7 月国内商品有
回调风险。建议投资者逢高买看跌期权进行保值。黄金则延续多头走势。但是从中长期
来看，目前对于不少期权品种的标的来说，仍处于历史底部区域，投资者仍可继续控制
好杠杆滚动卖出看跌期权。 

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