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股指 震荡 + 
隔夜市场方面，美国股市涨跌互现，标普 500 指数下跌 0.56%，道指也下跌但纳指微涨。
欧洲股市多数上涨。A50 指数下跌 0.64%。美元指数上涨，但人民币汇率走升。消息面上
看，全球疫情状况继续恶化，世卫组织警告全球疫情进入新危险阶段。美国多个州新增
病例刷新高位，巴西感染者超 100 万。国内病例数量也继续上升。二次疫情正在加剧，
尤其是海外方面。经济数据方面没有更多新的变动，美联储多位官员表态，称需要更多
刺激政策以支持经济复苏。俄罗斯周五宣布降息。国内方面，全国人大常委会公布港版
国安法草案内容，将在香港设立国家安全公署等，这可能为美国等进一步干涉中国内政
提供借口，为市场带来新的不确定性。政策方面，上证综指将修改计算方式，7 月 22 日
起将延迟新股计入时间，红筹企业的存托凭证、科创板证券将计入上证综指。这一修正
令上证综指有更广泛代表性。总体上看，周五盘后以来消息面稍有利空，主要是疫情方
面的变动。此外，今天将公布国内 6 月 LPR，预计将维持不变。技术面上看，上证指数持
续震荡上涨，周线技术指标进一步上升，指数回补 2968 点缺口之后，下一个压力位于 3010
点至 3030 点缺口附近，新的上行压力线 2900 点可视为支撑，中期震荡上行趋势暂不变，
2600 点是强支撑位。长期来看，国内需求好转迹象持续显现，且刺激政策继续加码，经
济企稳后逐步修复，但新的不确定性仍拖累市场上行步伐，尤其海外经济和贸易风险，
长期行情仍存在不确定性。 
国债 涨 + 
国债：上周国债期货二次探底，特别国债发行带来的供应压力是周内债市调整的主因。
从供给因素上来看，根据发行安排，抗疫特别国债从 6 月中旬开始，预计 7 月底前发行
完毕，叠加地方政府债券与国债发行，引发市场对于利率债供给的担忧。我们认为，特
别国债是否对市场形成供给冲击主要取决于货币政策的配合力度，上周市场下跌的主要
因素除供给压力外，部分因素在于货币政策预期偏紧。5 月份以来为打击资金空转以及结
构性存款的大规模虚增，防范资金在金融体系内空转套利，且月中续作 MLF 并未调整利
率，在央行政策重心放在监管套利的情况下，引发市场对于利率债供给的担忧。但货币

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