在全球LCD面板格局重构的大背景下，其上游亦在悄然生变。

  杉杉股份6月9日晚公告，拟以7.7亿美元(约合人民币54亿元)收购LG化学旗下LCD偏光片业务及相关资产。本次交易预计构成重大资产重组，但不构成重组上市。

来源：公司公告

  资料显示，LG化学隶属于LG集团，其在1997年开始开展LCD偏光片业务，2013年起成为行业龙头。值得一提的是，同为LG集团旗下的LG显示将于今年底停止韩国国内LCD电视面板生产。

  定增32亿元加持

  上述交易对方为LG化学及其子公司中国乐金投资、南京乐金、广州乐金、台湾乐金。交易方式是LG化学在中国境内设立一家持股公司，杉杉股份以增资的形式取得该持股公司70%的股权，LG化学持有剩余30%的股权。

来源：公司公告

  具体交易标的为：北京乐金100%股权；南京乐金LCD偏光片业务；广州乐金LCD偏光片业务；中国台湾乐金LCD偏光片业务；LG化学直接持有的LCD偏光片资产；LG化学直接持有的与LCD偏光片有关的知识产权。

  上述交易为现金收购，杉杉股份将通过自有资金、非公开发行股票募集资金、自筹资金等方式筹集交易价款并按照交易进度进行支付，但交易的实施不以非公开发行获得中国证监会的核准为前提。

  杉杉股份同时发布定增预案，拟按9.31元/股的价格向控股股东杉杉集团及其子公司，以及间接控股股东子公司发行股份募集资金不超过31.56亿元(含本数)，扣除发行费用后全部用于对上述持股公司增资以收购标的资产。

  截至6月9日收盘，杉杉股份报12.51元/股。

来源：东财Choice

  自有资金方面，截至一季度末，杉杉股份的货币资金余额为22.42亿元，但同时公司短期借款余额达38.92亿元。

  扩充业务

  杉杉股份核心主业为锂电材料的研发、生产和销售，是国内横跨正极、负极和电解液三大锂电材料的生产企业，是我国最大的锂电材料综合供应商之一。

  杉杉股份表示，通过本次收购进入全球仅由少数几家公司主导的LCD偏光片市场，并继续维持原LG化学在LCD偏光片市场的领先地位，利用其关键解决方案及技术来扩大市场占有份额。偏光片的本土化生产，有助于提高我国偏光片业务的自给率，进一步完善产业布局，增强上市公司的整体竞争力和可持续发展能力。

  交易完成后，杉杉股份的资产规模、销售收入和经营能力将得到进一步提升，公司将成为国内偏光片行业的领先企业。

  2019年，杉杉股份实现主营业务收入84.97亿元，同比下降2.78%；扣非净利润为1.61亿元，同比下降46.88%，低于公司2018年年度报告披露的计划目标，主要原因为锂电池正极材料业务业绩同比下降。

  杉杉股份在2019年年度报告设定的业绩目标是，今年全年实现主营业务收入同比增长不低于10%，扣非净利润同比增长不低于10%。不过，今年一季度，受疫情影响，杉杉股份业绩下滑。公司单季实现营业收入12.22亿元，同比下降39.85%；亏损8370万元，而2019年公司一季度盈利3540万元。

  本土缺口待补

  据了解，偏光片全称为偏振光片，可控制特定光束的偏振方向。LCD模组的成像必须依靠偏振光，少了任何一张偏光片，LCD模组都不能显示图像。全球偏光片的市场规模超过百亿美元。

来源：三利谱年报

  目前，日韩占据大部分偏光片产能。根据集邦咨询计算，2019年偏光片全年有效产能预计达5.66亿平方公尺，前三大厂商分别为LG化学、日东光电与住友化学，合计市占率高达65%，短时间内地位难被撼动。三星SDI排名第四，占全球产能的9%。中国台湾地区厂商诚美材、明基材与力特光电共占15%。中国大陆厂商盛波光电、三利谱以及胜宝莱约占8%；其余厂商则占约3%。

  业内人士表示，随着整个显示面板产业向中国大陆聚集，偏光片的配套已非常成熟，很多偏光厂聚集在华东、华南地区。

  我国已成为全球最大、增长速度最快的LCD市场。受益于我国下游面板行业的迅速发展，作为面板的核心材料之一的偏光片需求量稳步增长。对比国内面板产能的市场占有率已突破30%，本土偏光片的供给关系仍较为紧缺。

  公告显示，根据Wits View预测数据，到2020年中国大陆LCD电视面板出货量占比将达到58%。假设我国LCD面板在建和已投产线处于满载情况下，合计需要偏光片面积为4.38亿平方米，而根据IHS数据2020年我国偏光片产能仅为2.07亿平方米，供需缺口达2.31亿平方米。

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