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蛋价在5月的波动，出现了两个明显特征。第一是猪肉价格对蛋价，特别是现货的影响再次放大；第二是鸡蛋期货合约之间的差异更为显著。这两个特征导致鸡蛋期货的波动节奏异常复杂。那么在接下来的6月，鸡蛋价格跟随怎样的影响要素，波动又会出现怎么的变化，将是未来观察的重点。

要点：

猪肉价格波动对鸡蛋价格的影响

鸡蛋价格的基本面因素

观点和操作策略：5月以来，鸡蛋价格始终是以弱势基调运行，没有太多起色。首先是市场期待中的五一长假消费旺季成色有所折扣，导致鸡蛋社会库存过大。而国家对猪肉价格持续进行调控，猪肉价格在5月基本处于承压走低的状态，也对鸡蛋价格也出现向下的跟随。最后是期货层面，2006合约临近交割，由于限仓，资金流出，期价持续阴跌。而2007及其余远合约则以窄幅区间内的反复震荡为主。整个5月来说，行情走势相当复杂。预计6月，整个市场基本面仍然难言明朗，多空争斗的焦点将集中于：远期合约目前呈现出得期现的升水，是否是正确反映了基本面的可能变换？！

一、行情回顾

期货方面：

5月，由于影响因素极其复杂，且在近月合约体现最为集中，导致鸡蛋期货各合约差异也异常显著。具体来说，2007及后期合约均为窄幅区间内的反复震荡为主，而2006合约则视影响因素的不同，其波动被明显分为了三个阶段。在行情回顾中，重点分析2006合约。

第一阶段：5月6日~11日，五一长假后，2006合约出现跳空下行，价格波动重心从节前的3150下跌至3000。因节日期间的消费未如预期，社会库存存量较大，现货价格走低，导致期现价格同步下行。

第二阶段：5月12日~22日，该阶段2006合约出现震荡走低，价格波动重心从3000下跌至2800。该阶段，最主要的影响因素是生猪价格受国家调控措施加强，出现连续下跌，鸡蛋现货价格在此过程中，明显和猪肉价格联动，持续阴跌走低。

第三阶段：5月23日~28日，该阶段2006合约出现跌幅逐步放大的持续下行过程，4个交易日中价格波动重心从2800下跌至2550。该阶段，最主要的影响因素是该合约临近交割，受到交易规则限仓所致，在供需宽松的大背景下，资金只能平仓流出，期价承压持续走低。值得需要的是：该阶段，鸡蛋现货价格基本稳定，未有大的波动。

和4月相比，近远期合约没有明显的差异。5月期间，鸡蛋期货各合约表现出较强差异性。其原因，是该时段内，影响鸡蛋的因素都以短期为主，并不动摇更远的基本面格局。

图1：鸡蛋2006合约期货指数

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数据来源：文华财经

现货方面：

鸡蛋现货在5月的价格波动也是转向了弱势。截止5月28日，全国鸡蛋均价2.52元/斤，较4月底下跌0.425元/斤。产区价格水平2.35~2.45元/斤，销区价格水平2.75~3元/斤。价格水平显著低于去年同期。和过去5年对比，表现位较低水平，仅略高于2017年。

现货价格来看，表现为：产区持续阴跌，价格下跌持续时间和幅度均大于销区，体现的是鸡蛋、生猪产区重合中，蛋价和肉价的联动性。全国蛋价整体仍在偏低区间运行。

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