看图说话，铜价涨势未完待续！二季度冲高约20%，料创10年最佳季度表现

周一（6月30日），铜价有望创出2010年以来表现最佳的一个季度，一方面是受益于对最大铜消费国需求反弹强于预期的乐观情绪，另一方面投资者对南美供应的担忧加剧。铜价第二季度已上涨约20％，并于上周攀升至6000美元/吨上方，这是自疫情大流行病爆发以来的首次。

在过去三个月里，随着主要经济体开始放松对消费前景的信心，铜价稳步上涨。虽然新一轮的感染增加了需求前景的风险，但市场正从全球经济刺激和对矿山关闭的担忧中获得支持。上周五的一份报告显示，对冲基金将看跌美国铜期货和期权的押注降至2018年以来的最低水平。

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BMO Capital Markets金属衍生品交易主管Tai Wong表示，铜价的上涨有三个支撑因素。 尽管有明确的警示信号，但最大铜消费国经济复苏的强劲程度与市场预期相比依然令人吃惊。与新冠病毒相关的供应中断在迅速加重。交易员之前相当大程度上做空铜，在整个第二季度期间被迫回补，现在终于变成小幅做多。

伦敦金属交易所3个月期铜价格上涨0.1%至5961.50美元/吨，为5个月来最高收盘价。

铜价反弹利好矿商？

由30家公司组成的BI全球铜业竞争对手指数（BI Global Copper Competitive Peers index）将迎来自2005年该系列数据发布以来的最佳季度。自3月底以来，自由港麦克莫兰公司、印度斯坦铜业有限公司和哈德湾矿业公司的股价都上涨了40%以上。

Susan Bates等摩根士丹利分析师在6月29日的报告中表示，由于新冠病毒在智利的持续蔓延，这个全球最大铜生产国的采矿业面临越来越大的风险。摩根士丹利预计，今年全球矿山供应将损失56万吨，其中大部分是由于新冠病毒造成的；在采矿和废料供应中断的情况下，需求将超过产量。

道明证券分析师Ryan McKay表示，铜价还受益于“全球货币和财政刺激政策下风险偏好的改善，以及投资者进入第二季度时大量做空空头的空头回补”。

铜价保持上涨势头

以下四张图表体现了铜的强劲涨势，并暗示仍有进一步上行的空间。摩根士丹利认为，铜价第四季度有望在6,000美元以上，理由是部分国家好于预期的需求和“严重的”矿山生产中断。

铜价季度涨幅超过大多数大宗商品

供求紧张推动铜价本季度上涨21%，超过了大多数其他大宗商品的表现。伦敦金属交易所铜价的50天移动均线已经回升至100天均线上方，并且有望在7月突破200天均线。这种模式通常被视为进一步攀升的先兆。

铜市场遭受供应冲击

新冠病毒在智利的蔓延对铜市场产生了巨大影响，因为全球供应很大一部分来自该国的矿山。国有Codelco在庞大的El Teniente矿山改为14天轮班制，并关闭了另一处关键地点的冶炼厂。至少直到第三季度，冶炼厂都将感受到疫情对铜精矿开采的干扰，精炼铜的产量将保持低迷。

全球铜库存大幅消耗

由于最大铜消费国复苏刺激买家四处寻找供应，伦敦、纽约和上海交易所追踪的全球铜库存本季度下降超过35％，当前的库存总量低于一年前。作为最大铜消费国，本季度可交割库存已经降到10万吨以下，为2019年1月来的最低水平。

看空头寸纷纷离场

Comex的数据显示，对冲基金和其他大型投机者把铜期货和期权的看跌头寸削减到了2018年初以来的最低水平，顶级期货经纪商也削减了铜净空头头寸。