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原油 震荡 + 
原油：隔夜内外盘原油维持窄幅震荡盘整。EIA 库存周报表现中性，当周美国原油库存增
长 565 万桶，汽油库存下降 484 万桶，馏分油库存增长 314 万桶，炼油厂开工率 77.5%，
比前一周增长 2.0 个百分点，而美国原油日均产量继续持稳于 1100 万桶，比去年同期日
均产量减少 130 万桶。近期产油国释放出放松减产的心好，阿联酋阿布扎比国家石油公
司 ADNOC 计划将 8 月的原油出口增加 30 万桶/日，同时沙特、俄罗斯等产油国均表达了
未来将放松减产预期，欧佩克及其减产同盟国将在 7 月中旬举行市场监测委员会联合会
议，对减产计划和市场前景进一步评估。整体来看，近期原油消息面表现仍然匮乏，油
价短线波动缺少核心驱动逻辑，维持震荡判断，后期关注消息面能否驱动油价突破当前
震荡平台，整体维持上行判断。 
沥青 震荡 + 
沥青：昨日国内中石油华北地区炼厂以及部分地炼小幅调整沥青价格，其他大部分地区
持稳。当前国内沥青炼厂开工率已高于往年同期水平，整体资源供应充足，但受降雨天
气影响，华东、华南等地炼厂出货有所放缓。需求端来看，南方大部分地区出现强降雨
影响终端公路施工，沥青刚性需求萎缩，但北方大部分地区沥青需求较好，并带动炼厂
库存走低，未来一段时间南方降雨仍将持续，将进一步制约沥青终端需求。短期来看，
炼厂低库存支持其提价意愿，现货将维持稳中上行，后期继续关注降雨天气对需求的影
响以及炼厂库存情况。从盘面走势来看，沥青期价在连涨后遭遇上方技术阻力，建议短
线多单减仓或暂时获利了结。 
高低硫燃
料油 
震荡 + 
燃油：隔日外盘油价小幅上行。日内 EIA 公布最新库存数据，美国原油库存增加 570 万
桶，但汽油库存减少。美国汽油消费出现复苏迹象,抵消了原油库存大涨带来的利空影响。
具体数据显示，美国截至 7 月 3 日当周 EIA 原油库存变动实际公布增加 565.40 万桶，预
期减少 318.9 万桶，前值减少 719.5 万桶。此外，美国截至 7 月 3 日当周 EIA 汽油库存
实际公布减少 483.90 万桶，预期减少 21.8 万桶，前值增加 119.9 万桶；美国截至 7 月 3
日当周 EIA 精炼油库存实际公布增加 313.50 万桶，预期减少 12.7 万桶，前值减少 59.3
万桶。总体来看，美国炼厂开工率有所提升，对于高硫燃油而言偏利好，但需要关注后
市炼化需求的持续性，船用油市场近期喜忧参半，基建带动的干散货需求大增，但油运
市场及集装箱市场并未有较大的起色，因此低硫燃油走势偏弱，目前高低硫价差为 78.83
美金/吨，安全边际较高，建议后市仍可以做多高低硫价差。
聚烯烃 跌 + 
聚烯烃：两油库存在 67.5 万吨，较昨日降 1 万吨，降幅在 1.46%，去年同期库存水平大
致在 74 万吨。整体来看，库存仍然偏低，对现货价格具有较强的向上驱动力。5-7 月是
2020 年 PE 集中检修时间段，下半年整体供应要高于上半年供应。目前来看华中两套聚乙
烯装置分别在 8 月及 10 月份进入大修，且检修时间都大于 50 天，其影响较为关键。短
期内聚乙烯易涨难跌，不建议做空 09 合约。聚丙烯期货方面上涨后劲不足，冲高回落，
预计后市窄幅整理，有弱调可能。现货方面，当前 PP 下游需求整体来看较为一般，下游
企业订单情况平平，在期货走势显出疲态后，现货缺乏期货的提振，加之需求一般，上
游石化库存较低，预计后市或偏弱运行。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：近期华东主港到货量巨大，月后期到港量或有所下降，但主港高库存压力仍无
法缓解。根据最新的船报数据显示，7 月 6 日至 12 日，本周将有 32.6 万吨的进口乙二醇
抵港，而本周一华东主港乙二醇库存已攀升至 146.3 万吨。按照本周的到港量水平，下
周华东主港仍将继续累库。但目前台湾南亚部分装置检修提前，市场预估台湾贸易合约
量约减少 30%-50%，合计约 4-6 万吨，但考虑物量有限，主港高库存压力仍难以缓解。此
外，从需求端来看，近期聚酯端减产不断增加，新凤鸣计划减产 1600 吨/日。综上，对
乙二醇而言，维持 3550-3800 之间滚动做空的观点。 
PTA 震荡 + 
PTA：下游聚酯陆续公布检修计划，PTA 需求走弱。从 6 月下旬开始，终端订单开始走弱，
加之原油高位震荡，市场抄底情绪有所缓和，聚酯工厂产品库存开始累积，聚酯工厂降
价出售，涤丝现金流逐渐负，近期聚酯工厂检修计划陆续增多。作为 PTA 的下游，聚酯
工厂淡季检修将带动 PTA 需求走弱。而随着 6 月底恒力 5 号线 250 万吨/年 PTA 装置的投
产，7 月份 PTA 供需过剩日益严重，预计本月累库速度将加快。目前来看，PTA 供需恶化，
而成本端油价在 42-44 美元/桶之间震荡，市场正等待 OPEC+谈判能否进一步释放利好推
动油价。综上，短期 PTA 缺乏上行动力，若油价无法进一步上涨，则 PTA 期价有小幅走
弱的可能，暂时关注下方 60 日均线 3580 支撑。 
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：华东主港小幅去库，下周到货量偏低，短期主港或延续去库。本周三，华东主
港苯乙烯库存至 31.75 万吨，环比上周下降了 0.14 万吨，环比增速为 0.4%，同比增速
176.1%；贸易库存至 20.33 万吨，环比上周下降了 0.16 万吨，环比增速为-0.8%，同比
增速为 167.9%。根据最新的船报数据显示，本周三至下周二合计约有 3.6 万吨的货物抵
港。到港量偏低，近期因仓储费上涨的原因，主港提货速度有所加快，预计下周主港库
存将继续小幅下降。从成本端来看，由于原油目前高位震荡，纯苯华东主港库存继续攀
升，价格盘整为主；乙烯受进口货物抵港预期影响，近期价格开始松动，东北亚乙烯价
格再度下跌 10 美元/吨至 841 美元/吨，苯乙烯成本重心下移。综上，苯乙烯成本重心近
期小幅下移，但主港短期去库给盘面提供一定支撑，5600-5850 之间高抛低吸为主。 
液化石油
气 
震荡 + 
液化石油气：夜盘 PG11 合约窄幅震荡。从原油角度看：美国 API 协会公布的数据，截止
至 7 月 3 日当周，美国 EIA 公布的数据显示：截止至 7 月 3 日当周，美国 EIA 商业原油
库存为 5.39181 亿桶，较上周增加 565.4 万桶，汽油库存 2.51682 亿桶，较上周下降 483.9
万桶，精炼油库存 1.77262 亿桶，较上周增加 313.5 万桶，库欣原油库存 4778.8 万桶，
较上周增加 220.6 万桶，库存数据中性偏空，但外盘原油依旧上涨，短期油价仍偏强。
回到液化石油气： 7 月 8 日现货稳中偏强。华南地区广州石化民用气出厂价上涨 50 元/
吨至 2748 元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价稳定在 2550 元/吨。山东齐鲁石化民
用气出厂价稳定在 2850 元/吨。从供应端的角度看，由于下游部分炼厂检修，供应小幅
收缩。7 月 3 日当周，卓创资讯数据显示，我国液化石油气平均产量 63682 吨/日，较上
周减少 342 吨/日，环比变化率-0.53%。。从下游深加工来看：装置开工率小幅下滑，7
月 2 日当周 MTBE 装置开工率为 49.55%，较上期下降 0.45%，烷基化油开工率为 49.82%，
较上期下降 0.82%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至 7 月 3 日当周，华南码
头库存率较上周增加 8.84%至 64.62%，华东码头库容率下降 1.34%至 58.03%，库存仍呈
现稳中有增的趋势。基差方面：由于现货价格的持续走高，当前价差收窄至-838 元/吨。
整体而言，当前油价短期向上的空间有限，对期价支撑减弱。而在盘面高升水的情况下，
期价继续上涨仍有难度，短期期价仍将以区间震荡走势为主。后期随着现货价格的回升，
盘面价差将逐渐缩小。短期策略上以短线高抛低吸为主，中期操作仍以逢低布局多单为
主。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇重心窄幅走低，回踩 1780 重要支撑位，整体仍呈现低位震荡格局。国内甲醇
现货市场气氛略显低迷，价格整理运行，部分地区出现松动。西北主产区企业报价大稳
小动，厂家签单顺利，出货平稳。而原料煤炭市场走势偏强，甲醇生产成本增加。当前
甲醇报价仍处于偏低水平，生产企业面临压力较大。下游市场需求未有改善，维持不温
不火态势，刚需接货为主，导致现货市场实际成交平平，放量不足。沿海地区市场再度
走弱，贸易商排货为主，甲醇商谈价格松动。由于国内货源供应充裕，同时进口货源不
减，导致甲醇港口库存不断累积，库存压力明显。甲醇现货市场处于深度贴水状态，期
价上行动能不足，上方 1850 附近阻力较大，多单可逐步立场。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 期货涨势暂缓，重心围绕 6530 一线徘徊，盘面整体波动幅度有限，最终录得小
阴线，结束四连阳。期货带动下，PVC 现货市场气氛仍偏暖，市场主流价格暂稳，但仍有
地区价格出现补涨，市场低价货源明显缩减。西北主产区企业暂无库存和销售压力，存
在挺价意向，出厂报价走高。但后期市场面临停车装置恢复运行以及开工水平回升的局
面，货源供应或将有所增加。贸易商随行就市出货为主，反应高价成交一般，难以放量。
下游市场追涨热情不高，维持刚需接货。受到季节性因素的影响，部分下游制品开工受
限，终端需求略有下滑。但华东及华南地区社会库存持续回落，已经低于去年同期水平。
原料电石部分出货不畅，价格下调，成本端走弱。当前 PVC 供需矛盾并不突出，但进一
步上行动能削弱，短期关注其能否站稳 6530，多单建议适量减持。 
动力煤 跌 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 低开低走，全天震荡偏弱。现货方面，环渤海动力
煤现货价格涨势明显放缓。秦皇岛港库存水平暂时不变，锚地船舶数量也与昨日持平。
全国统调电厂煤炭库存继续稳步增长，7 日已高达 1.37 亿吨，可用 26 天，比 6 月底增加
了近 211 万吨。基本达到历史同期最高水平。其中，华东地区电煤库存比 6 月底增加 159
万吨，沿海相关省市均有不同程度增长。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，交易所主
力空头增仓较多，建议背靠 560 可适量逢高加空，09 合约下方第一支撑位 550。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶周三夜盘走高，远期合约补涨，能否有效带动人气还需观察。近期宏观面利
好仍是主要影响因素，而汽车、轮胎等生产形势还需进一步改善。技术上在突破整理形
态之前仍以震荡思路操作为宜。 
纯碱 震荡 + 
纯碱：8 日，纯碱主力 09 合约上涨，短线 1400 元/吨压力颇大。现货市场方面，纯碱市
场稳中向好，厂家出货顺畅，价格有上涨预期。金山前期减量检修装置恢复中，获嘉厂
区 40 万吨装置计划近期检修一个月时间。多数厂家本月订单充足，有意推涨市场价格，
华中、西北、华东地区部分厂家新单封盘不接。从供需角度来看，纯碱市场供大于求的
格局还将持续，尽管开工负荷下降后纯碱库存有所下滑，但一旦利润好转，纯碱供给将
很快增加上来，因此纯碱即便是反弹，空间也不会很大，现货价格上涨困难重重。目前
基准交割地重碱现货送到价格 1200 元/吨左右，因此盘面在 1400 元/吨上方盘面就有期
现套利机会，这也是此前看空的主要逻辑所在。目前基本面有所好转，短线或有反复，
1350-1450 元/吨区间内高抛低吸为主。 

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