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原油 涨 + 
原油：隔夜欧美原油盘中大幅拉涨，国内 SC 原油夜盘走高。近期原油消息面相对匮乏，
油市缺乏趋势性指引，盘面波动表现出无序状态。当前产油国减产利好在盘面基本得以
兑现，短期内在减产方面很难再有进一步的利好预期，而相对于供应端来看，需求端面
临的不确定性较大，虽然全球原油需求处于恢复状态中，但恢复速度十分缓慢，同时近
期美国、巴西、印度等过疫情发展超出预期，新增病例数屡创新高，美国数 10 个州推迟
经济重启计划，这将进一步冲击恢复中的原油需求。而油价的上涨也带来了页岩油产业
的复苏迹象，大部分企业希望在三季度重启关停的油井，而当前美国石油钻机数量下降
步伐也显著放缓，最新一期的美国原油产量环比增长 50 万桶/日至 1100 万桶/日。短期
来看，油价维持高位平台区域震荡概率较大，建议少做多看，中期上行趋势未变。 
沥青 涨 + 
沥青：昨日国内沥青现货基本持稳，仅部分炼厂小幅调整。近期国内沥青炼厂开工率高
位持稳，整体资源供应继续增加，但受降雨天气影响，部分炼厂出货有所放缓，库存升
高，本周有部分炼厂恢复生产，将进一步推升沥青供应。需求端来看，南方大部分地区
出现强降雨影响终端公路施工，沥青刚性需求萎缩，但北方大部分地区沥青需求较好，
并带动炼厂库存走低，未来一段时间南方降雨仍将持续，并有向北方地区转移的趋势，
将进一步制约沥青终端需求。短期来看，现货市场仍将延续稳中上行局面，后期关注降
雨天气对需求的影响以及炼厂库存情况。从盘面走势来看，隔夜成本端上涨带动沥青盘
面大幅走高，暂关注上方 2700 附近阻力。 
高低硫燃
料油 
涨 + 
燃油：外盘国际油价 V 型反弹，尾盘大幅收涨，尽管原油需求前景忧虑仍令油价承压，
但各国的积极经济数据仍支撑油价。此外，俄罗斯原油减产执行良好也为油价带来提振。
燃料油需求方面，近期海运费指数一改前期颓势大幅反弹，较五月份的低点已经大幅拉
涨 269%左右；海岬型船型指数截至目前上涨了 243 点到了 4219 点，涨幅为 6.1%，创下
了本年度以来的最高点。截至到 6 月 26 日，波罗的海干散货指数涨 8.2%，涨 132 点，报
1749 点，创去年年底以来的新高，主要受益于各类船舶交易活动和费率均有所增加。海
岬型船运价指数增加 243 点，或 6.1%，报 4219 点；巴拿马型船运价指数涨 3 点，报 1256
点，均创 6 月份以来新高。虽然干散货市场进入旺季，但油运市场受 OPEC+减产影响持续
低迷，且全球集装箱市场仍然疲软。预计近期高低硫燃料油裂解价差将持续回落，操作
方式建议以空 FU 裂解利润，多 LU 裂解利润为主。 
聚烯烃 涨 + 
聚烯烃：昨日两油库存在 70.5 万吨，较前日下降 2 万吨，降幅在 2.76%，去年同期库存
水平大致在 64 万吨。临近月底，石化多暂稳出厂价格，部分小幅涨跌，市场交投气氛偏
清淡，贸易商随行就市出货，部分低价货源有所减少，但部分高价货源小幅让利以促成
交。端午假期归来，终端贸易商接货减少，然下游工厂库存多有所消化，工厂部分有所
补仓，但以少量刚需采购为主，对高价货源接受能力有限。聚丙烯方面，原油 V 型反弹，
库存降速放缓，增加业者压力，下游整体需求较弱，同时对于高价货源接受力有限。另
一方面，考虑到目前石化厂价企稳居多，成本端有一定支撑，同时近期临时停车检修装
置增多，缓解供应端的压力，对聚丙烯价格或有一定支撑。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：截至本周一，华东主港乙二醇库存至 140.4 万吨，较上周持平。由于国内乙二
醇开工率仍处于较低的水平，但是海外货源不断冲击沿海库区，对于 7 月份进口量，我
们维持中性预判，预计约 90 万吨。从下游需求来看，7 月份终端织造需求将步入淡季。
一方面，7 月是传统内需淡季，同时随着气温升高，织机负荷难以进一步提升；另一方面，
目前外需并没有我们想象中的乐观，整体恢复进度仍比较缓慢。海外公共卫生事件仍在
继续发酵，同时美国至少有 11 个州宣布暂停或推迟进一步重启经济的计划。近期坯布库
存至 44 天，涤纶长丝库存再度高企，下游拿货积极性不高。因此，在供应压力大，而需
求低迷的情况下，华东主港目前难以见到像 2019 年夏季的去库行情，因此乙二醇期货价
格将始终受到压制，操作上建议 3550-3800 区间空单滚动操作。 
PTA 震荡 + 
PTA：短期油价影响市场氛围，期价维持区间震荡。近期，国内外公共卫生事件持续发酵，
短期市场避险情绪较强，油价领跌，PTA 跟随走弱。从 PTA 基本面来看，7 月份整体供需
也是处于过剩状态，较 6 月份有所恶化。供应方面来看，一方面，目前已有装置未见大
规模长时间检修，另一方面，恒力 250 万吨/年的新增 PTA 装置已于周日晚间投料，PTA
供应压力将进一步增加。需求方面来看，7 月份终端织造需求将步入淡季。一方面，7 月
是传统内需淡季，同时随着气温升高，织机负荷难以进一步提升；另一方面，目前外需
并没有我们想象中的乐观，整体恢复进度仍比较缓慢。海外公共卫生事件仍在继续发酵，
同时美国至少有 11 个州宣布暂停或推迟进一步重启经济的计划。因此，相较于 6 月份 PTA
紧平衡状态，7 月份我们预计 PTA 将再度步入累库状态，在大规模检修出现前供需压力较
大。综上，预计 PTA 将在 3550-3800 之间运行，跟随油价高抛低吸。 
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：纯苯短期偏弱运行，苯乙烯成本重心有所松动。从上游原材料来看，目前纯苯
表现偏弱，据悉华东纯苯周一尾盘报价跌破 3000 元/吨，短期仍有继续下探的可能。纯
苯价格趋弱运行，主要是由于目前华东主港库存高企，同时下游产品盈利能力下降，对
纯苯价格接受程度下降。从乙烯来看，受乙烯货源紧张的影响，目前乙烯价格表现坚挺，
东北亚乙烯价格在 851 美元/吨附近。因此，受近期纯苯价格走弱的影响，苯乙烯成本重
心短期有所松动。从自身供需来看，近期港口到货量较多，预计华东主港将维持小幅累
库的态势，现货价格承压。综上，上游纯苯供需矛盾较大，苯乙烯成本重心短期小幅下
移，带动期价偏弱，但考虑到原油中长期保持上行趋势，预计苯乙烯进一步下降的空间
不大，5600 以下可考虑逢低买入，波段操作。 
液化石油
气 
涨 + 
液化石油气：夜盘 PG11 合约低开高走，期价大幅走高。短期期价跟随油价得走势整体表
示为跟涨不跟跌的走势，仍基于 11 月份旺季合约的预期。从原油的角度来看，在高库存
的压制下，短期难以大幅走高，油价短期仍将维持区间震荡。回到液化石油气方面：6 月
29 日液化气现货价格回升，广州石化民用气出厂价上涨 30 元/吨至 2488 元/吨。上海石
化民用气出厂价稳定在 2600 元/吨，齐鲁石化民用气价格稳定在 2800 元/吨。从供应端
的角度看，液化气整体供应维持稳定，据卓创资讯数据显示，6 月 24 日当周我国液化石
油气平均产量 64024 吨/日，较上周下降 222 吨/日，环比变化率-0.35%。从下游深加工
来看：MTBE 装置开工继续回升，6 月 24 日当周 MTBE 装置开工率为 50.1%，较上期上涨
4.51%，烷基化油开工率为 50.64%，较上期增加 0.17%。从基差来看，随着现货价格的上
涨，以及期货的小幅回落，基差有所收窄，但目前盘面升水 900+元/吨。整体而言，当前
仍处于现货需求的淡季，现货价格依旧偏弱。在盘面高升水的情况下，期价继续上涨仍
有难度，PG11 合约短期仍将以区间宽幅震荡走势为主，策略上短期以高抛低吸的操作思
路位置，中期操作仍以逢低布局多单为主。 
甲醇 涨 + 
甲醇：节后归来，甲醇期货低开低走，跌破五日均线支撑，尾盘出现拉升，录得十字星，
整体延续低位震荡走势。国内甲醇现货市场走势明显分化，内地市场价格抬升，沿海地
区弱势难改，重心窄幅松动。西北主产区企业报价窄幅上调，内蒙古北线地区部分商谈
1350-1370 元/吨，南线地区主流参考 1350 元/吨。随着甲醇开工水平下滑，货源供应压
力有所缓解，生产厂家心态好转。但下游市场需求依旧不济，市场缺乏买气。持货商明
稳暗降，甲醇商谈价格松动，实际成交放量不足。沿海地区尚未启动去库存，高库存持
续打压甲醇市场走势。基本面未有明显变化，甲醇继续震荡筑底，1700 关口存在有力支
撑，激进者可逢低轻仓试多。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 期货冲高回落，跌破 6200 关口支撑，重心不断下探，创近期新低，录得七连阴，
整体走势低迷。PVC 现货市场气氛明显降温，实际交投欠佳，主流价格窄幅松动。随着前
期检修装置陆续恢复运行，PVC 开工水平稳步回升，加之后期企业检修计划不多，货源供
应有望增加。西北主产区企业暂无库存压力，但接单情况一般，出厂报价出现下调，厂
家心态走弱。节后下游市场补货意向不高，维持刚需采购。随着期货价格下跌，市场观
望情绪渐浓，业者操作偏谨慎。贸易商随行就市排货为主，商谈价格走低。市场到货略
有改善，华东地区维持去库存状态，华南市场库存变动有限。PVC 社会总库存窄幅回落至
27.76 万吨，去库速度明显放缓。电石企业积极出货，但需求一般，导致电石采购价下调，
成本端降低。近期 PVC 市场利好刺激不足，期价理性调整，关注下方 6000 关口支撑。 
动力煤 涨 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 高开高走，全天横盘整理。现货方面，环渤海动力
煤现货价格暂时持稳。秦皇岛港库存水平继续继续上升，锚地船舶数量微幅减少。下游
电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅上涨，库存水平有所增加，存煤可用天数减少到 24.87
天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，夜盘再度走强，建
议可少量逢高试空，关注 09 合约下方 530 一线的支撑。今日是动力煤期权上市的首日，
推荐熊市看跌期权价差策略，即买入 ZC009P540，卖出 ZC009P520（等量操作）。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶夜盘略有反弹，万元关口的支撑恐怕还会多次经受考验。国际原油及股市反
弹对胶价有利多作用，而胶市改变弱势格局仍需自身需求端出现明显改善。国内轮胎出
口形势受国外需求恢复情况的制约，短期内恐难显著好转。且 6 月份国内汽车产销量增
速可能较前期放缓，胶价或许会以测试底部支撑的走势为主。近期仍维持震荡操作思路。
 
纯碱 震荡 + 
纯碱：29 日，纯碱主力 09 合约下探至 1400 元/吨以后，在 1400 元/吨下方波动，目前盘
面跌至此前提示的目标位置，目前碱厂提价意愿较强，空单可考虑止盈，区间操作为主。
现货市场方面，纯碱市场局部稳中小涨，整体交投平稳。江苏实联开工基本正常，龙山
化工、海化新线纯碱装置预计 30 日起停车检修。近期厂家有意拉涨市场，部分厂家价格
上调后接单，仍有部分厂家执行前期订单为主，封盘不报。就目前基本面的情况来看，
碱厂及社会库存加起来差不多有将近两个月的库存，纯碱供大于求的格局依旧存在，并
且这种情况至少在 9 月份之前不会改变。近期主力 9 月合约于 1400 元/吨附近预计有反
复，空单止盈，如果进一步下探至 1300 元/吨附近则可以考虑逢低买入，如果上探至 1450
元/吨附近则可以考虑逢高做空，具体思路是 1300-1450 元/吨区间操作，1400 元/吨附近
暂时观望为主。 

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