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股票期权 跌 + 
ETF 及股指期权，2020 年 6 月 24 日，上证 50 指数涨 0.62%，收于 2943.4733。沪深 300
指数涨 0.42%，收于 4138.9895。50ETF 涨 0.96%，收于 2.9580。沪市 300ETF 涨 0.87%，
收于 4.1640。深市 300ETF 涨 0.83%，收于 4.2310。 工业企业效益状况持续改善。5 月
全国规模以上工业企业利润总额同比增长 6.0%，为今年以来首次转正。成本上升压力明
显缓解，石油加工、电力、化工、钢铁等重点行业利润改善明显。1-5 月，全国规模以上
工业企业利润总额同比降 19.3%，为连续第三个月收窄。国家统计局称，疫情影响下市场
需求依然偏弱，利润回升的持续性还需进一步观察。中国人民银行货币政策委员会召开
2020 年第二季度例会。会议认为，新冠肺炎疫情对我国经济的冲击总体可控，我国经济
增长保持韧性，长期向好的基本面没有改变。此外，节日期间人民币出现下跌走势，海
外市场亦大幅回落，A 股短期恐仍将继续下行。从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率
回落至 18%。短期方向上可以买入熊市价差，波动率方面可以做多波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：全球疫情出现大反弹，美国疫情日新增确诊人数更是连日打破记录，超 11 州
暂停或推迟重启。疫情加重也引发全球避险情绪上升，投资者对经济复苏前景感到悲观。
在端午假期期间，道指重挫 4.36%，原油大跌 5.47%。美元指数反弹 0.84%，向 98 关口
逼近。人民币离岸汇率收 7.0872，相较于假期基本收平。总的来看，受全球疫情反弹影
响，全球风险资产风险偏好下降，美元指数抬升，投资者避险情绪升温。但是每当美股
出现下跌时，特朗普、美联储、美财政等轮番出来呵护市场，加大刺激力度。因此，在
全球货币宽松的背景下，类似于 2、3 月份大跌将不再重现。但是目前美股已在历史新高
附近，而美国经济的基本面将不能支撑其进一步上行。预计未来风险资产整体呈震荡偏
弱走势，美元指数则继续上升。短期国内商品或有回调风险。但是从中长期来看，目前
对于不少期权品种的标的来说，仍处于历史底部区域，投资者仍可继续控制好杠杆滚动
卖出看跌期权。此外，当前不少品种深度虚值期权交投异常活跃，对于下游企业来说，
可利用剩余资金来卖出深度虚值看跌期权，达到增厚利润的目的。 

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