Facebook 2019年5月发布Libra白皮书以来，全球数字货币出现加速发展趋势。过去一年，数字货币的全球监管体系逐渐明确，目前数字货币已逐渐形成1）美国企业Facebook主导的Libra，2）中国人民银行牵头的DC/EP，3）瑞典、法国等欧洲各国央行推动的CBDC的三强格局。比特币等公链币由于价格波动剧烈、能耗高，难以成为通行货币，在抗疫过程中，各国央行对数字货币在创新货币政策、提高货币投放效率等方面能够发挥巨大作用逐渐形成共识。此外，中国央行从2020年4月开始开展DC/EP的试点工作，我们相信DC/EP在加速无现金社会发展，以及助力人民币国际化上也会发挥巨大作用。

图表: 主要货币形式的比较

资料来源：IMF，Libra，比特币白皮书，中金公司研究部

图表:中国M0与M0/M1变化趋势

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表: 人民币在SDR、SWIFT、Libra中的份额

资料来源：国际货币基金组织、Libra官网，中金公司研究部；注：LIbra比例参考2019/9/21 Facebook写给欧盟的内部信，V2.0白皮书中的货币篮子举例时未提及日元

图表: 移动支付中支付宝及财付通市占率遥遥领先

资料来源：易观智库，中金公司研究部

4月20日国家发改委对“新基建”的具体范畴进行阐述，区块链被明确列为新基建内容之一。据IPRI统计，目前全国区块链产业园区数量已经达到35家（含在建）；据人民网，在2025年区块链新基建产业规模将达389亿元人民币。我们看到，目前区块链新基建的发展路径主要包括两类：

1）云端：区块链IaaS算力基础设施建设。由国家信息中心牵头建设的区块链服务网络（Blockchain Service Network，BSN）计划2020年内城市节点达到200个。BSN对主流的区块链协议进行了统一标准化，旨在提供稳定可靠、低成本、跨平台的区块链基础设施服务，解决中小企业上链的技术门槛和成本问题。

2）终端：AIoT芯片助力实物资产上链。2019年底，广和通、移远通信、高新兴物联、矩阵元、摩联科技等11家企业，共同发起了区块链模组联盟；2020年5月，紫光展锐、广和通、摩联科技等合作推出了全球首款Cat.1区块链模组，可应用于智慧农业、车联网等行业。

图表: 区块链在新基建中的位置

资料来源：发改委，中金公司研究部

图表: 2025年新基建细分产业规模

资料来源：人民网，中商产业研究院，前瞻产业研究院，中金公司研究部

图表: BSN公共城市节点部署情况

资料来源：发改委，中金公司研究部；注：数据截至2020年4月末

图表: 集成区块链协议的物联网芯片

资料来源：港交所《金融科技的运用和监管框架》（2018），中金公司研究部

区块链技术具有去中心化、不可篡改、可追溯等特性，适合用于解决跨利益主体之间的互信问题。我们认为区块链技术的大规模应用有望降低信任难度、节约交易成本，从而助力可信经济发展。我们看到，区块链技术在疫情防控工作中发挥重要作用：1）促进信息透明公开，例如蚂蚁区块链、趣链向公众提供慈善物资溯源服务等；2）区块链与隐私计算结合，在保障个体隐私的前提下，实现病例行程追踪和共享、医疗数据共享等；3）打破政府不同部门间的数据孤岛，助力电子政务、减免民众外出办事需求，乃至搭建有效的分布式疫情防控系统。我们认为，区块链有望最先在政务和金融领域大规模落地。此外，我们也看好区块链技术在溯源、供应链、医疗、司法、知识产权等领域的应用前景。

图表: 2008-2020能源、金融和数字产业占全球股票市场总市值比例的变化

资料来源：联合国，中金公司研究部

图表: 全球数据规模增长态势

资料来源：IDC，中金公司研究部

图表: 区块链有望重塑金融基础设施

资料来源：中金公司研究部

图表: 2019全球企业区块链专利申请数排行

资料来源：IPRdaily，incoPat，中金公司研究部

数字货币和区块链监管风险；区块链应用落地不及预期；央行数字货币落地不及预期。