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2020年5月，甲醇期货主力合约MA009震荡走弱。虽有春检预期支撑，但基本面弱势不改，港口供过于求矛盾尤为突出，致使期价始终承压。截至5月29日，主力合约收盘价报1688元/吨，较上月末跌98元/吨，月跌幅5.49%，最低触及1670元/吨附近。5月份注册仓单曾创下历史新高，库容紧张致使仓储费不断调高，05合约交割后，现货市场倾向于主动降价排库，也令期价压力增大。

基本面分析：

供给端：五一后甲醇装置开启二轮检修，平均开工率68.89%，环比下降但同比上升，表明短期供应虽因春检有所收紧，但改善幅度有限。预计6月检修体量780万吨/年左右，但市场供给的净损失量较为有限，整体供应收紧幅度对基本面的改善作用有限。中东地区开工持续偏高令国内进口压力颇大。

需求端：甲醇制烯烃方面：5月MTO/P开工率先升后降，对甲醇的消耗一般。预计6月份烯烃端对甲醇的需求稳中收紧。夏季为传统下游需求淡季，预计6月份传统下游整体偏弱运行，难获实质性改善。

库存端：国内内地甲醇库存5月小幅累积，甲醇春检在6月将步入尾声，预计累库压力高于5月。进口货源居高不下令港口在5月份始终延续累库节奏，目前，中东地区甲醇装置开工依然偏高，同时内外价差持续顺挂也令进口始终有利可图，故而预计6月港口仍以累库为主。东南亚马油2#大装置计划6月检修，局部供应将有所收紧，后续关注转口套利窗口能否有效开启从而缓解港口压力。

后市展望：

6月份，甲醇春检即将步入尾声，预计6月检修体量780万吨/年左右，但宝丰一期等大装置均将与配套的MTO装置共同检修，因此市场供给的净损失量较为有限，同时前期已检修装置也将在6月大量复工，另有宝丰二期甲醇新装置或于6月顺利出产品，因此整体供应收紧幅度对基本面的改善作用较为有限。6月份，中天合创、宁夏宝丰、延长中煤榆林烯烃装置均有检修计划，年产能共计300万吨，考虑到中天合创与宁夏宝丰均有配套甲醇装置，而神华榆林或于6月重启，预计6月份烯烃端对甲醇的需求稳中收紧。夏季为传统下游需求淡季，预计6月份传统下游整体偏弱运行，难获实质性改善。国内内地甲醇库存5月小幅累积，预计6月在春检末期累库压力高于5月。港口始终延续累库节奏，库存续创年内新高，中东地区甲醇装置开工依然偏高，同时内外价差持续顺挂也令进口始终有利可图，故而预计后续进口量依然较高，低价货源依然对港口形成压制，罐容有限的压力也依然存在，6月港口仍以累库为主。因东南亚马油2#大装置计划6月检修，局部供应将有所收紧，后续关注转口套利窗口能否有效开启从而缓解港口压力。综合而言，基本面弱势基调难改，且05合约交割后港口地区现货释放压力较大，甲醇近期或维持偏弱震荡。虽然煤价有所回升，生产企业亏损幅度增大，给甲醇带来一定支撑，但若上游亏损性减产幅度有限，在春检结束后，供过于求的矛盾将更加突出，届时期价下行压力也将增大。