2020下半年食品饮料行业投资策略：淡化短期估值，重视长期成长，把价值交给时间
发布时间：2020-6-26 11:20阅读：387
问一问
二季度以来白酒需求环比改善，预计下半年需求将恢复正常。龙头企业的应对措施务实理性，二季度以来渠道库存普遍下降，核心产品库存回到良性水平。价格体系保持稳定，茅台批价持续上行，五粮液稳步挺价，次高端头部品牌也有提价/挺价动作。长期看，白酒行业的细分赛道和行业格局越来越重要，最终决定了企业长期的成长空间，以及估值中枢水平。基于行业的环比改善趋势和长期的成长性、确定性，建议下半年继续加大白酒配置，重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒；推荐泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业、今世缘，关注洋河股份。
大众品：高估值下，更注重长期空间与格局
大众消费品上半年涨幅较大，大部分涨幅由估值提升贡献，当前时点多数食品股估值中枢处于历史上限。高估值下更应注重行业和公司的长期趋势，我们将主要子行业的长期空间与格局，跟发达国家美国或日本进行对比，对各子行业我们认为：肉制品，屠宰集中度提升和肉制品产品升级将提供长期成长空间，行业格局清晰一家独大；乳制品，低线城市增长和品类升级提供长期增量，从美日经验看，龙头具备先发优势，强者恒强；啤酒，行业逻辑已经清晰，啤酒将从过去的“周期股”到“价值股”，决战高端市场；调味品，行业百花齐放，品类一家独大，大小公司均具备长期成长空间。重点推荐：双汇发展、伊利股份，推荐：华润啤酒，洽洽食品、涪陵榨菜等；关注绝味食品、青岛啤酒、桃李面包等。
风险提示：新型冠状病毒感染肺炎疫情反复使得需求复苏低于预期，经济下行影响整体需求，食品安全事件
以上内容节选自【申银万国】已经发布的研究报告《2020下半年食品饮料行业投资策略：淡化短期估值，重视长期成长，把价值交给时间》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
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