7月6日农畜化工期货交易策略
发布时间：2020-7-6 09:36阅读：323
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白糖
震荡
+
白糖：周五美国 ICE 市场休市，伦敦白糖窄幅整理。郑糖主力合约小幅走高，其他合约
窄幅盘整。国际糖价主要受巴西产糖进度的指引，而国内市场则重点关注外糖进口形势，
而 6 月份国内销售数据可能也有短期影响。近期郑糖维持区间震荡的可能较大。
豆粕
震荡
+
豆粕：美豆连续两个交易日大幅拉涨后高位整理，目前种植面积利多红利仍在，也将支
撑美豆价格重心抬升，未来 3 个月美国大豆生长关键期，天气尤为重要，另外中美两国
在多个问题上的对峙也增添中美贸易不确定性，美豆进口节奏及中国需求也需持续关注。
国内市场来看，供需面趋于宽松，大豆、豆粕库存快速上升，豆粕库存 9 连升，超过 2019
年同期水平，据当前油厂压榨水平看 3 季度豆粕供应偏充足，而 10 月份之后大豆供应取
决于美豆进口情况，预计短期豆粕市场价格维持高位震荡走势，中长期上涨行情能否持
续仍需美国天气炒作的配合及蛋白需求实质性好转，连粕主力 2009 合约高开收性线，压
力暂看 2950 附近，支撑 2800，M2101 合约短期支撑 2850，短期或测试 3000 附近压力，
回调参与反弹思路对待。期权方面考虑做多波动率的策略和看多期货上涨的策略。
苹果
涨
+
苹果：期价进入低位之后成本支撑的影响增强，苹果 10 合约低位有所回升。现货方面，
产销市场继续弱势运行，目前旧果库存主要集中在山东地区，山东存储商和果农出货积
极性有所提高，成交价格继续下滑，山东地区纸袋富士 80#以上一二级货源上周成交加权
平均价为 2.37 元/斤，与前一周加权平均价相比下降 0.12 元/斤；陕西地区早熟苹果零
星上市，目前的主流收购价格比之前略有下调，客商采购积极性不高，后期价格有偏弱
可能；批发市场苹果出货缓慢，时令水果价格低，苹果缺乏竞争优势，需求继续弱势表
现。天气方面，部分产区存在冰雹干扰，提振市场利多情绪。产量预期方面，目前产区
套袋进入尾声，多方调研数据显示套袋情况好于之前预期，卓创资讯信息显示，陕西地
区套袋基本结束，果农后期有补袋的情况；山东地区套袋进入中后期，当地果农由于网
络信息影响，认为西北地区减产严重，对新季果期望值比较高，有意多留果，补袋情况
比较多。07 合约面临成本支撑与消费淡季的博弈，价格回落至今，已经反映大部分今年
消费疲弱的影响，进一步下跌动力有所减弱，同时目前进入成本支撑的博弈区间，短期
价格进入反复纠结区域。远月合约面临减产以及现货疲弱的博弈，目前 10 合约价格再次
回落至 4 月初价格运行区域，考虑今年确实发生减产的情况来看，当前价格进一步下行
推动不足，不过当前市场确实也缺乏有效利多提振，10 合约短期进入低位震荡区域，操
作方面建议短线逢低参与做多思路为主。
油脂
涨
+
棕榈：7 月 3 日国内油脂价格继续上行，美国 6 月非农就业人口数量达到 480 万人，远超
市场预期，良好的经济数据支撑原油价格继续回稳。虽然原油价格并没有因此向上突破
前期高点，但盘面价格走势却有所稳固，原油价格的企稳使得国内油脂价格再度上行。
短期内国内植物油价格有望继续上行，但是在原油价格如果迟迟不能创出新高，那么马
来出口的利好将在短期内逐步消耗殆尽，因为马来 6-7 月出口数据的强劲来自于印度国
内植物油的补库行为。目前印度疫情仍没有得到大幅的好转，在 6-7 月完成补库之后，8
月棕榈油进口量势必会出现明显的下滑。在原油价格仍旧踌躇不前的情况下，7 月下旬市
场会不断加大对马来出口量减缓的预期，从而使棕榈油价格进入震荡回调的阶段，棕榈
油交易的重心应该向 2101 合约进行倾斜。
豆菜油：国内豆菜油价格也继续扑升，美豆种植面积减少的数据仍是支撑豆油价格上涨
的核心动力。虽然美豆种植面积要低于市场预期，但是本年度种植面积仍大幅高于上一
年度 770 万英亩，在天气不发生重大灾害的情况下美豆产量仍有望达到 1.1 亿吨左右。
在中国能够履行中美第一阶段贸易协定的情况下，下半年国内豆油供给仍将保持充足，
豆油价格难以出现较大的单边上涨行情。目前国内豆油库存仍在不断堆积之中，即使美
豆价格有所攀升，对国内豆油的拉升作用也较为有限，更为可能的是压缩国内油厂的压
榨利润，切不可过高追多买入豆油合约。在豆油库存出现拐点之前，豆油交易都应以观
望为主。
鸡蛋
震荡
+
鸡蛋：JD2009 合约减仓收阴线。周末期间鸡蛋现货市场小幅反弹，今日鸡蛋主产、销区
蛋价趋于稳定，目前处于夏季生产淡季，但高温天气不利于储存，鸡蛋供应充足，需求
端改善不明显，猪价上涨持续，若猪肉价格有效传导 7 月现货可能反弹较快，预计短期
鸡蛋现货市场价格维持稳中回暖态势。而 9 月合约升水打的很足情况下，需看到供需端
实质性的好转支撑。6 月在产蛋鸡存栏环比下跌 2.98%，未来产蛋高峰期蛋鸡占比将有所
下降，但鉴于时待淘适龄老鸡不多，整体供应端压力的释放相对滞后；三季度是传统的
消费旺季，将支撑鸡蛋市场价格触底反弹，而反弹高度也将受到去产能进程缓慢的压制，
或不及往年同期水平。节日效应消退后鸡蛋市场价格仍面临阶段回调风险，相反超淘或
出货加快，则有望提振鸡蛋市场提前走出低谷期。期货市场来看，主力 2009 合约升水现
货仍较多，期现回归阶段，若未来现货市场涨幅不及预期，期货市场仍有回调风险，短
线关注 4000 元/500 千克附近压力有效性，建议等待反弹力度趋弱之后轻仓试空思路参与
为主，08 合约预计跟随现货市场波动为主，后期关注物流及老鸡淘汰进度影响。
棉花、棉纱
跌
+
棉花棉纱，2020 年 6 月 30 日至 7 月 2 日，棉花主力合约收盘价为 11950 元/吨，涨 2.58%；
棉纱主力收于 19280，涨 1.31%。目前，各品种棉花的原产地供应和在途货物仍相当充裕，
但从需求端来看，目前纺织市场主要矛盾是需求不足，供需错配明显，企业亏损面不断
加大。以棉花的下游商品棉纱为例，目前国内需求进入淡季，国外订单缺席，棉纱成交
不断放缓，加之高温高湿天气下企业实行低库存战略，从 6 月初开始部分龙头企业带头
降价去库存，至 7 月份吨纱亏损近 1000 元/吨。但企业普遍反馈目前市场不是价格的问
题，而是没有量，降价也卖不动货。生产即亏损的现状使得棉纺企业开机负荷降至
50%-60%，放假、调休情况较多，棉花随用随采，观望气氛浓厚。此外，储备棉抛售短期
加大市场供应，利空走势，根据国家粮食和物资储备局中华人民共和国财政部公告(2020
年第 1 号)对中央储备棉轮出销售底价计算公式，第二周(7 月 6 日-7 月 10 日)轮出销售
底价为 11895 元/吨(折标准级 3128B)，较前一周上涨 58 元/吨。全球消费依旧低迷难改，
中期来看，棉花供应充足，后市或仍存下行空间，建议期货逢高做空为主。
期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为 21%左右，与短期历史波动率基本持平。
波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。
菜粕
震荡
+
菜粕：市场消息面归于平淡，期价进入震荡整理。USDA 报告收敛市场的利空情绪，带动
CBOT 大豆以及国内蛋白粕期价重心上移，但是报告中美豆新作播种面积数据并不能对供
需局面产生本质上的扭转，目前市场已经消化报告的利多，在没有新的助推力的情况下，
菜粕期价短期上行之后预期将再度回归区间震荡走势。菜粕市场整体来看，美豆播种面
积初步兑现，市场对于单产的关注度增强，价格对于天气的敏感度增强，CBOT 大豆期价
进入易涨难跌的时期；菜粕现货端面临中加贸易关系紧张带来与豆粕端供应宽松以及菜
粕消费不及预期带来的多空博弈，整体价格或呈现重心上移的区间波动，09 合约运行区
间预期上移至 2280-2550。操作方面，单边建议关注低位做多机会，套利方面豆菜粕扩大
套利继续持有，期权方面，短期建议卖出行权价为 2450 看涨期权一端离场，继续持有卖
出行权价为 2250 元/吨的看跌期权。
玉米
震荡
+
玉米：3 日，大商所玉米 09 合约偏强走势，继续围绕 2100 元/吨位置波动。国内玉米现
货滞涨调整。最近一次 7 月 2 日临储玉米拍卖 410 万吨玉米，全部成交，表现依旧火爆。
近期，一轮、二轮的临储拍卖出库期临近，近期临储粮外流增多，深加工贸易粮上量增
加，其中山东早间到货突破 1000 辆，市场价格上涨情绪有所降温，因此价格短线或有调
整，但空间有限。目前粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，临
储前 6 次拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背
景下，有利于贸易商持粮待涨。在这种背景下，国内玉米市场可能会出现阶段性供需宽
松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大，分批次出货的可能性较大。因此，后期玉
米市场价格仅可能出现小幅回调，在生猪较高的补栏预期的情况下，玉米也不具备明显
的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格 2125 元/吨，升水盘面 30 元/吨左右。7
月 2 日临储第五次拍卖的辽宁 2015 年陈玉米成交均价高达 1963 元/吨，如果运送至锦州
港，则价格为 2000 元/吨以上，仅贴水当前新粮价格 100 元/吨左右。市场多持有待价而
沽的心态，预期现货价格易涨难跌。短线受到消息面影响，盘面暂时在 2100 元/吨附近
波动为主。前期多单止盈，企稳后继续布局多单为主，从供需角度来说，后期盘面继续
上涨的概率较大，目标位不变，看到 2200 元/吨上方。
淀粉
震荡
+
淀粉：3 日，淀粉主力 09 合约随玉米偏强震荡。国内淀粉现货报价依旧保持坚挺。目前
国内淀粉供需逐步收紧，并且近成本端玉米价格坚挺，淀粉加工企业亏损较多，开工率
有所下滑，并且企业挺价心态较强，后期依旧以偏强走势为主。短线受成本端玉米影响，
或有所波动，暂时观望为主。
纸浆
震荡
+
纸浆：纸浆上周底部小幅抬升，宏观驱动仍占主导，供需利多并不明显。白卡纸价格再
次提涨，文化纸和生活用纸稳定，纸厂按需对木浆按需采购，现货成交回升一般，当前
针叶浆银星维持在 4300-4350 元/吨，盘面小幅升水。国内港口库存环比小幅增加，库存
总量仍在高位，纸厂盈利明显改善，得益于木浆价格维持低位；海外复工后，欧美相对
经济数据改善明显，成品纸需求有望逐步回升。但当前仍处于需求改善初期，回升速度
偏慢而供应持稳，因此想实现持续去库存的难度较大，结合市场对纸浆需求的谨慎预期，
现货提涨难度较大。全球宏观近期还是呈现出明显利多，包括国内 6 月 PMI 数据超预期，
疫情之下的美国非农就业大增等，工业品交易逻辑再次回到经济加速复苏上，纸浆价格
较低呈现出估值优势。综合看，在经济数据环比回升放缓前，市场心态相对较好，有利
于纸浆估值抬升，但基本面的羸弱可能限制上方空间。操作上，09 合约维持区间操作，
下方关注 4370 支撑，上方压力 4470 元。
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