7月6日能源化工期货交易策略
发布时间：2020-7-6 09:31阅读：301
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沥青
震荡
+
沥青：上周国内沥青现货市场仍然延续稳中上涨。当前国内沥青炼厂开工率已高于往年
同期水平，整体资源供应充足，但受降雨天气影响，华东、华南等地炼厂出货有所放缓。
需求端来看，南方大部分地区出现强降雨影响终端公路施工，沥青刚性需求萎缩，但北
方大部分地区沥青需求较好，并带动炼厂库存走低，未来一段时间南方降雨仍将持续，
将进一步制约沥青终端需求。短期来看，炼厂低库存支持其提价意愿，现货将维持稳中
上行，后期继续关注降雨天气对需求的影响以及炼厂库存情况。从盘面走势来看，现货
端持续上涨对沥青盘面形成提振，同时成本端暂时没有大跌的风险，建议前期多单暂时
持有，上方关注 2900-3000 区间阻力。
高低硫燃
料油
震荡
+
燃油：上周 EIA 原油库存大幅度减少，这为油价提供了一定的支撑。其次，OPEC 及包括
俄罗斯在内的盟友此前已同意从 5 月至 7 月减产 970 万桶/日。6 月 29 日，装运数据和业
内消息显示，6 月伊拉克石油出口下降近 9%，暗示这一 OPEC 第二大产油国已完成其减产
承诺的约五分之三。欧盟执委会 6 月 29 日公布的数据显示，随着所有行业情况改善，欧
元区经济信心 6 月进一步回升也为油价的回升提供了一定支撑。低硫燃料油方面，在库
存高企而需求疲软影响下，新加坡含硫 0.5%燃料油市场结构依旧承压。目前不仅船用燃
料油市场需求疲弱，由于中国炼厂低硫船燃产量增加，从新加坡进口燃料油的数量开始
下降。此外，虽然目前接近夏季电力需求旺季，但北亚地区的电力公司并未开始进口低
硫燃料油，据悉，当地电力公司已经转向液化天然气，新加坡含硫低硫燃料油市场难改
疲软走势。而高硫燃料油一直受到中东电力部门需求的支撑，此外，市场对高硫直馏燃
料油的需求也很强劲，新加坡高硫燃料油市场继续维持强势。短期内建议做空裂解利润
为主。
聚烯烃
涨
+
聚烯烃：上周 PE 石化企业生产负荷在 83.71%，环比上升 2.46 个百分点。库存方面，石
化库存维持低位，截至上周四石化合成树脂库存在 67 万吨，同比下降 5 万吨。本周来看，
石化检修损失量环比增加 0.82 万吨，但需警惕近期进口货源到港船期情况。月初石化企
业挺价意向较为强烈，贸易商跟涨出货，现货价格延续涨势。然下游需求平平，工厂采
购谨慎观望，刚需采购为主，市场成交压力逐渐凸显。预计下周 PE 市场高位窄幅震荡，
继续上探动力不足。继续关注伊朗国航货船到港情况。聚丙烯方面，本周继续观察社会
库存流动情况。需求方面，塑编、膜等领域需求处在淡季，注塑领域需求尚可，但支撑
力度有限，下游工厂对高价接货情绪依旧不高。
乙二醇
震荡
+
乙二醇：东北亚乙烯价格持续走高，油制成本支撑明显。据悉，日本两家蒸汽裂解装置
推迟了重启时间，这可能导致现货供应吃紧。与此同时，8 月份抵达货物几乎售罄，而亚
洲的供应仍然紧张，预计 8 月下旬的现货价格将继续保持强劲。目前东北亚乙烯价格上
涨至 881 美元/吨附近，油制乙二醇成本支撑逐渐明显。从乙二醇供需来看，考虑到近期
华东主港到货量偏高，叠加主港可用罐容紧张，预计华东主港乙二醇库存将持续高位运
行，暂时难见大幅去库的机会，期价将在 3550-3800 之间震荡运行，建议空单轮动操作。
PTA
震荡
+
PTA：油价上行趋势未变，股市带动市场氛围回暖。近期，美国商业原油库存超预期下降，
且就业数据表现也超市场预期，因此在需求缓慢恢复，而供应收缩下，油价中长期上行
趋势未变，PTA 成本端支撑较为明显。从下游需求来看，目前终端需求依旧疲软，内需清
淡，外需恢复缓慢，江浙涤丝产销收缩。我们认为 PTA 目前供需偏弱，7 月份维持累库格
局，但短期成本端存在一定的支撑，维持期价在 3600-3800 之间震荡运行，高抛低吸为
主。
苯乙烯
震荡
+
苯乙烯：成本带动期价止跌。由于近期美国原油库存超预期下降，叠加就业数据表现亮
眼，原油维持高位，市场情绪有所修复。纯苯尽管短期现货压力较大，但是市场预计 8
月份纯苯有望步入去库阶段，3000 元/吨附近，市场存在一定的抄底情绪。从乙烯价格来
看，据悉由于日本两家蒸汽裂解装置推迟重启，8 月份乙烯货源依旧偏紧，苯乙烯成本端
支撑较为明显。因此，在成本的抬升下，预计苯乙烯将重回 5600-5850 震荡区间，高抛
低吸为主。
液化石油
气
震荡
+
液化石油气：上周五夜盘 PG11 合约高开低走，期价小幅收跌，从盘面整体走势来看，前
高 3650 元/吨一线附近仍有较强的压力。从原油角度看，当前 OPEC+严格执行减产的决心
以及 EIA 库存数据的利多均对油价仍有有支撑，油价短期仍将以高位震荡走势为主。回
到液化石油气，现货端：7 月 5 日现货维持稳定。华南地区广州石化民用气出厂价维持在
2668 元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价为稳定在 2650 元/吨。山东齐鲁石化民用气
出厂价稳定在 2850 元/吨。从供应端的角度看，由于下游部分炼厂检修，供应小幅收缩。
7 月 3 日当周，卓创资讯数据显示，我国液化石油气平均产量 63682 吨/日，较上周减少
342 吨/日，环比变化率-0.53%。从下游深加工来看：装置开工率小幅下滑，7 月 2 日当
周 MTBE 装置开工率为 49.55%，较上期下降 0.45%，烷基化油开工率为 49.82%，较上期下
降 0.82%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至 7 月 3 日当周，华南码头库存率
较上周增加 8.84%至 64.62%，华东码头库容率下降 1.34%至 58.03%，库存仍呈现稳中有
增的趋势。整体而言，在盘面高升水的情况下，期价继续上涨仍有难度，短期期价仍将
以区间震荡走势为主。后期随着现货价格的回升，盘面升水将逐渐缩小。短期策略上以
短线高抛低吸为主，中期操作仍以逢低布局多单为主。
甲醇
震荡
+
甲醇：甲醇期货止跌回升，重心稳步上移，站稳五日均线支撑后进一步攀升，向上突破
1780 重要压力位，并站上 1800 关口，创近期新高，录得五连阳，盘面表现偏强。国内甲
醇现货市场气氛平稳，跟涨不积极，内地市场走势强于沿海地区。西北主产区企业整体
出货情况一般，报价窄幅上调，但仍处于偏低水平，厂家仍面临较大亏损压力。甲醇开
工水平进一步回落，有利于缓解供应端压力，而货源依旧维持充足态势。持货商试探性
上调报价，下游市场对高价货源存在抵触情况，现货成交依旧不温不火，难有放量。尽
管南京诚志及陕西蒲城装置恢复，但中煤榆林、宁夏宝丰及阳煤恒通等装置停车，烯烃
开工水平回落。传统需求行业未有明显变化，甲醛开工维持前期水平，醋酸装置负荷提
升，但二甲醚和 MTBE 开工率出现不同程度回落。受到下游装置检修及季节性因素的影响，
甲醇刚性需求有所缩减。国内甲醇进口量偏高，部分船货推迟到港，由于终端需求跟进
滞缓，甲醇港口库存持续累积，超过 130 万吨，创年内新高。高库存打压甲醇市场，现
货处于深度贴水状态。甲醇期价修复，但由于基本面疲弱，缺乏上行动能，上方 1850 附
近承压。
PVC
震荡
+
PVC：PVC 期货结束七连阴，逐步止跌，短暂在 6200 关口附近整理过后，重心积极拉升，
实现向上突破，站稳 6300 关口，收复前两周跌势。国内 PVC 现货市场气氛随着期货上涨
逐步改善，各地主流价格稳中抬升，市场低价货源减少。PVC 企业开工水平继续回升，新
增检修企业仅有陕西北元、新疆圣雄，同时前期停车检修的装置陆续恢复运行。后期企
业检修计划偏少，PVC 开工率将继续提升，货源供应呈现增加趋势。西北主产区企业暂无
库存压力，部分存在一定预售订单，企业出货速度加快，厂家报价有所上调。贸易商心
态改善，报价跟涨，但市场整体买气不足，呈现有价无市状态。下游市场依旧维持按需
采购，对高价货源接受度不高，逢低适量补货。受到季节性因素的影响，部分中小企业
开工受限，运行负荷下滑。华东及华南地区社会继续缩减，但随着到货情况改善，去库
速度明显放缓。当前 PVC 市场供需矛盾并不突出，期价仍有上探可能，或测试前高。市
场预期终端需求向好，操作上建议逢低轻仓试多。
动力煤
跌
+
动力煤：上周五夜盘动力煤主力合约 ZC2009 高开低走，全天维持偏强。现货方面，环渤
海动力煤现货价格继续上涨。秦皇岛港库存水平继续有所上涨，锚地船舶数量微幅减少。
下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗微幅下降，库存水平小幅上涨，存煤可用天数增加到
26.33 天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓稍多，建议暂时观望
为主，激进者可尝试 560 上方逢高少量建空。
橡胶
震荡
+
橡胶：沪胶周五夜盘略有回调，主力合约临近 10500 元可能遇阻。橡胶市场需求形势改
善缓慢，这是阻碍胶价走高的重要利空因素。不过，业内人士预测三季度全球橡胶消费
有望回升 25%，若供需面能够显著好转，则沪胶或将加速走高，但短线仍以震荡思路对待
为宜。
纯碱
震荡
+
纯碱：3 日，纯碱主力 09 合约技术性反弹。基本面变化不大。纯碱市场整体波动不大，
交投氛围清淡。金山纯碱二期装置减量检修，预计持续 15 天时间左右。华中、西北部分
厂家仍处于封单状态，纯碱行业库存继续下降，厂家有意拉涨市场，但新单跟进一般。
近几个交易日，纯碱主力 9 月合约空头连续增仓下行，已经跌至前期提示的 1400 元/吨
下方。主要逻辑在于基准交割地重碱现货送到价格 1200 元/吨左右，低价更有听说，因
此盘面在 1400 元/吨上方盘面就有期现套利机会，这也是此前看空的主要逻辑所在。目
前纯碱基本面情况逐步转好，开工负荷下滑、库存有所消化，部分碱厂封单不报意欲提
价，现货价格止跌企稳后市有上涨预期。持有低价交割品纯碱现货的空头在盘面 1400 元
/吨上方具有无风险套利机会，转抛盘面后，盘面下行。而基本面情况转好的预期下，现
货价格后市有缓慢上涨预期，并且盘面 1360 元/吨附近期现套利空间不大，因此纯碱大
幅下跌后不排除空头止盈反手做多的可能性，1350-1450 元/吨区间内高抛低吸为主，1370
位置不建议投资者追空。
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