社融增速再创年内新高，银行股拐点出现
发布时间：2020-6-11 15:58阅读：326
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5月份社融增速再创新高
5月社融新增3.19万亿元，同比多增1.48万亿元，带动社融存量增速达到12.5%，再创年内新高。M2同比增速11.1%，增速与上月末持平。社融和M2保持较快增长，延续宽信用的政策方向。上月两会，政府工作报告提出要“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”。预计下半年社融增速还有进一步的提升空间。
企业中长期贷款成为中流砥柱
5月对实体经济发放的人民币贷款新增1.55万亿元，同比多增3645亿元。居民贷款和企业短期贷款表现相对平稳，同比多增量主要体现在企业中长期贷款上，判断是基建和房地产投资继续加码。企业短期贷款和票据贴现合计新增2797亿元，较上月3848亿元回落。主要因为一季度企业短贷投放速度过快，所以投放量在二季度阶段性回落。消费活动恢复和商品房销售趋暖带动居民贷款平稳增长。
未贴现银承增长放慢，M2和M1增速创新高
表外融资表现一般。因为小微贷款投放减速，所以票据开票量增长同步放慢。债券融资是5月社融增长的主要推动力，新增1.47万亿元，同比多增9575亿元。第三批1万亿元的地方专项债额度在4月下发，5月集中发行，使政府债券融资大幅增长。另外低利率环境继续刺激企业债券融资放量。
投资建议
银行股将迎来量价齐升的基本面。综合5月社融结构数据看，虽然居民消费和实体企业的信贷需求恢复速度比较慢，但是得益于基建加码和房地产投资发力，社融增速再创年内新高。下半年为基建保驾护航，预计银行还将保持较快的资产扩张步伐。今天披露的5月PPI环比增速只有-0.4%，降幅较上月显著收窄，反映经济弱复苏信号逐渐加强。下半年银行板块将迎来量价齐升的基本面环境。当前银行板块的估值水平处于历史底部，在经济数据的催化下，现在正是加仓银行股的重要机会。建议关注高成长性的中小银行标的。中小行受益于结构性政策利好，享受更大的估值弹性。推荐常熟银行、平安银行、宁波银行、招商银行。
风险提示
贷款利率下行，资产质量波动。
以上内容节选自【民生证券】已经发布的研究报告《银行点评5月社融数据：社融增速再创年内新高，银行股拐点出现》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
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